五大上市险企2023年保费“成绩单”出炉，头部险企重获公募青睐

文丨刁钰婷‍‍‍

编辑丨王飞

保险行业无论从新业务增长的规模还是价值率角度来看，都存在超预期空间，随着数据逐步兑现，有望继续为行业修复带来内生逻辑。

2024年1月，A股市场表现分化，其中受高股息策略影响，保险行业得益于较低的估值安全垫，整体市场表现跑赢大市。近期，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险五家A股上市险企2023年度保费收入均已披露完成，整体来看，五家上市险企的保费收入与其市场表现相吻合，合计保费收入稳步增长。

当然，上市险企之间也有分化，如中国平安2023年保费收入再次稳居五大险企之首，中国太保、中国人保奋起直追，保费收入增速明显加快，其他部分险企的保费收入则基本与2022年持平。

上市险企2023年业务稳步复苏

中国平安收入最高 中国人保等直追

近日，国家金融监管总局披露未经审计的2023年保险业经营状况显示，保险业合揽保费收入5.12万亿元，同比增长9.13%。结合上市公司最新公告显示，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保和新华保险五家上市险企再次占据了大头，这五家险企合计实现保费收入2.69万亿元（原保险保费），占比52.54%。并且相比以往，这五家险企实现了稳步复苏，保费收入同比增长5.21%。其中，保费收入最高的依然是中国平安，达8006.94亿元；中国太保和中国人保增速最快，分别为7.7%和6.9%。同期，新华保险的保费收入以及增速在行业内排名垫底（见表1）。

值得一提的是，在2023年，中国人保在保费收入增速居前的同时，保费收入增幅也是最大的，达424.91亿元。对此，国内咨询机构科方得Co-Found智库研究负责人张新原分析指出，这主要由于中国人保在多元化业务布局、品牌和信誉、市场定位和综合实力四个方面表现较好。如多元化业务布局方面，人保集团在寿险和财险领域均有布局，业务范围广泛，这能够分散风险。此外，人保还在健康险、养老险等领域积极探索，以满足不同消费者的需求。

具体到细分业务上，上市险企寿险及健康险业务、财险收入均实现增长，但财险表现更为亮眼，整体增速相较寿险及健康险业务增加了0.76个百分点。

对此，科技部国家科技专家周迪指出，这可能是受到三种因素的影响，其一是经济复苏带动市场需求，随着经济回暖，企业和个人对保险需求的增加，财险业务迎来增长；其二是政策推动，国家政策对某些险种（如农业保险、健康保险等）给予支持，促进相关业务发展；其三是险企调整业务结构，险企可能主动调整业务结构，加大对财险业务的投入，以实现业务多元化。

在财险方面，作为“老三家”的中国平安、中国太保和中国人保依旧表现出色，其中，表现最优的是中国人保，人保财险保费收入达5158.07亿元，中国平安次之，其财险保费收入也突破3000亿元。

2024年仍存超预期空间

重点关注头部险企

上市险企2023年整体表现出色，2024年或同样表现不俗。如近期，中金证券研报指出，保险行业无论从新业务增长的规模还是价值率角度来看，都存在超预期空间，随着数据逐步兑现，有望继续为行业修复带来内生逻辑。

中信建投也有相似观点，同时其进一步指出，2024年寿险新业务价值有望持续增长，财险行业“马太效应”有望进一步强化。因此，中信建投继续看好头部险企。

那么，五家上市险企在2024年会如何演绎呢？

对此，奥优国际董事长张玥明确表示，中国平安优势依然突出。“因为一方面，在业务布局上，中国平安拥有保险、银行、资产管理等多条业务线，业务范围广泛，具有较高的市场竞争力；另一方面，在创新上，中国平安注重科技创新，积极布局金融科技、人工智能等领域，为业务发展提供强大支持。而随着我国保险市场的持续发展，中国平安有望借助其业务布局和创新能力，实现业绩的稳定增长。此外，中国平安投资策略稳健，注重风险控制，投资收益相对较高，有利于提升投资者信心。”张玥指出。

艾文智略首席投资官曹辙也有相似观点，其表示，“中国平安的市场化最高，从以往来看，经营管理能力最强，又拥有全牌照金融业务，抗风险能力最强。”

而对于中国人保、中国太保的追赶，张新原表示，“从目前的情况来看，虽然人保在增长速度和保费收入方面表现出色，但中国平安依然具有较强的竞争优势。中国平安的业务布局、科技创新、产品多样性以及全球化战略等方面都有较高的壁垒，短期内人保对其地位尚无法构成实质性威胁。”

张新原进一步表示，“保险市场竞争激烈，未来险企的发展仍存在不确定性。中国平安需保持警惕，持续提升自身竞争力，以应对来自人保等竞争对手的挑战。同时，行业格局的变化也为其他保险公司提供了发展机遇，整个保险行业呈现出多元竞争的态势。在这种背景下，各家保险公司都需要加大创新、提升服务质量，以争夺市场份额。”

公募基金四季度仓位同比提升

头部险企最“受宠”

结合最新收官的公募基金四季报来看，其调仓路线基本与张玥、曹辙等观点吻合。如据东方财富Choice统计，虽然相较三季度末，公募基金2023年四季度末对五大险企的持股数量均有所减少，但对比2022年同期的情况则明显增加，增加了约5543.93万股。

对此，曹辙指出，“五大保险公司在国内的保险业务市场占有绝大部分份额，其经营和抗风险能力是最强的，投资价值也是保险领域最大，公募在四季度市场找不到太多的投资机会时，所以会选择保险股这样的大蓝筹以求避免市场波动风险。”

张玥则表示，五大上市险企总体持有股量同比上升，表明市场对保险行业的信心逐步增强，投资者对保险公司的业绩和未来发展前景持乐观态度。同时也反映出保险公司在资本市场的地位不断提升，有利于进一步优化公司资本结构，降低融资成本。

具体来看，在五大险企中，公募对中国平安的持股总量增加最为明显，公司也以持股市值236.84亿元位列公募重仓股第15名，成为五大险企之首（见表2）。除此之外，公募对中国人保的持股总量和市值也有明显增长，对中国太保的持股总量小幅上升，对新华保险等持仓数量则有所减少。

对此分化情况，曹辙表示，中国平安作为国内经营能力最强的保险公司，受公募基金的青睐是理所当然的。张玥也表示，中国平安作为行业领军企业，具备较强的投资价值，值得投资者继续持有。

（本文已刊发于2月10日《证券市场周刊》。文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）