IPO周报：龙年首周两家企业终止审核，森达电气两度闯关失利

2024年2月19日-2月25日当周（下同），沪、深、北三大交易所又有2家拟IPO企业宣布终止审核。

包括创业板申报企业宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”），保荐机构为安信证券；北交所申报企业福建森达电气股份有限公司（下称“森达电气”），保荐机构为兴业证券。上交所本周无企业终止审核。

第一大客户被收购后，合作不确定性增加

近日，宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”）宣布终止创业板IPO。值得注意的是，博菱电器早于2022年11月4日就通过了上市委会议，但此后迟迟未提交注册，15个月后宣布终止审核。

对此，博菱电器回应称，经综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，经过认真研究和审慎思考，公司决定申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市相关申请文件并终止申请创业板上市计划。

博菱电器于2018年11月在新三板挂牌上市，2021年4月18日申报创业板IPO并获得受理，随后，公司新三板股票停牌。而IPO撤单之后，博菱电器宣布公司股票自2024 年2月23日起在新三板复牌。

招股书显示：博菱电器主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售，该公司以外销为主，Capital Brands是博菱电器的第一大客户。

报告期内（2019年-2022年一季度，下同），博菱电器对Capital Brands的销售收入占公司营业收入的比例分别为68.39%、66.91%、49.62%和51.70%，其已经构成了对单一客户存在重大依赖。

2019年，博菱电器甚至签署了谅解备忘录，成为Capital Brands所有传统产品的独家供应商，作为公司的重要战略客户，博菱电器还为Capital Brands建立了专门的研发小组。

事实上，2019年之前，博菱电器业绩增长并不突出，波动较大，成为独家供应商的当年，该公司净利润同比暴增293.63%。2020年，博菱电器实现净利润1.11亿元，达到历史顶峰。

不过，Capital Brands于2020年被德龙收购，成为德龙下属企业，就不再与博菱电器续签传统产品独家供应协议。而且，博菱电器的供应商身份仅停留在Capital Brands阶段，尚未与德龙建立直接的业务往来，尚未进入德龙供应链体系。

在博菱电器的3轮问询中，深交所3次问及博菱电器与Capital Brands之间的合作关系，尤其是被德龙原供应链体系供应商替代的风险。对此，博菱电器表示，二者之间已形成互相依存的合作关系，高度黏性，在合作的稳定性与业务持续性方面没有重大风险。

与关联公司的关系成问询重点

森达电气主要从事输配电及控制设备产品的研发、生产和销售，主要产品为智能高低压成套开关设备及其配套元器件等，其产品主要应用于电力、通信、交通、工业等领域。

这是森达电气第二次冲刺IPO。2016年12月，森达电气曾向中国证监会报送了首次公开发行并在创业板上市的申请文件，但申报过程中由于业绩不达预期，加上前实际控制人李建民年纪较大、健康欠佳，不能全力投入公司经营以扭转局面，为此，森达电气于2017年9月撤回上市申请。

2018年5月至9月期间，森达电气实施定向增发股份，周海珠认购股份4807.38万股，占股31.00%，成为新的实际控制人。

值得注意的是，周海珠原主要经营越众科技，从事高低压成套开关设备的贸易业务，与森达电气处于相同行业且存在业务关系。此后，周海珠为进一步巩固对森达电气的实际控制权，持续增持，最终持股比例达到79.9978%。 在此次终止审核前，森达电气在4个月之内回复了3轮问询，从3轮问询的情况来看，监管关注点主要集中于关联交易和财务信息。

招股说明书显示，森达电气与实控人周海珠控制的另外两家企业越众科技、越众技术从事的业务相似，且森达电气营销部门福州办公地点与越众科技、越众技术在同一栋楼。

为此，交易所在问询中，要求森达电气说明前述企业是否从事与其相同或类似业务、是否属于森达电气上下游企业，主要客户及供应商与森达电气存在重合的原因及合理性，以及是否存在潜在利益输送行为。