品胜电子IPO：突击分红9000万元、前员工经销商贡献20%收入

凤凰网财经《公司研究院》出品

前不久，主营充电器、数据线等产品的广东品胜电子股份有限公司（简称：品胜电子）披露了深交所的第一轮审核问询函回复并更新了财务数据。此前，公司曾于2023年6月向深市主板递交了招股书，保荐机构为中信证券。

通过招股书，凤凰网财经《公司研究院》发现，品胜电子的产品销量似乎遭遇了瓶颈。在品胜电子的业务收入占比中，最高的是数据线和移动电源业务。目前，其数据线销量持续下滑，由2020年的3233.77万件下滑到2022的2473.2万件，而其充电宝的销量则由2021年的464.54万件下降至2022年的380.54万件。

与同行相比，品胜电子的销售费用率较高，而研发费用率则低于行业平均水平。对此，品胜电子解释称，公司整体业务处于转型成长期，各部门均对资金需求较高，致使公司投入至研发方面资金整体相对有限。然而，凤凰网财经《公司研究院》发现，在递交招股书前，品胜电子两次分红了9000多万，实控人赵武和吴炜崝为最大受益人。

一年卖出2473万根数据线 产品核心竞争力备受考验

根据招股书，不难发现，品胜电子主营业务分为三块，一是充电器、充电线等产品销售；二是ODM、OEM的加工业务；三是服务类收入。

其中，品胜电子的营收又以充电产品为主，2020年至2023年，充电系列产品收入分别为5.92亿元、7.86亿元、7.8亿元和4.3亿元，占当期主营业务收入分别为52.66%、60.03%、59.14%和64.19%。

而品胜电子充电桩系列中，主要以销售数据线、移动电源（充电宝）、充电器为主。根据过往几年的销售平均单价，凤凰网财经《公司研究院》发现，2023年上半年的各类产品平均单价，均高于往年平均价格。

其中，充电宝的价格增长比较明显，2020年时，充电宝平均单价为57.51元，2023年上半年，充电宝平均单价已经增至82.42元，涨幅43.31%。

而充电器和数据线的平均单价增长了20%左右。

与平均单价上涨走势相反的是，品胜电子数据线和充电宝的销量有所下滑。2020年至2022年，公司数据线的销量分别为3233.77万件、2896.71万件和2473.2万件，充电宝的销量分别为280.68万件、464.54万件和380.54万件。

不仅如此，凤凰网财经《公司研究院》发现，品胜电子数据线的采购量占比在提高，充电宝采购量占比更是超60%。

根据品胜电子的采购价，2020年至2023年上半年，品胜电子充电宝采购量占总销量分别为42.74%、80.27%、68.57%和65.9%，数据线采购量分别占总销售量的9.48%、24.96%、30.81%和35.88%。

此外，凤凰网财经《公司研究院》还发现，品胜电子数据线2023年上半年的采购价是自产成本的2.02倍，2020年时，采购价格是自产成本的3.93倍，充电宝的采购单价也是高于公司自产成本。

在给交易所的回复函中，品胜电子表示，公司移动电源、数据线产品上对于大批量生产的标准品以自产为主，而对于差异化、多元化的产品采取外采模式，大批量生产的产品成本相对较低；此外，在 PISEN MORE 模式下，相关产品包含了支付给 PISEN MORE 供应商的毛利，进而保证商业模式的可持续性。

PISEN MORE是什么？

品胜电子的解释为用自己的品牌优势吸纳市场化供应链产品设计、开发能力，搭建了更灵活、快速反应的供应链体系。简而言之是以ODM方式完成PISEN MORE生产，ODM可以理解为，由品胜电子委托制造方提供从研发、设计到生产、后期维护的全部服务，而由品胜电子负责销售的生产方式。

那既然充电宝和数据线大批量生产的产品成本较低，为何数据线采购量占比越来越高，充电宝采购量占比超60%呢？

数据线采购量占比增加及充电宝采购量超60%，说明外购的销量似乎更好，那品胜电子自身产品的核心竞争力备受考验。而在这种情况下，品胜电子此次募集资金一半以上用于扩建生产基地似乎难以令人信服。

针对产品核心竞争力的问题，凤凰网财经《公司研究院》向品胜电子进行了求证，对方仅表示，“可以查阅公司招股说明书以及其他公开材料。”

研发费用率低于同行称资金有限 IPO前突击分红9000万元

然后看一下品胜电子的经营情况。

从2020年至2023年上半年，品胜电子实现营收分别为11.42亿元、13.28亿元、13.29亿元和6.74亿元，当期实现归母净利润分别为1.02亿元、1.01亿元、9714.03万元和4580.75万元。报告期内，品胜电子的主营业务毛利率分别为37.46%、33.34%、34.49%和30.37%，而同行可比公司的平均毛利率分别为36.25%、31.99%、32.84%和35.54%。

与同行相比，品胜电子主要将钱花在了销售及管理费用上。2020年至2023年上半年，品胜电子销售费用分别为1.62亿元、2.03亿元、2.27亿元和9450.32万元，销售费用率分别为14.18%、15.31%、17.10%和14.02%。而同一时期，可比公司销售费用率均值分别为11.65%、10.56%、9.42%和10.55%。行业平均管理费用率一直在3%左右，而品胜电子的管理费用率在4%以上。

而销售费用中，品胜电子主要支出在业务推广费、服务费、职工薪酬及广告费上，占报告期各期销售费用的比例合计分别为91.16%、92.48%、91.63%和91.35%。

与公司销售费用形成明显对比的是，公司的研发费用。报告期内，品胜电子研发费用分别为4451.57万元、4803.63万元、4957.27万元和2774.55万元，研发费用率分别为3.90%、3.62%、3.73%和4.12%。同行可比公司报告期内平均研发费用率分别为4.60%、4.84%、5.74%和6.11%。对于研发费用率低于同行平均水平，品胜电子解释为，公司整体业务处于转型成长期，各部门均对资金需求较高，致使公司投入至研发方面资金整体相对有限。

不过，凤凰网财经《公司研究院》发现，品胜电子在递交招股书前进行了两次分红，2021年现金分红4630.90万元，2022年再次现金分红4630.90万元，这意味着上市前夕突击分红9261.8万元。公司实际控制人赵武和吴炜崝夫妇直接或间接合计持有公司发行前 85.32%，是分红的最大受益人。

前员工经销商贡献五分之一营收

从经营模式上讲，品胜电子一半以上的收入来自于经销商。

招股书显示，2020年至2023年上半年，经销商收入分别为5.85亿元、6.82亿元、6.61亿元和3.66亿元，分别占当期主营业务收入55.20%、55.39%、53.13%和58.27%。

凤凰网财经《公司研究院》注意到，在众多经销商中，有一部分为品胜电子离职创业人员，报告期内前员工经销商数量分别为119人、126人、127人和120人，人数虽少，但贡献可不少。报告期内，前员工经销商收入占主营业务收入分别为28.58%、23.56%、19.68%和20.97%。

对于前员工离职当经销商，品胜电子表示，公司部分前员工因自身原因离职创业，考虑到相关员工具有一定的行业工作经验、对公司产品及品牌认知度较高，在满足经销商准入的条件下，公司愿意接纳其作为经销商。

核心产品备受考验的品胜电子最终能否成功IPO，凤凰网财经《公司研究院》将持续关注。