【甲醇月评】供需矛盾差异 国产甲醇货物流入港口增量凸显

一、本月数据回顾

1、国产开工：2024年2月份国内甲醇企业开工整体走高整理，月均开工80.32%，较1月份走高3.57%，同比去年也高10.6%左右。月内国产甲醇装置整体变化有限，部分装置恢复，也有部分装置故障短停等。

2、进口量：2月国内甲醇进口缩量，伊朗1月限气停工力度增大，且多数企业库存消化殆尽，叠加2月底附近因天气影响，宁波一带进口船只滞港明显，部分进口船货量则损失推迟至3月份。故总体预估2月国内进口甲醇总量在92万吨左右，具体以海关数据为准。

3、需求量：2月份中国甲醇理论需求量下滑，参考在775.87万吨左右，环比上月下滑2.56%。传统端看，甲醛、二甲醚及MTBE开工均有出现下滑，尤其春节假期影响，甲醛类需求缩量较明显，醋酸、BDO及DMF需求少增；另2月烯烃类开工84.92%，环比略下滑0.11%，然较去年同期相比，仍高12.21%。

4、库存量：2月华东、华南两大港口甲醇库存整体处相对低位水平运行，虽节后稍有累库表现，然总体在进口缩量、烯烃需求增量等供需趋紧情况下，总体阶段累库幅度较小。其中本月华东主港库存维持低位震荡运行，进口缩量供应端本质问题对去库影响是关键；期间华南地区甲醇库存数值较高。截止2月29日，两大港口甲醇库存在58.43万吨，较1月底增6.44万吨。

二、本月市场回顾

1、国际市场：2月亚洲甲醇市场整体呈偏强态势运行，各区域均不同程度上涨，其中中国市场涨幅最明显，在进口缩量导致低库存背景下，叠加伊朗海外甲醇项目节后重启节奏略缓、烯烃需求增量等供需趋紧驱动下，甲醇外盘商谈重心也强势上移；其次东南亚、印度市场，韩国市场月内涨幅相对略小。欧美甲醇市场同样呈偏强上行表现，供应端收缩对行情整体驱动较强。

2、国内市场：2月中国甲醇市场整体呈港口强于内地的差异化表现，且在供需差异驱动下，节后东西部市场区域套利随各地物流的逐步恢复，整体实际操作活跃度也提升明显，如批量内地低价货流入连云港一带等。且区域套利稳健开启也很大程度上提振内地氛围的好转。而港口进口少、库存低强现实也明显通过基差走强、盘面反弹等体现；尤其月下补空、伊朗降温致部分项目短停支撑基差走强斜率较明显。

3、期货回顾：2月郑商所甲醇期货主力合约MA2405呈现震荡上行的趋势，月内盘面围绕2420-2580区间波动，区间涨幅6.6%，高点发生在2月28日，低点发生在2月6日。伴随烯烃开工有所恢复，叠加伊朗大装置检修，节后焦企减产预期等消息影响，甲醇期货价格重心走高。基差方面，期货涨幅小于现货涨幅，月内基差继续走强，太仓基差月末至180元/吨以上。

三、下月市场预测

1、供应面：3月国内甲醇供应或略缩表现，主因2月底3月初部分甲醇项目计划内检修，如四川达钢、陕西奥维、兖矿国宏等，另因中石油计划内供气不足，闻3月川渝部分气头项目存降幅举措，预计幅度在10%-20%，故预计3月内盘供应略缩，缩量力度或不大；进口整体仍保持相对低位水平，不过，基于2月底宁波部分进口船推迟量影响，预计3月总进口量与2月环比波动不大；另虽伊朗到货预期缩量明显，然2月非伊预计到货量则稍有增量表现，预计总体在55-56万吨水平。故初步预计3月中国甲醇进口总量在91万吨左右波动，实际以海关数据为准。

2、需求面：3月甲醇下游需求来看，烯烃端存在一定的缩量预期，除2月原料甲醇过快拉涨造成的烯烃利润挤压利空外，3月初南京二期烯烃检修20天左右；另也需警惕浙江部分MTO短停检修风险影响，关注鲁西项目3月中下旬恢复落实。传统下游来看，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE以及DMF均涉及恢复项目，预计总体需求存一定增量表现。

3、市场预测：3月国内甲醇市场将延续港口相对强于内地表现，主因在于虽3月南京等部分MTO存检修预期，然进口偏少、主力社会罐库存仍相对偏低将继续支撑港口绝对价格相对偏强。而内地市场短期略弱调整来消化中上游库存概率仍较大；且运费高位回落预期下，消费市场接货价或存小幅跟跌举措。而3中下旬，随传统下游稳步恢复、鲁西烯烃重启落实预期等驱动，内地市场或稳步迎来一波底部反弹补涨行情；3月伊朗供应逐步恢复预期下，港口趋弱可能造成东西部价差逐步收窄风险。另关注3-4月春检出具、两会政策端释放驱动等。

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