连连数字赴港IPO：累计亏损超20亿元，现金流承压

近日，连连数字科技股份有限公司（简称“连连数字”）赴港IPO备案获得中国证监会通过，连连数字拟发行不超过约2.059亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

历史信息显示，早在2020年12月，连连数字就曾冲击科创板，在折戟科创板后，连连数字赴港冲刺IPO，并于2023年6月首次递交聆讯资料，今年1月公司再次更新了聆讯资料。随着本次备案通过，连连数字赴港IPO也迎来实质性进展。

从经营数据来看，2020年以来连连数字的营收及数字支付服务总支付额持续增长，但由于规模持续上升导致成本上升，以及子公司连通的业绩不佳，导致公司净利润持续亏损。

此外在现金流方面，近年来公司经营性现金流波动较大，且未来仍有净流出的可能，而公司账面上的现金及现金等价物，截至2023年三季末仅剩约1.42亿元。

提供数字支付解决方案，D轮融资估值高达150亿

连连数字最早成立于2009年，2020年改制为股份有限公司，并正式更名为连连数字科技股份有限公司。

作为中国的数字支付解决方案提供商，连连数字提供数字支付服务及增值服务。其中数字支付服务主要包括收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付；增值服务多数与支付相关，包括商业服务及技术服务。

2011年公司取得首张支付牌照，截至2023年12月31日，公司已取得64项支付牌照及相关资质，公司能够通过覆盖超过100个国家及地区并支持使用超过130种货币进行交易的全球支付网络为客户提供服务。

聆讯资料显示，截至最后实际可行日期，章先生、创连致新、吕先生及肖女士合共拥有公司已发行股本总额约38.91%权益，为公司的控股股东。其中章先生、吕先生及肖女士于2021年1月1日订立一致行动协议。

值得注意的是，2018年至2020年10月，公司进行了多轮融资，其中不乏赛智伯乐、博裕景泰、红杉臻盛、中金佳泰、泰康保险等机构，也使得公司的估值由40亿元飙升至150亿元。

随着估值的一路飙升，连连数字的业绩又如何呢？

2023年前三季度TPV超1.3万亿，营收持续增长

聆讯资料显示，连连数字提供数字支付服务及增值服务，其中数字支付服务贡献了超八成的营收。

就数字支付服务而言，公司的收入主要来自按照TPV的一定百分比向客户收取服务费及╱或按每笔交易向客户收取固定服务费。

数据显示，截至2022年12月31日，公司累计为超过180万家商户及企业提供服务。2022年，公司的数字支付服务总支付额（“TPV”）达到11530亿元。截至2023年9月末，公司累计服务企业增至约320万家，2023年1-9月公司的TPV为13120亿元。

随着TPV规模的快速增长，连连数字的营收也随之大幅上涨，2020年-2022年，公司的营收由5.89亿元增长至7.43亿元，复合年均增长率为12.3%。2023年前三季度，公司营收同比增长38.4%，达到7.37亿元。

值得注意的是，2023年前三季度，连连数字TPV收入中90.7%来自境内支付，公司在聆讯资料中表示，与全球支付相比，境内支付的费率通常较低，尽管在报报告期内境内支付贡献了对大多数的TPV，但收入贡献相对较低。

2020年以来累计亏损超20亿，现金流承压

虽然营收持续增长，但公司的净利润却持续亏损。

聆讯资料显示，2020年至2022年，连连数字分别亏损3.69亿元、7.47亿元、9.17亿元，亏损逐年扩大。2023年前三季度，公司亏损有所收窄，亏损约6.07亿元。

研究数据发现，连连数字近年来的亏损主要来自于子公司连通。2017年，连连数字与美国运通公司成立合资企业连通（杭州）技术服务有限公司 （以下简称“连通”）。2020年6月，连通获得银行卡清算业务许可证，并于同年8月开始正式运营。

根据弗若斯特沙利文的资料，“像连通公司这样的新参与者，通常需要花费数年才能实现盈亏平衡”。此外，自连通正式运营以来，连连数字在技术、清算网络、基础设施方面等都进行了大量投资，但连通的运营及销售额表现却并不理想。

2020-2023年前三季度，连连数字对于连通公司的应占净亏损分别为3.29亿元、6.87亿元、8.05亿元与4.70亿元。从数据可以看出，连连数字近年来八成左右的亏损均来自该子公司。但公司在聆讯资料中表示，未来可能会继续投资连通且连通可能会发生亏损，公司不能保证不会产生额外的应占联营公司净亏损。

除此之外，公司的现金流情况也值得关注。数据显示，2020年至2023年三季度，连连数字的经营活动现金流量净额分别为-0.59亿元、1.06亿元、-0.33亿元及0.46亿元，且未来仍可能出现负现金流。与此同时，公司账面上的现金及现金等价物却由2020年末的13亿元大幅下降至2023年三季末的1.42亿元。

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