航锦科技：业绩降4成，化工主业萎缩，欲跨界做“卖铲人” | 看财报

航锦科技(000818.SZ)日前发布了2023年年度报告，去年实现营业收入36.68亿元，同比减少14.53%;归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比减少44.23%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元，同比减少47.36%;基本每股收益0.19元/股。

财报显示，2023年航锦科技化工主业收入规模大幅萎缩。且在行业不景气、竞争加剧的背景下，公司主要产品液碱、聚醚和环氧丙烷等的售价均有不同幅度的下降，除液碱产品外，其他化工产品毛利率均为负。

与此同时，去年公司切入算力赛道，先是成立了航锦智能，后又增资超擎数智，立志做一个算力“卖铲人”。不过业内人士指出，对于跨界而来的“外行人”来说，获取算力业务链条上所需的技术、人才、采购和客户资源以及资金实力都只是门槛，后续卖给谁、如何卖，都需要公司在摸索中前行。

竞争加剧化工主业萎缩

航锦科技主营基础化工业务，主要产品包括烧碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等。近年来，公司持续向科技公司转型，目前覆盖“人工智能、电子、化工”多个行业。

分业务来看，目前公司的主要收入来源仍然是化工业务，2023年该业务实现营业收入28.38亿元，占总收入比例为77.38%。不过该业务却较上年出现萎缩，营收大幅下滑了18.87%。相比之下，电子业务实现营业收入8.30亿元，较上年微增4.62%。

数据来源：公司公告

对于化工业务收入下滑的原因，公司表示，去年全球经济下行压力加大、供给端冲击加剧、需求端表现疲软，叠加诸多不利因素影响，化工行业景气度不高，行业盈利能力总体处于历史偏低水平。一方面，高位油价使得产业链利润仍偏向上游；另一方面，国内的宏观经济、房地产、建筑等行业仍呈现弱复苏态势，对化工行业的需求拉动较为有限。

在行业不景气、竞争加剧的背景下，航锦科技也不得不以价换量。去年公司几个核心产品均有不同幅度的降价。其中液碱、聚醚和环氧丙烷的售价分别同比下降18.71%，9.49%和5.47%。

数据来源：公司公告

即便如此，去年公司化工板块的毛利率仍上升了1.99个百分点达到13.02%。不过钛媒体APP注意到，公司化工板块的毛利率全靠液碱支撑，除液碱毛利率达53.59%外，其他化工产品毛利率均为负，意味着都是亏本生意。而相较2022年，2023年除氯化苯外，其他产品毛利率都有所上升，显示这些产品亏本已不是一天两天。

数据来源：公司公告

展望2024年，航锦科技认为在供给增加+出口韧性+库存去化的背景下，化工行业景气处于磨底阶段，后续有较大的超预期复苏可能。今年公司的目标为：生产烧碱38.4万吨、环氧丙烷11.04万吨、聚醚6.9万吨，其它产品生产装置力争满负荷运行。

值得注意的是，2023年公司的经营性现金流由正转负。究其原因，一方面是由于去年公司电子板块采购增加，年末公司账面存货较2022年大幅增长33.93%；另一方面，虽然2023年公司营收下滑14.53%，但应收账款却持续增长。去年年末航锦科技的应收账款及应收票据为11.08亿元，较2022年末的9.44亿元增长17.37%，显示公司应收账款回收较为困难。

转型人工智能算力，胜算几何？

2016年起，航锦科技不断在军工、半导体电子等领域进行布局，开始从传统化工向“化工＋军工、半导体电子”双主业转型。其中，军工板块以芯片产品为核心，产品涵盖存储芯片、总线接口芯片、模拟芯片、图形处理芯片等；电子板块的产品主要包括射频芯片、通信天线、北斗产品等。

去年随着我国智算算力市场规模快速成长壮大，航锦科技公司又切入算力赛道，并表示将卡位算力基础设施部署与服务，做好算力“卖铲人”。根据国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》，预计2023年我国智算算力市场规模将达到664亿元，同比增长82.5%。

自此公司的战略也变更为“化工+电子+智算算力”协同发展。去年7月末，公司出资设立全资子公司航锦智能，后在12月以1.9 亿元增资武汉超擎数智科技有限公司（下称“超擎数智”），取得超擎数智25％股权，并通过投票权委托等方式，实现对超擎数智控制。

据悉，超擎数智成立于2017年，是算力和网络整体解决方案提供商，主要为数据中心、边缘计算、人工智能等应用场景提供最优的整体解决方案。公司还是NVIDIA（英伟达） Networking Elite Partner（精英合作伙伴）、Compute Preferred Partner。天眼查显示，该公司去年6月将名称从武汉纳多德网络技术有限公司变更为超擎数智，且其在2021年变更经营范围前并不涉及人工智能、云计算等业务。

钛媒体APP注意到，航锦科技涉足的概念众多，从军民融合、半导体、氢能源、国产芯片、5G、到北斗导航等等，热点概念一个也没落下。然而从收入角度看，目前公司的核心业务仍然是基础化工，2023年其电子业务收入占比虽小幅增长，但占比也只有22.62%。此次转型后，算力业务何时能撑起公司的第二增长曲线还有待观察。

有业内人士表示，眼下在风口面前，想“卖铲子”掘金的不在少数，但前提是有质量过硬的铲子。虽然目前各种人工智能的研发需求带来了较大的算力缺口，然而来自传统产业的上市公司，无论是否存在蹭热点概念，都面临无技术、无人才、无采购经验的尴尬局面，并且资金实力是否足以支撑持续投入也是未知。

拿算力服务器的采购来说，缺少经验和资源优势的“外行”传统企业，想高效采购到所需的高性能GPU芯片组件尖端设备，并快速组建成规模的软硬一体的全功能GPU先进计算统一系统架构的算力服务，可谓难上加难。

此前跨界算力的莲花健康就诠释了什么叫“即使有渠道也不一定能及时拿到相关设备”。今年1月该公司发布公告称，去年9月其采购的330台算力设备仅交付了12台，剩余318台GPU系列服务器尚未交付。

就航锦科技来看，今年1月公司公告称，航锦人工智能、超擎数智和紫光晓通科技有限公司就NVIDIA最新一代GPU产品集群、NVIDIAMellanoxInfini-band网络、NVIDIABlueField-3DPU和软件及服务的提供等相关事宜，建立战略合作关系，并签署了《战略合作框架协议》，合同期限为五年。

不过上述签协议为合作框架，具体项目合同的签订时间、合同金额、实际执行金额等均存在不确定性。另外，美国对中国的算力限制越来越严格，国内企业或面临英伟达GPU供应紧缺的风险。

事实上，即便能顺利通过采购这关，也只能算是有了“铲子”。后续卖给谁，如何大批量快速“卖铲子”并实现持续盈利，还需要公司自行摸索，并不断积累经验和资源。

今年2月，航锦科技在算力业务方面斩获几个大单，如与武汉迈异信息科技有限公司、北京易起联科技有限公司、上海泛超数字科技有限公司签订算力服务合同，以及算力设备销售合同，合计金额达到14.74亿元人民币。而后续公司算力业务合同履约情况如何，还需时间来验证。

（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月）