全球财经连线｜沪指冲高收复3000点，后续会否继续上攻？

南方财经全媒体记者李依农 杨雨莱 广州报道

沪指冲高收复3000点

2月23日，沪深股指双双高开，震荡调整；随着近期市场情绪的修复，沪指成功收复3000点大关。深成指涨0.28%，创业板指涨0.02%，北证50指数跌0.31%。

沪指连续8个交易日上涨释放了怎样的信号？站在3000点的关口，后续将继续上攻还是区间震荡？相关解读，我们来连线东方财富证券总量组负责人、首席分析师曲一平。

“国家队”有效修复投资者信心

曲一平：上证指数今天重回3000点，证明1月底以来，国家队对于A股的整体救市非常得力，有效地修复了投资者的信心。上证指数收回3000点之后，使得2024年年初至今，整个的上证指数的涨幅重新回正。1月份流动性下跌的缺口出现了补回，并且让上证指数的年k线不出现连续三年的收跌情况。

在过去的6年，上证指数运行在3000点以下的阶段，主要是2018年的6月至2019年的1月，贸易战冲击之下的熊市，因此3000点指数也成为了牛熊分界的一个核心指引。而3000点收复之后，A股市场依然需要面临更多积极因素的出现。

宏观经济方面，1月份房地产的销售数据继续不及预期，LPR5年期在下降25bp之后，接下来也有进一步下调的空间。房地产还需要更多的政策落地，来扭转整体预期下行的风险。

海外方面，美联储降息拖慢，使得中美利差依然保持持续的倒挂。北向资金年初至今整体的买入略显不足，而接下来 A股市场的估值修复有赖于全A的盈利修复。那么年报季，全A的财务表现依然是最核心的指引标杆。

接下来的市场走势，有可能复刻2016年至2017年两次熔断之后，重新出现的蓝筹走强的市场，主线有望集中在国资委市值管理框架落地之后的央国企板块。

“春躁行情”或已开启

A股市场在春节假期前后保持了反弹的趋势。如何看待近日以来的A股表现？主要受哪些因素提振？“春躁行情”是否已经开启？我们来听一听东吴证券首席策略分析师陈刚的解读。

多个因素推动沪指八连阳

陈刚：上证指数已经是八连阳。从板块上看，从TMT、上游资源品至消费股，整体都在轮番上涨。上证指数的表现与节前市场持续下跌形成了鲜明的对比。

上涨的原因我们认为有以下几个因素。首先，节前最后几天，随着资金面问题的出清，市场也触底，再加上新的证监会主席上任之后，市场普遍期待会有新的政策出台。新的（证监会）主席上台后，从此前的座谈会到近期公开媒体的报道看出，市场对后续相关的监管对市场的影响是偏正面的。历史上来看，这种资本市场政策的出台也有利于市场后续的表现。

另外，从基本面的角度看，年初1月金融数据以及春节出行消费的数据整体回暖，给予了非常振奋人心的“开门红”。

“春季躁动”或将持续

陈刚：后续来看，随着A股盈利底的出现以及进入疫情第二年复苏环境的延续，我们认为今年盈利的情况相比去年会有明显好转，这可能是支撑后续行情延续非常重要的因素之一。

从全球视角来看，随着美国今年进入正式的降息周期，虽然市场可能还在博弈降息的准确时点，但是今年降息一定会开启，意味着海外流动性拐点的出现，有利于A股外部流动性的好转。

总结而言，从内部经济基本面、政策产业的发展以及从外部流动性，甚至是全球科技革命的视角来看，后续我们对于A股的行情持相对乐观的态度，春季的躁动可能会将持续。

A股未来行情如何演绎？

从近期的表现来看，A股走势能否全面反转？展望后续，政策方面如何发力提振资本市场信心？核心资产是否有望迎来估值修复？站在当前时点，投资者该如何配置？国金策略首席分析师张弛为我们带来他的分析。

A股尚未迎来反转 反弹行情或持续1个月

张弛：首先我要讲一下这次反弹的主要原因，我认为分成三个方面。

第一个是对于交易性风险的逐步缓释，甚至缓解。目前来看，到节后以来，我们看到整个国家队对于交易性风险的控制还是比较好的。尤其是这两天我们看到主动买盘的动力在逐步增强，说明实际上交易性风险已经开始逐步得到控制住。另外一方面，我们看到一些技术性的指标体系反映整个市场处于底部区域。再加上流动性的释放，降准、降息，宽货币的组合拳带动了流动性和风险偏好提升。这是我们认为市场反弹的核心逻辑。

目前，我们仍然认为只是反弹，还很难看到反转。因为未来实际上还有不确定性。

首先，从整体国内的内需来看，包括春节消费“开门红”，我们认为这是不可持续性的，集中式的消费。再看海外，实际上，美国也开始出现一些放缓的迹象。后续，我们判断二季度很可能美国的经济可能会出现一些问题。一旦海外经济开始出现风险，国内外共振，会进一步降低企业生产投资的意愿。

虽然已经看到了宽货币的组合拳，但由于内外需都偏疲弱，很难实现宽信用。如果宽货币不宽信用，从历史经验来看，我们会发现每次宽货币的时候，代表政策愿意提振市场，愿意去修复经济，带来市场情绪的修复和市场上涨，但是反弹期大概只有一个月左右。

市场政策改革决心较大

张弛：市场政策改革方面的决心是比较大的。比如对IPO的把关。首先，整个市场提供的增量公司会逐步减少，逐步放慢。第二，（公司）业绩会加强，比如分红，不仅仅是国央企的分红、一般的成长公司如消费公司的分红都会加大。第三，回购方面会进一步加码。制度改革会朝着供给逐步减少的方向，供给侧会明显改革，通过高质量的发展，保障需求端的回升。

另外，我认为非常重要的是今年的三中全会，其对未来经济结构转型的方向、新质生产力方向、未来投资方向的指引更加明确。我们可以做提前的布局，核心去挖掘一些高附加价值的行业，比如电子、汽车等。

投资者配置有三个方向

张弛：未来的反弹中，核心资产的估值肯定是有所修复的，但是核心资产主要都是趋于大盘的公司。我们专门做过大小盘的核心框架，在框架当中，如果经济逐步修复，流动性改善，市场上涨，一些中小盘会比较占优势。

所以，中小盘成长公司应该是我们主线方向，尤其在目前市场已经涨到一定的高度以后，我们更应主要挖掘未来仍然有大量（成长）空间，而且之前明显被错杀的，比如机构票。现在伴随着信心恢复，主动买盘逐步增强以后，机构票需要特别重视。我们重点看好叠加中小盘成长属性的机构票。

二是可以适度配置券商股，增加组合弹性。第三个是出海逻辑较强的，有阿尔法属性的一些组合也可以去做配置，可以对整体组合形成平滑的作用。我们以配置这三个方向为主导。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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