观点直击 | 复星旅文渐行渐远的亚特兰蒂斯

观点网3月15日，复星旅游文化集团举行2023年全年业绩发布会，复星国际联席首席执行官、复星旅文董事长徐晓亮携集团管理层出席本次发布会。

业绩会上，复星旅文管理层多次提到，2023年对于三亚亚特兰蒂斯又是创纪录的一年。

数据显示，2023年，三亚亚特兰蒂斯实现营业额16.75亿元，同比增长91%，再次创下历史新高；其客房平均每日房价为2385元，平均入住率为81.9%，较去年同期增加38.9个百分点；到访客户较2022年的290.1万人次增加至607.7万人次，亦创历史新高。

但亮眼的业绩也阻挡不了复星旅文与三亚亚特兰蒂斯渐行渐远的命运。

这要说回近期母公司复星国际正寻求出售三亚亚特兰蒂斯豪华度假村全部或部分权益的消息。从3月5日消息传出，到3月15日召开全年业绩会，复星旅文曾通过公告和回应媒体等方式做过不同的表述，但无一例外，均未曾否认。

管理层甚至在3月15日表示，“只要对我们战略认同，对我们价值认可的，有高度协同和资源互补能力的，我们都是打开的”。

复星国际联席首席执行官、复星旅文董事长徐晓亮表示：“复星旅文对于重资产投资非常谨慎，轻资产运营是集团强项，今年有很多投资者找到我们，始终欢迎认同我们战略和价值的、能互为协调的伙伴合作投资。”

而复星国际董事长郭广昌2024年伊始已在上海浙商年会上再次重申轻资产战略：“以后复星就聚焦两个主业，分别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的道路。”

明确走轻资产运营路线的复星，出售三亚亚特兰蒂斯只是迟早的事。“收缩战线”成了复星与不少曾发展多元化的企业的最终归处。

“再创纪录”与“忍痛割爱”

投资百亿建造的三亚亚特兰蒂斯，从2018年4月开业以来，一直是海南地标级度假胜地，由于给复星旅文带来不俗的业绩贡献，也被外界视作优质资产。

资料显示，位于海南省三亚海棠湾国家海岸的三亚亚特兰蒂斯度假区，占地总面积就达54万平方米，包括1314间全海景房客房及水底套房、天然海水水族馆、20万平方米的亚特兰蒂斯水世界与海豚小岛、高品质的餐饮服务、超过5000平方米的可用于MICE3和购物中心，又有C秀剧场等其他娱乐活动的空间。

也难怪郭广昌在酒店开业仪式上曾数度哽咽，或是忆及30年前（1988年）一路骑行风餐露宿首次抵达海南的艰辛，或是感慨数十年的创业不易，而今时过境迁，面对如此体量的超级度假酒店，多少滋味上心头。

三亚亚特兰蒂斯也不辜负郭广昌的厚望，即使是在复星旅文2020年净亏损26亿元的情况下，亚特兰蒂酒店依然创下了最佳利润纪录——“经调整EBITDA达到6.1亿元，创下开业以来的最佳纪录”。

在今年3月15日，三亚亚特兰蒂斯被再次表扬“又是创纪录的一年”。

年报数据显示，复星旅文的Club Med及三亚亚特兰蒂斯的入住数据和营业额均接近或达到了2019年同期水平。这一增长主要得益于欧非中东及美洲成熟市场的持续增长和亚太区的快速复苏。

据此，复星旅文ClubMed及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心和复游会及相关业务的营业额（按一致汇率计），由截至2022年12月31日止年度期间的人民币152.52亿元，增长至截至2023年12月31日止年度期间的人民币181.25亿元，同比增长18.8%。

这是复星旅文旗下项目去年旅客复苏的缩影。

2023年是中国旅游业全面复苏的一年，国内旅游人次和旅游收入同比大幅增长。根据统计数据，国内旅游总人次和旅游收入同比分别增长了75%和114%。

在这个大背景下，复星旅文不仅录得了较亮眼的旅客数据，亦经历了一系列重要的变革和战略调整，这些变化不仅影响了公司的财务状况，也对其未来的发展轨迹产生了深远影响。

其中，Club Med作为复星旅文的主力品牌，2023年营业额达到151.2亿元人民币，同比增长19.2%，并达到2019年的118.3%。Club Med的平均每日床位价格提升至1681元人民币，全球客房平均入住率达到70%，较上年增长了3.5个百分点。

亚太地区特别是中国市场的强劲复苏，推动了Club Med的营业额同比增长96.5%，恢复至2019年的101.6%。美洲地区业务同样表现出色，营业额同比增长24%，较2019年同期增长63%。

三亚亚特兰蒂斯在2023年也创造了历史新高，营业额达到16.8亿元人民币，同比增长91%。客房平均每日房价为2386元人民币，平均入住率为82%，到访客户达到608万人次。经调整的EBITDA达到7.45亿元人民币，同比增长158%。

然而，复星旅文在这一年中也做出了一些艰难的决策，包括出售Casa Cook及Cook’s Club酒店品牌，这是2019年斥资1100万英镑收购英国老牌旅行社Thomas Cook时获得的品牌。

这一决策被视为“忍痛割爱”，因为这两个品牌原本被寄予厚望，以轻资产模式发展生活方式酒店，补充Club Med主要瞄准的家庭客户群体。

最终，复星旅文整体收入状况在2023年得到了显著改善，实现了扭亏为盈。

年报数据显示，复星旅文2023年营业额达到人民币181.3亿元，同比增长19%，超越了疫情前2019年的水平。收入达到人民币171.5亿元，同比增长24%，归属于股东的利润实现了扭亏为盈，达到人民币3.1亿元。

