刘英：强监管是股市强信心的关键

编者按：近日，中国证监会召开春节后首场新闻发布会，强调注重全流程监管执法，把好“入口关”，坚持“申报即担责”，畅通“出口端”。中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英就相关话题在发表评论文章，现将内容发布如下：

▲本文刊发于21世纪经济报道

近日，中国证监会召开春节后首场新闻发布会。证监会相关负责人指出，“如果上市公司‘说假话’‘做假账’，必然会严重影响、干扰投资者的价值判断和投资决策，市场也就无法有效运行，资本市场健康稳定发展也就无从谈起。”证监会还强调，要聚焦提高上市公司质量这一目标，多措并举，进一步加大对上市公司欺诈发行、财务造假，以及大股东违规占用等违法行为的打击力度，不让造假者“瞒天过海”“蒙混过关”。还要注重全流程监管执法，把好“入口关”，坚持“申报即担责”，畅通“出口端”。

股市是经济的晴雨表，资本市场牵一发而动全身。金融强国的建设离不开强大的资本市场。历史上无论是美国、英国还是荷兰等发达国家，强大的资本市场都是经济腾飞的重要支撑。而在科技飞速发展的今天，科技创新、产业创新、新质生产力的发展更加离不开资本市场的强有力支持。

上市公司是我国经济的基本盘和高质量发展的重要基础。虽然存在一些问题公司，但大部分上市公司仍是我国优秀企业群体的代表，涵括了七成的国内500强企业。尽管沪深两市5116家上市公司仅占全国企业主体的万分之一，但缴纳的税费占全国税收的25%，营业收入接近GDP的六成。过去五年上市公司累计研发投入5.8万亿元，占全国企业研发支出的50%。我国股市涉及2亿股民、6亿基民。要实现消费升级、共同富裕，都离不开资本市场的安全健康、高质量发展。

而公平公正公开的交易环境恰恰决定着我国资本市场的发展质量，这是投资者会否把真金白银投入股市的根本，也是建设安全、规范、透明、有活力、有韧性资本市场的关键所在。为此需要进一步完善证券法、刑法的相关规定，严惩弄虚作假，从资产端确保优质公司上市，而不能出现劣币驱逐良币的现象。在投资端，中国有独特的以散户为主的投资者结构，因此还需要在加强投资者保护的同时，提升机构投资者的经营能力与服务水平，使散户投资者可以安心将资金委托给机构投资者以获取更高收益。在交易端，则要强化监管、完善制度，对恶意做空操纵市场的行为零容忍，净化市场生态、维护市场平稳健康运行、保障资本市场枢纽功能的发挥。

投资者的信心来自公平公正公开的交易环境以及规则制度的完善。因此在前者的基础上，还需要严把入口、畅通出口，让整个资本市场制度完善，让具有成长价值的上市公司能够为投资者带来回报，包括回购分红等系列制度的完善，推动险资等长期资金大举入市，繁荣市场。这对资本市场参与各方及监管者提出了更高的要求。在全面注册之下需要全面准确真实及时的信息披露，无虚假信息容身之地，核心在于保护投资者，关键是严厉打击违规者，实现穿透式监管，对虚假信息、内幕交易等实现“零容忍”，对破坏规矩者重罚。从上市公司到中介机构，到交易所到监管机构乃至公安机关，要层层把关、各司其职，用数字技术实施全过程监管、穿透式监管、持续监管，确保机构监管、行为监管、功能监管。

建立投资者信心，需要提高上市公司质量，这要求从IPO入口关抓起，实施全过程监管。上市公司信息披露的准确无误，需要全生命周期的审计和追责。与此同时，要提高分红回报、加强市值管理，例如，只有为投资者提供了足够回报的上市公司才有资格减持。通过深化资本市场供给侧结构性改革，将资本市场发展成为投资市场和财富管理市场，满足作为资本市场需求侧的投资者的利益，才能更好提振投资者的信心，增强投资者的获得感。

除此之外，还要加强上市公司再融资的管理，包括规范融资融券的管理。优胜劣汰是资本市场的客观规律，因而畅通的退市制度是股市高质量发展的基本保障。应严格退市指标、优化退市标准。对于财务造假公司加大出清力度，使这些公司立即退市且永远不得再入市，相关责任者还要承担相应的民事和刑事责任。上市公司应是现代企业制度的示范样本，执行与国际等效的企业会计准则和内控规范，因此只有强监管才能更好地确保真正的优秀公司上市。

资本市场需要多方监管，不仅是证监会，还涉及到央行、发改委等多个政府部门。而如何对5000多家上市公司以及正准备上市的一众公司实施监管，也需要发挥群众与舆论的力量。要建设好相关的投资者利益保护机制与制度。加强证监会的跨部门联合执法，发挥好最高人民检察院驻证监会检察室、公安部证券犯罪侦查局等职能，提高行政刑事衔接效率，确保“零容忍”执法效能。只有通过不断加强监管、完善制度建设，让投资者放心投资股市，才能真正实现资本市场的长期健康、高质量运行。

// 人大重阳

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中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。

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