5000亿工业富联，靠AI焕发第二春

在人工智能产业爆火的当下，工业富联从不受资本待见的“代工厂”，一跃成为AI时代风光无限的香饽饽。从苹果时代到英伟达时代，工业富联都尝到了甜头。

文｜陆知春

两个交易日，“AI服务器龙头”工业富联交出了超过250亿元成交额的新纪录。3月13日，工业富联一度触及涨停，午后则出现跳水，并于当日收跌。14日，工业富联盘中则触及跌停。这背后，作妖的不及预期的业绩。

13日晚间，工业富联发布了2023年年度经营业绩。数据显示，工业富联全年营业收入达到4763.40亿元，同比下滑6.94%；归母净利润达到210.4亿元，同比微增4.8%；扣非净利润202.1亿元，同比增长9.8%。从数据指标上来看，归母和扣非净利润均创下了历史新高。

同时，2023年度利润分配方案也显示，拟每股派发现金红利0.58元（含税），计算得出的115.2亿元的分红总额也创造了历史新高。

乍一看，工业富联其实交出了一份蛮不错的成绩。但为何资本市场成交量突然大增，股价巨幅波动呢？

「数智研究社」发现，将2023年年度业绩分四个季度看，分别实现营收1058.89亿元、1008.87亿元、1220.42亿元和1475.22亿元，实现净利润31.28亿元、40.33亿元、63.24亿元和75.55亿元。乍一看，工业富联四季度实现营业收入和净利润均为最高。但事实上，和2022年四季度同期数据相比，营收下降了2.15%，净利润降低了8.7%。至于原因，很可能是2023年四季度iPhone 15销量较差，影响了当季度的营收和净利润所致。

同时，三季度结束后，多家券商给出了工业富联全年净利润将在248-287亿元之间的预测数据。但从年报披露的210.4亿元来看，要比券商预测的低15%以上。

不及预期的年报数据，是影响工业富联近期股价闪崩跳水的核心原因。

核心业务还是代工

作为全球领先的高端智能制造和工业互联网服务商，工业富联的前身福匠科技成立于2015年3月，并于2017年更名为富士康股份，2018年登陆A股资本市场。

这里有一个误区，就是很多人把工业富联和富士康混为一谈。工业富联全称富士康工业互联网股份有限公司，母公司是鸿海精密。和富士康一样，工业富联也是鸿海精密的子公司，二者的关系更像是兄弟关系。

从主营业务来看，工业富联的核心业务主要有工业互联网、云计算、通信及移动网络设备三大业务。其中，包括WiFi设备、5G专网、5G终端和5G/4G模组在内的通讯及移动网络设备业务是当前工业富联营收占比最高的业务，2023年年报收入达2789.76亿元，占全年营收超过55%。云计算业务是目前市场关注度最高的业务，2023年年报收入达1943.07亿元，占全年营收也超过四成。工业互联网业务是营收占比最小的部分。

如果以产品来看，3C电子产品贡献营收4749.30亿元，几乎占了总营收的95%。从本质上来说，目前的工业富联仍是以“代工”为主。

不过，伴随着全球手机创新能力减弱，消费者换机欲望消退，致使iPhone等手机出货量出现下滑，作为iPhone最大代工厂的工业富联，也在寻找第二出路。

好在2022年底ChatGPT一鸣惊人，带飞了全球AI服务器产业。工业富联的云计算业务，也趁势起飞。

全力拥抱AI

前文提及，云计算业务是工业富联的第二大业务组成部分。工业富联的云计算业务，主要包括服务器、云存储等高精密机构件等。眼下，服务器又是市场关注的重中之重。

「数智研究社」了解到，目前的服务器市场主要有OEM和ODM两种模式。ODM也就是根据厂商的规格和要求设计、生产产品，并配上其品牌名称进行销售。OEM则是贴牌生产，完全按照上游厂商的设计来进行生产，说白了就是代工。

说工业富联是“代工厂”，但工业富联的云计算业务既有ODM模式，又有OEM模式。其中ODM主要面向包括微软、亚马逊、阿里巴巴和腾讯控股等互联网厂商，OEM则面向戴尔、惠普等品牌客户。相比较而言，ODM拥有更高的毛利率，所以，工业富联也将目光放在了ODM模式的客户上。

当下正值人工智能爆发期，大语言模型、生成式AI等新业态发展如火如荼。新业态带来了市场化的算力需求和大数据的需求，其又催生了服务器和存储器的市场。

值得一提的是，增长了GPU、加速芯片等部件的AI服务器成为了当前市场关注的重点。据TrendForce测算，2023年全球AI服务器出货量超过125万台，同比增长47%。大洋彼岸设计商英伟达已经赚得盆满钵满，国内因为没有能够对标英伟达的巨头，其上下游的服务商们就成为市场追捧的热点公司。工业互联自然趁势起飞。

另外，英伟达和工业富联有十分密切的合作。早在2017年，工业富联就联合英伟达、微软推出了全球第一台AI服务器HGX1，目前已经升级更新到了第四代。

在2023年5月台北电脑展上，英伟达创始人黄仁勋宣布H100AI服务器已经全面量产，是由工业富联子公司鸿佰科技与英伟达合作生产的。截至目前，工业富联的AI服务器已经开始出货。

英伟达作为全球AI时代的“卖水人”，代工H100AI和H800AI服务器的工业富联也分到了一杯羹。要知道，现在才是AI时代爆发的前夜，在全球云服务厂商持续在AI领域投入时，工业富联预计将会拿到更多份额。这也是工业富联最近在资本市场狂涨的原因。

即使近期工业富联大幅回调，但在2024年以来，工业富联的股价涨幅也超过了50%，市值飙涨了2000多亿元。

诸多问题难解

虽说工业富联仍是“代工厂”，但在行业来看还是一家科技制造企业。就是这样一家科技制造企业，2023年工业富联的研发投入108.11亿元，占总收入的比例不到2.3%。

同时，「数智研究社」发现，工业富联在2023年员工数量减少了7552人，这虽然对于一家超过19万员工的公司来说没有多少，但仍是不小的数字。

再者，在2023年年报中，工业富联前五大客户销售额达到3117.14亿元，占年度销售额的65.33%。其中，有单个客户的销售占比超过了50%。前五名客户中存在新增客户的或严重依赖于少数客户。这是最大的风险。

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