财报解析 | 蔚来全年亏损超211亿，第二品牌成“全村的希望”

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蔚来仍未摆脱“越卖越亏”的困境。

3月5日晚，蔚来公布2023年四季度及全年业绩：全年营收新高，但亏损同样创下新高，突破200亿元。

这份巨亏的成绩单，并不让人意外：2023年，蔚来的车卖得更多了，但研发、营销和围绕卖车主业开展的多项业务支出也创下历年新高；尽管去年四季度，蔚来开启裁员收缩、组织增效，但要体现在财务业绩上还需要时间。

外界更关注的是，还在持续“烧钱”的蔚来，如何从愈发激烈的市场竞争中突围。毕竟，曾经同被网友戏称为造车“三傻”的理想，已经率先实现了全年盈利，并开始向“年销80万辆”的目标发起冲击。

在持续近一个半小时的财报电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌给出了几个关键词：智能化、换电、渠道下沉，与“专注家庭市场”的第二品牌“阿尔卑斯”。

面向大众市场的“阿尔卑斯”，被很多投资者认为是蔚来2024年翻身的关键。在李斌大谈“阿尔卑斯”对标Model Y的首款新车、三款产品规划、渠道布局和成本优势后，蔚来美股股价从一度跌超8%转而翻红，涨2.81%。

全年亏损新高

2023年，在7月销量2.05万辆的短暂高光后，蔚来并未维持住月销2万辆的水平。四季度，蔚来交付新车5.00万辆，同比增长24.95%、环比下降9.71%。

销量的环比下滑，直接导致四季度蔚来营收、盈利表现都不敌三季度。四季度，蔚来实现营收171.03亿元，同比增长6.47%、环比下降10.30%；归属于母公司净利润亏损55.93亿元，同比亏损收窄4.34%，但环比三季度亏损扩大20.83%。

随着产品主销阵容向新ES6、ET5、ET5T等售价相对更低车型的切换，ASP（平均售价）也继续下滑。四季度，蔚来ASP为30.85万元，同、环比分别下降6.00万元、0.56万元。

不过，由于成本下降，蔚来四季度车辆毛利率环比三季度回升了0.9个百分点，连续两个季度站上两位数。

整个2023年来看，蔚来全年交付新车16.00万辆，同比增长30.7%；营收556.18亿元，同比增长12.89%，创历史新高。

过去几年中，围绕造车主业，蔚来拓展了电池、芯片、智驾、手机、出海、子品牌、换电和服务等多个业务。极其庞大的版图，让蔚来的各项费用居高不下。尽管去年四季度，蔚来宣布裁员等多项降本增效举措，但在财务业绩上的体现还很有限。

2023年，研发费用为134.31亿元，同比增长23.9%，高出理想28亿多元；销售、一般及行政费用为128.85亿元，同比增长22.3%，高出理想31亿多元。

研发、渠道扩张等投入巨大，以蔚来当前的卖车收入规模难以覆盖，使得蔚来全年继续亏损，并创下新高。

2023年，蔚来归属于母公司净利润亏损规模首次突破200亿元，达211.47亿元，亏幅相比2022年扩大45.25%。

今年要重回月销两万

2024年，新能源车的竞争越发激烈。在新势力企业中，问界、理想的销量暂且领先一个身位，但终局未定，玩家们仍在窗口期加速抢位。

对蔚来来说，当务之急是销量的回升。今天1、2月，蔚来分别实现交付1.01万、0.81万辆，根据蔚来在财报中给出的指引，今年一季度将交付3.1万-3.4万辆，按此计算，蔚来3月将交付新车1.28万-1.48万辆。

李斌对2024年的销量保持乐观，称有信心今年会“回到单月两万辆的水平”，也“希望能够尽快到达这个水平”。

为实现这一目标，蔚来将在提升产品智能化体验、补能、渠道等方面继续发力。

今年2月底，蔚来宣布包括ET5T、全新ES8在内的7款2024款车型开启预定，性能升级，体验提升，售价不变，将于3月上旬陆续交付；2024款ET7 也将于4月发布并开启锁单。

“升级后，性能特别是智能化的算力，一定是全球领先水平，”李斌称，2024年蔚来将着重在软件方面的功能交付。据透露，二季度，蔚来将开启包含高速公路、城区、换电等在内的全域领航辅助（NOP+）的全量推送，端侧多模态大模型 NOMI GPT也即将启用。

补能方面，今年蔚来在换电站方面的部署，除了将推进主品牌和第二品牌之间实现共享外，还将更从提高销量的角度出发。

渠道下沉也是一大重点。李斌透露，目前长三角地区为蔚来贡献了50%以上的销量，一线城市销量占比更是高达70%-80%左右。

“我们认识到，基础设施对三四线甚至更下沉市场销量的重要性”，因而蔚来今年“有相当一部分充换电基础设施”将布局在这些下沉市场。

第二品牌专注家庭市场，蔚来版Model Y三季度发布

在新车扎推上市、价格战持续演化的同时，蔚来主品牌NIO在2024年除了改款车外，不会再推出新车型，且李斌也强调毛利率优先，不会参与价格战。

因而外界普遍认为，蔚来扩大销量的关键更多在于面向大众市场、定位更低的第二品牌。交银国际也在最新研报中提出，预计二季度蔚来的销量将环比一季度有所改善，但难以重回2万辆交付高点；而第二品牌新车的发布可能使销量重拾升势。

根据蔚来的规划，今年二季度将发布第二品牌“阿尔卑斯”，专注家庭市场，李斌称，将“针对不同size的家庭推出非常有竞争力的车型”。

今年三季度，蔚来将发布“阿尔卑斯”品牌首款车型，四季度开启大批量交付。李斌表示，去年年底，第一款车型的VB车（Validation Build，工程验证造车）已经下线，“对这款车的状态非常满意”。

电话会上，李斌还透露了“阿尔卑斯”的更多产品规划：第一款车型是Model Y的直接竞品；第二款车型针对大家庭用户，目前已经进入开模的阶段，“研发非常顺利”，预计在明年推向市场；第三款车还在开发过程中。

财报发布当天，网络流传出疑似“阿尔卑斯”首款车型的谍照图，后窗直接打出“比Model Y更棒”的标语。李斌透露，首款车型比Model Y成本便宜10%左右，“给定价留下一个很好的空间”，透露或许价格上将更具优势。

图/网传疑似“阿尔卑斯”首款车型谍照

售后方面，“阿尔卑斯”将建立单独的销售网络，目前“已经锁定了足够多的资源”，今年整体目标是不低于200家网络；此外，“阿尔卑斯”和主品牌会共享部分售后体系和大部分换电站。

随着“阿尔卑斯”的到来，蔚来也将开启双品牌运营的时代。据悉，两个品牌将采取不同的策略：主品牌未来不会推出比蔚来ET5价格更低的车型，也不会通过价格战去换量；而对于“阿尔卑斯”来说，“量”的优先级更高。

此外，李斌还在电话会上透露，明年将推出“十几万（元）的车型”。按照此前公布的消息，这将会是蔚来第三品牌“萤火虫”旗下产品。