30 年国债ETF，普通基民怎么玩转？

最近，30 年国债成了大热品种。

目前市面上唯一一只 30 年国债 ETF(511090)去年末还是日均 1 亿元左右的成交，如今已经好几天超过 5 亿元了。基金规模也从去年末的3 亿元出头，到了当下差不多 14 亿元的水平。

而博时的上证30年期国债ETF，也获批了。

对于 EarlETF 的老读者，对于 30 年国债 ETF 应该不陌生。早在去年 8 月，当市场还没什么人关注时，我就写过《债券ETF，最好与最坏的时代》来聊它。而近期在聊《红利，拯救股债配置》时，与红利打配合也强调使用 30 年国债 ETF 会更好。

或许是这个原因，最近好多读者希望我再聊聊 30 年国债，尤其是在今年迄今已经涨了7%之后。

今天就稍微展开聊聊。

买30 年国债可有回撤 10%的心理准备

债券，至少利率债，是一个稳健品种，相信这是许多基民的“刻板印象”了。

之所以会有这样的印象，某种程度上要归功于我们债券基金这些年的努力。

在公募债券基金的发展过程中，短期纯债和中长期纯债，的确为基民提供了不俗的回报，和极为克制的回撤水平。

比如下图是 Wind短期纯债基金指数 2011 年迄今的走势，和 3 年滚动回撤图。在实现了3.5%+的年化收益同时，最大回撤只有1.32%，风报比的确是宜人。

但是，这种稳健，本质上是过去十多年债券总体牛市，外加短期债券价格低波动叠加的成功。

然而，债券这东西，期限越长，对利率越敏感(体现在久期上)，波动也会越大。

就像当下大热的 30 年国债 ETF，其跟踪的中债-30年期国债财富(总值)指数，在 2011 年迄今，虽然年化回报达到 6.47%，但是历史上屡屡出现 10%级别的回撤。

买一个债券基金，出现 10%的浮亏，这样的心理准备你可曾有过？

这恰恰是当你考虑 30 年国债 ETF 这类长期限债券品种时，必须有的心理准备。

普通基民就别研究债券基本面了

如何判断股票是不是值得买？

相信入市有点年头的老股民老基民，本着 PE、PB、股票风险溢价、PEG 乃至于 DDM 折现模型，也能说的头头是道。虽然知易行难，实操中未必赚钱，但道理是明白的。

但债券这东西，其实就很不友好了。

在股票的定价上，至少是用类似 DDM 折现模型这样看似科学的公式去估算的。但是债券定价，或者说债券利率这东西，可是没什么公认严谨的公式能去估算的。

所以利率债这东西，更多交易的是预期，是基于宏观经济、货币政策这些因素后的预期的边际变化。

下图是30 年国债的利率走势，当你认为利率要上涨时，应该做空或至少空仓 30 年国债 ETF；当你认为利率要下跌时，应该做多 30 年国债。但为什么 2023 年时利率可以在 3%以上，当下却只有 2.5%，仅仅是这种趋势，就需要结合大量宏观数据等去推测，而为什么到 2.5%，就更是极难的事。

如果你有志于去学习宏观经济研究，并去研究国债收益率的变化，我是极为敬佩的，毕竟这是一条极难的道路。

更何况，对普通基民，对于不能在债券投资上加杠杆的普通基民，有这时间好好研究权益资产的投资，或许前景才更光明一些。

对于30 年国债 ETF这类品种，普通基民其实只要了解一个概念：久期。

久期，代表的是一个债券的利率敏感度，比如目前 30 年国债的久期在20 左右，也就是说30 年国债利率上涨或下跌 1%，其价格(也就是你的预期收益)就要下跌或上涨 20%。

其实反过来，如果你希望 30 年国债 ETF 再上涨 10%，那么你就要预期 30 年国债利率下跌 0.5%，也就是从当下的 2.5%左右下降到 2%，你可以结合历史，自行评估可能性。

的确，市场的走势，往往超出我们的想象力。就像我在去年 8 月介绍 30 年国债ETF时，更担心的是30年国债利率在触及以往低点 3%之后上行，类似近期这波近乎逼空的下行至 2.5%，的确是超出我的想象。

对于此前并未持有 30 年国债 ETF没有浮盈安全点的基民，当下杀入，有点危墙之下的感觉。

做个趋势投资者吧

在股票市场，价值投资、成长股投资这些基于公司研究、基本面分析的体系蔚然成风，技术分析边缘化，甚至被主流视为歪门邪道。

不过在利率债、商品等没有定价模型的金融市场，纯粹基于价格、成交额的技术分析还是相当有市场的。

至少对普通基民，面对 30 年国债 ETF 这样的品种，做个跟踪价格的趋势投资者或许更实在一点。

债券这东西，在技术分析上一大好处就是走势干净，趋势性强。

下图是 30 年国债 ETF 上市迄今的日K线图。别的不说，就这波上升趋势中，哪怕你就拿一根五日均线作为操作指引，连续两天跌破就撤，连续两天站上就返回，应该也能吃到最肥美的一段。这招对于已经持有并吃到一波浮盈的基民，或许比较实用，问题更多在于你能不能在上升中不跑，并接受趋势反转中回吐利润的必然。

当然，技术分析道路千千万，就像如果叠加布林带，用突破上下轨和新高去过滤甑别趋势，或许对普通基民比研究宏观经济要靠谱许多。