戴尔(DELL.US)24财年Q4业绩会：Q4传统服务器业务正复苏 AI优化后多个订单环比增长40%

智通财经APP获悉，近日，戴尔(DELL.US)召开24财年Q4业绩会。戴尔在业绩会上指出，公司将于5月份dell科技世界上发布大量AI新产品和解决方案。Q4业务出现好转迹象，但企业和大型客户支出仍然审慎。

AI方面，戴尔指出，公司AI优化后的多个订单环比增长40%，交付8亿美元AI优化服务器；积压订单环比增长一倍，增至29亿美元；需求仍然高于供给，但H100交付周期有所改善，客户对H200和MI300X产品兴趣很高。

传统服务器方面，戴尔称，Q4传统服务器业务同比增长，连续三个季度环比增长，市场经历了历史上最长的一次消化期。传统服务器和AI服务器的场景不同，公司从客户需求看到传统服务器正在复苏，问题只是会以什么速度复苏，但传统服务器的工作任务仍然很重要，预计保持增长。

Q&A：

Q：存储展望？

A：AI推动不断增长的存储机会，公司在最新推出的Powerscale F710中提高读取性能，并提高对高并发低延迟任务的对应性能，XF690亦如此。公司正在进行以太网的认证，这是在企业存储场景的关键能力，因为大多数企业都是以以太网为基础的。

Q：积压订单的特征？

A：1）需求环比增长40%，CSP、企业数量都在增长，因此结构上不像上个季度那么集中；2）这种需求遍布H100、H800、H200和MI300X，因此结构上是复杂的；3）公司预计Q1的出货量会增加。

Q：传统服务器的展望？

A：Q4传统服务器业务同比增长，连续三个季度环比增长，市场经历了历史上最长的一次消化期。传统服务器和AI服务器的场景不同，公司从客户需求看到传统服务器正在复苏，问题只是会以什么速度复苏，但传统服务器的工作任务仍然很重要，预计保持增长。

Q：毛利率下滑的原因？AI服务器利润率比平均高还是低？

A：1）公司预计毛利率环比下滑2pcts，原因包括：1）存储组合季节性比较低；2）AI服务器占比比上季度更高；3）通胀带来的成本。

Q：随着客户广泛使用Gen AI，公司有什么机会？

A：公司认为到2027年组件市场CAGR为20%，但这个是滞后指标，需求仍在持续增长，并大幅超过供给能力。企业方面，公司有能力帮助客户将AI导入他们的业务流程，这是很大的机会，由于83%的数据在本地，未来将在数据中心外部创建比内部大的多的数据，这会发生在边缘侧，比如智能工厂、石油平台等等，公司面向教育用户、制造用户、政府、金融业者销售产品，并证明产品的有效性，客户会意识到他们在本地运行AI的需求。

Q：PC的定价环境？ISG中AI及非AI业务的看法？

A：1）PC继续加剧，尤其是低价价格带，500美元以下的市场利润较低，公司对份额比较审慎，公司在成熟市场中端、高端价格带有较大份额。2）公司利润率在AI的帮助下逐季度提高，虽然AI低于传统服务器，但正在环比提升；3）传统服务器Q4的竞争环境环比增长，这个情况会继续，但这种情况并不罕见。4）Q1服务器组合中，AI推动了强劲的增长，传统服务器同比并没有超预期表现，市场竞争依然激烈，但公司看到更多企业服务的空间，另一方面，随着时间推移，存储也会增长。

Q：内存价格提升对毛利率的影响？

A：公司考虑了所有因素，并在指引中反映，未来会出现通胀环境，公司对此进行了定价调整，并尽力最大化盈利能力。

Q：考虑到29亿美元的积压，预计以什么节奏转化为收入？

A：这个情况很复杂，H100、H200等产品的订单结构很复杂，有不同的交付周期和承诺。Q1出货量会超过Q4，公司已经对供给能力做了最合理的预计，并反映在年度指引中；H100交付周期有所改善，其他组件预计更长。其他业务方面，传统服务器预计有适度增长，AI服务器强劲增长，存储有些滞后，但今年会出现顺风。

Q：存储需求来自AI还是非AI？每台服务器，AI的增量支出是多少？

A：1）存储超过了正常的季节性，这是很好的指标，围绕AI来看，文件和对象通常是AI的数据类型，AI需要更好的读写性能、一致性性能、密度等性能来支撑数据需求。2）传统存储进展也不错，好于正常的季节性，Q4环比表现中，中端、高端存储产品好于预期；3）长远看，公司认为网络也有增量，总体来说，每增加1美元AI服务器投入，就会有2-3美元专业服务、网络、存储支出，公司不会具体做拆分。公司的价值主张是提供所有类型的基础建设能力，形成差异化。

Q：那为什么公司预估存储有滞后？

A：当前的文本数据并不是很密集，而且可以有效压缩。当数据结构、数据集复杂化，非结构化数据的机会才会出现。公司正处于企业部署、概念认证的早期阶段，许多客户正在了解这点并制定路线图。

Q：27年AI TAM是1500亿美元吗？公司预计能获得多少份额？

A：公司的目标是达到比传统市场更高的份额，包括PC。公司是最大的跨国公司，能够为CSP提供硬件到服务器、到AI PC、到边缘的组合，以及网络、存储的产品。公司能在180多个国家和地区提供服务，这有助于扩大公司的影响力。

Q：传统服务器、存储在不同垂直市场的情况有什么不同？

A：1）PC预计24好于23年，下半年好于上半年，下半年的机会来自老化的安装基数，以及Windows 10的停更。2）传统服务器势头强劲，连续三个季度环比增长，各个地区都如此；3）存储好于预期，非结构化产品需求逐年增长，中端、高端产品好于预期。4）垂直领域看，中型、小型企业客户正在复苏，教育也很强，公司在等待的是大型客户、跨国企业的需求回暖，这些客户目前还比较审慎。

Q：公司能否获得足够多的GPU？B100带来的机会？

A：公司的工作就是获得能够满足需求的供给，尽管供不应求情况肯定会延续到明年，但公司正在尽一切努力满足客户需求，分配和战略没有重大变化。去年基本是H100，今年有4个主要产品，有些客户会更快做出转型，公司会对需求变化做出管理调整，并满足不同客户的交付需求。公司对H100、B100、B200抱有信心，B100、B200中，公司有机会展示液体冷却、互联、遥测、电源管理的能力。此外，还有存储、网络以及服务的机会。

Q：全年指引方面，各分部的利润率变化？

A：公司考虑了成本环境、竞争环境，以及AI服务器对ISG的稀释，AI方面预计随着今年发展，情况会有所改善，但成本环境、竞争环境仍有一定不确定性。