IPO终止！国内市占率第一，世界排名第三

文/西风

3月6日，深交所公布对常州晟威机电股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构海通证券撤回申报/保荐。公司申报IPO于2023年6月27日获得受理，2024年2月5日公布了第二轮问询的回复。

一、国内市占率排名第一，2023年业绩出现较大幅度的放缓

公司是一家专注于薄膜电容器制造设备研发、生产和销售的高新技术企业，目前已实现收入的主品主要为薄膜电容器卷绕机及金属薄膜镀膜机，报告期内薄膜电容器卷绕机收入占比均超过94%。公司前身有限公司成立于2007年6月，2022年12月整体变更为股份公司，目前总股本5911.88万股。公司控股股东为常州维益企业管理有限公司，实际控制人为余晟武、黄自立、成婷。黄自立与余晟武系母子关系、余晟武与成婷系夫妻关系。三人合计控制公司77.13%的有表决权股份。

2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，公司实现营业收入分别为5485万元、18653万元、29039万元及13894万元，扣非归母净利润分别为294万元、5348万元、8998万元及3819万元。

从整体市场份额来看，公司在薄膜电容器制造设备领域的竞争对手主要为境外厂商。薄膜电容器卷绕机2022年的全球市占率前五名分别为日本皆藤、韩国高丽机电、公司、瑞士麦塔和美国希尔顿。2022年的国内市占率前五名分别为公司、友煜自动化、罗得电子、韩国高丽机电和日本皆藤，国内市占率分别为39.17%、9.67%、9.09%、9.05%和4.39%，公司凭借较为突出的产品性价比优势和本土化优势占有较大市场份额。

公司主要产品的下游应用已逐渐从工控、照明和家电等领域，向新能源汽车、风/光发电、储能等新能源领域扩展。报告期内，公司来源于新能源领域用卷绕机的收入占主营业务收入的比例分别为43.92%、65.37%、78.89%和84.15%。

第二轮问询意见“问题2.关于主营业务收入变化”显示：公司预计2023年全年营业收入为2.75亿元至3.00亿元，同比变动为-5.30%-3.31%；扣非后归母净利润为0.80亿元至0.905亿元，较2022年变动比例为-11.09%-0.58%，增速出现较大幅度的放缓。

二、第一大客户法拉电子2022年12月突击入股成为第五大股东

公司的薄膜电容器制造设备对于客户来说属于固定资产投资，通常具有投资金额较大、使用期限较长、短期内复购率较低等特点，故而导致公司各年度间主要客户变动较大。报告期内，公司前五名客户收入合计占期营业收入的比例分别为49.05%、55.00%、51.67%和61.33%，金额占比较高。其中，法拉电子贡献的收入占比分别为4.18%、28.17%、29.23%和26.79%，增长较快且占公司收入较高，2021年、2022年、2023年上半年均为公司第一大客户。

而法拉电子是2022年12月以26.67元/股的价格增资入股的，持有268.13万股，持股比例4.54%，成为公司第五大股东。法拉电子入股时间距离公司申报IPO获得受理刚好是6个月。

三、将实际控制人兼董事长总经理列为研发人员

公司实控人之一余晟武担任董事长、总经理并兼任研发设计总监，需要兼顾研发和管理职能，但是日常工作以研发为主。余晟武作为研发设计总监深度参与研发活动，统筹研发工作，规划研发立项，领导研发项目开展，在新产品开发、产品升级、工艺技术升级、质量管控、研发人才团队建设及研发过程管理等方面起主导作用，且均参与了公司所有专利的发明设计工作。基于此，公司将余晟武认定为研发人员，但从研发费用核算谨慎性考虑，公司只将其50%薪酬计入研发费用，50%薪酬计入管理费用。除余晟武外的公司研发人员均系专职从事研发活动的员工，不存在其他既从事研发活动又从事非研发活动的员工认定为研发人员的情况。

四、综合毛利率持续上升且高于任何一家同行业可比公司

2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司综合毛利率分别为43.13%、46.46%、48.41%及51.22%，而同行业4家可比上市公司的毛利率平均值分别为37.83%、39.92%、36.04%及39.02%。公司毛利率不仅大幅高于同行业可比公司平均值且高于任何一家同行业可比公司。

招股书解释：公司综合毛利率高于选取的可比公司平均水平，主要系公司与可比公司主营业务和销售的设备种类不同。相较于可比公司，公司的业务布局较为细分，产品更为聚焦。

第二轮问询“问题6.关于毛利率”，审核中心要求公司从市场份额占有率、下游客户的议价能力、行业内竞争的激励程度等角度补充完善公司毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性。

五、第二轮问询的主要问题

2024年2月5日，深交所公布了第二轮问询的回复。第二轮问询共7个问题：关于成长性、关于主营业务收入变化、关于收购伽宝科技和镀膜业务、关于与法拉电子的合作、关于主营业务成本的完整性、关于毛利率、关于研发费用核算。