但要留意到，复星旅文2023年为了维持和发展核心业务，数次出售资产回笼资金。投资活动和融资活动的现金流量净额持续为负，意味着公司在投资和融资方面有净支出，这可能是由于公司在扩大业务、进行资本支出或偿还债务等方面的活动。

另外，集团财务费用有所增加，从2022年的9.96亿元增加到2023年的13.05亿元。这主要是由于业务发展导致的租赁负债利息增加以及海外经济环境波动导致的借款利率上升。

财务费用增加，债务压力，融资受限，企业及行业的转变，甚至宏观经济变化等等，都成了复星旅文忍痛割爱转型轻资产的诱因。

聚焦主业与“活下去”

事实上，在传出复星国际考虑出售三亚亚特兰蒂斯全部或部分股权之前，还传复星考虑出售豪华渡假村连锁店Club Med的少数股权，对该业务的估值达到8亿美元。消息人士透露，复星的潜在买家主要是中国国企以及财力雄厚的中东投资者。

如果这则消息非空穴来风，且与三亚亚特兰蒂斯一样“都是打开的”态度，那复星旅文将彻底成为轻资产运营企业，毕竟这两个业务收入在2023年占总收入比例达93%。

复星旅文2023年按业务板块收入变化

来源：企业公告

不过在靴子落地之前，2010年花费2.1亿元收购而来的全球最大旅游度假连锁集团Club Med，依然是复星旅文最重要的业绩贡献来源。

按照复星旅文的战略重点之一，是将中国打造成Club Med全球最大的客源地之一。

特别是太仓阿尔卑斯国际度假区的阿尔卑斯雪世界、Club Med地中海白日方舟·太仓度假村、阿尔卑斯时光境在2023年下半年开业；而丽江地中海国际度假区也延续了复苏势头，营业额同比增长21%，达到1.1亿元人民币。

其中，Club Med Joyview是专门为中国旅客设计的产品线，旨在为一线城市家庭提供短途旅行的选择。

除了出售股权，复星旅文对于轻资产战略的探索还有，考虑将海外的售后返租模式应用于中国区域度假村。据称，这种模式若能成功，将为中国项目找到合适的合作伙伴，推进国内度假项目的轻资产化，为发展提供更有力的资金支持，加快公司整体的发展速度。

复星旅游文化集团执行总裁、Club Med中国CEO徐秉璸在2023年全年业绩发布会上透露，Club Med高端化取得里程碑进展，未来Club Med为中国特地做的两条产品线邻境和白日方舟将会有长足拓展。

在旅游业复苏大背景下，复星旅文进行了一系列的资产重组和业务调整，实现了业绩的增长和财务状况的改善，并重新划分了业务板块。从原先的“度假村及酒店”、“旅游目的地”以及“基于度假场景的服务及解决方案”调整为如今的“Club Med及其他”、“三亚亚特兰蒂斯”、“度假资产管理中心”和“复游会及相关业务”四大业务板块。

关于资产结构调整的话题，复星国际联席首席执行官、复星旅文董事长徐晓亮表示：“2023年我们收入结构变化非常明显，目前来自房地产销售收入仅占7%，而此前房地产销售占70%，目前93%来自度假村收入。复星旅文对于重资产投资非常谨慎，轻资产运营是集团强项，今年有很多投资者找到我们，始终欢迎认同我们战略和价值的、能互为协调的伙伴合作投资。”

字里行间不难看出，以后重资产投资很难再有，像三亚亚特兰蒂斯这样的百亿投资更是一去不复返了。

“有关未来发展，我们会更注重在全球化能力的建设上，要继续退出重资产，继续降低负债，以轻资产运营为主，聚焦在研发与创新创意上。”郭广昌在去年8月份业绩会上就坦言，将继续进行轻资产运营。

复星国际去年退出的主要项目就有4宗，包括美国保险公司Ameri Trust、南京南钢、建龙股份、上海泛亚航运有限公司。

有人给郭广昌统计过，从2019年底到2023年三季度，复星系出售资产已超过24项，总代价超过666亿元。

不过这种“瘦身”举动并非复星一家独有，郭广昌同乡、同样从老师转身商人的马云，从今年年初开始就陆续被传正在考虑出售一批消费行业资产，包括盒马及其合作伙伴零售商大润发，同时还在制定出售旗下百货和购物中心运营商银泰商业的计划。

据悉，阿里巴巴在逐步贯彻新CEO吴泳铭最新提出的剥离非核心业务、包袱业务战略，线下新零售业务用来进行资本化运作，尽力回笼资金，技术驱动的互联网平台业务和AI驱动的科技业务回归阿里巴巴的下一轮经营重点。

又比如万达商管数年前就宣布转型轻资产模式，除了追求登陆资本市场“找钱”之外，债务压力与宏观环境也迫使其转变方向。

有券商地产分析师认为，重资产对资金的占用较大，能够带来的租金收入却有限，因此不少上市公司选择主动压降在这块的配置比例，回笼更多的资金用于发展主业，提高资金的使用效率和周转效率。

另据南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，股权转让和资产并购活跃是市场进入底部区域的重要信号，也是资产重组和资源优化的重要机会。在宏观形势和市场压力之下，企业剥离出售非核心竞争力的资产，可以获取现金，实现瘦身，从而更聚焦主业，锤炼核心竞争力。

在年初的上海浙商年会上，郭广昌号召大家今年坚持活下去，因为最困难的时候已经过去。

与此同时，三亚亚特兰蒂斯也将渐行渐远。