千亿金科生存堪忧，能否通过破产重整来自救？

作者 |罗乾波

出品 |波哥看楼市

2月21日晚间，金科股份发布关于公司申请重整的相关公告表示，已正式向重庆市第五中级人民法院递交了重整申请相关资料。

昨日晚间，金科股份公告称，于2024年2月21日正式向重庆市第五中级人民法院递交了重整申请相关资料。金科股份表示，公司重整申请材料被法院接收后，公司将合法合规稳步扎实推进重整工作，系统化解决公司债务风险，推进公司加快实现良性循环。

据波哥看楼市观察和梳理，事实上对破产重整这件事，算上本次的申请，金科已经是第三次了，与许多房企对债权人此类举动多持有的否定态度不同，一直以来显得非常积极，似乎把别人的砒霜当成了自己的蜜糖，让很多人没看懂。

近年，其重整历程大致如下：

◢2023年5月22日，金科股份的债权人重庆端恒建筑工程有限公司（以下简称 “端恒建筑”）发来《告知函》称，认为金科股份虽不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但作为上市公司仍有一定的重整价值，故向重庆市第五中级人民法院申请对金科进行重整。

但一天后就遭深交所追问，有通过破产重整逃废债之嫌疑。

5月23日，金科股份(000656.SZ)公告称，公司因被债权人申请重整而被深交所下发关注函，深交所要求其说明是否存在通过破产重整进行逃废债、损害债权人及中小股东合法权益的情形等。

病急乱投医，去年五月的第一次提出的破产重整被深交所快速驳回，令黄红云郁闷了好久。

但是境内外债务压力巨大，战投和染红之路遥遥无期，同时其他的道路基本走不通了，数月盘旋之后，黄老板又启动了第二次的重整计划。

◢2023年7月31日晚，金科股份发布公告称，董事会会议审议通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》，董事会同意公司向有管辖权的人民法院申请重整及预重整。

彼时，金科股份认为，通过重整及预重整能够有效避免公司债务风险及经营风险的进一步恶化，实现重整战略投资者引进，优化公司治理结构，帮助公司尽快恢复盈利能力，重回可持续发展的轨道，故拟向法院申请重整及预重整。

如上，比较起来，第二次的说法改变了一些，基本上不再提破产这个说法了，主要诉求重整和预重整，思路之上有了一些变化。

而不断通过自己和重要债权人重庆端恒建筑双方来分别发声，以打动相关部门。

其中，据第一财经报道，去年7月的申请中，金科还有一些其他的想法：

“金科股份如此属意于推动重整的另一个原因是借重整实现引战。

6月底时，金科股份曾与长城资管的全资子公司长城国富签订战略投资框架协议，后者有意作为重整投资人参与金科股份的预重整程序。根据协议，如金科股份进入预重整或重整程序，在公开招募战略投资人阶段，长城国富及/或其指定关联主体有意向作为战略投资人报名参与竞争遴选。”

其中的细节是，那时，长城资管只是签了一个非常粗糙的框架协议，未来还有许多的变数，黄老板不得不卯着劲再加一把火，故而快速提出了第二次的重整申请，以便让长城国富看到可有效退出的希望。

可是，在行业大周期急剧震荡的时刻，AMC长城资管十分的谨慎小心，并没有被黄红云的一些动作所感动，一直到了春节后才半遮半掩地为金科股份的重整计划出了一些力。

◢昨日，据观点网报道：

“2023年下半年，金科保持着重整动作的持续更新，平均每月都有新的消息及动态披露。直至去年10月末，金科与长城国富组成的专项小组，正式开始准备重整与预重整的申请文件，重整动作进入短暂的静默期。

到了2月21日，金科完成向重庆五中院递交了重整申请的相关资料。随着法院立案受理，才算正式走上重整之路的第一步。”

其中的表述有一些不同，可从金科在昨日公告的说辞看出来：

“金科股份表示，重庆金科的重整申请是否被法院裁定受理，尚存在不确定性。公司将加强与相关各方沟通，并结合重庆金科实际情况尽快制定可行的重整方案，提高后续重整工作推进效率及重整可行性，积极扎实稳步推进重整工作，系统性化解债务风险，推动公司加快实现良性循环，保障债权人利益。”

这是什么意思？

金科把自己的态度讲得非常清楚了，不确定性+积极和各方交流+加快实现良性循环等，充分考虑了债权人、战投等方面利益的保障，以及言明了本次的重整将更加合规，而抛出了让相关债权人和战投方尽快放心的姿态，也撇去了自己的一些责任——我虽然努力了，但是我控制不了，大家看着办吧。

黄老板心想：如果还有问题，大家再一起来友好协商哈。

妥妥的阳谋。

如上所述，经波哥观察，在一众暴雷房企中，金科是最热衷于破产重组的唯一房企，也是国内的首例，引起了业内的众多思考。

比如

为何，金科要心心念念去重整？

为何，金科要不遗余力去引战？

为何，金科不去甩卖相关股权或资产？

而只盯着这一条道路，要走到黑？

而成为了出险房企化债模式中的另一个极端？

此类破产重整之事，各领域都有，基本已经成为常态和一个普遍性的动作，但是在房地产内，数年以来，只有破产凋敝之案例，尚未有过重整能快速复活的事实。

去年，卢志强的泛海控股也做了此类的申请，但被监管机构驳回后，已经死在沙滩上了，被退市了。

此外，坊间传闻的华夏幸福以前也申请过，但都未被通过。

也即，在恒大引爆房地产的产业及金融等类大雷后，想轻松通过破产去逃废债，这条路基本已被堵死。

监管层，希望能在房企主动承担责任和不破产情况下来思考更多的有效的方式，去改变自己和产业的局面，这些都是上面的期望。

毕竟到处破产，不太好，也会造成很多恐慌的情绪。

在波哥看来，金科的重整，监管层的态度目前并不太明朗，仍有许多的变数，因为，这个口子一旦打开，其他的出险房企都会有样学样，也将都会这样干，实际上就是彻底躺平和不思进取了，必然会造成更多的问题。

这与政府的许多思路相左，因此，波哥并不看好金科这个动作，很有可能会再次流产。

其实，金科和黄红云都清楚知道，这样的举措，监管层绝对不会去轻易松口，否则，就会引发大面积的问题。

所以，相对而言，黄红云与金科不断去申请和拱火，当前，很难达成，波哥认为，这仅仅是宽解债权人等的一个广告。

并非业内部分人所说的那样乐观。

一个金科，仅为百分之一或千分之一，于国计民生来说，有那么重要吗？

而且，还深度牵扯国内房地产的许多事情，没有那么简单。

再者，金科和黄红云，各种方式都已经尝试过了，近四年来，没有找到合理的出路，不得不走向了这条羊肠小道。

是没有办法的办法了。

你以为，黄红云不想去仿照华夏幸福、富力和融创等那样去化债吗？

自己可以解决，何乐而不为。

没必要令领导们难堪嘛。

综合起来看，金科基本已然处于穷途末路了，置之死地而后生。

与其他许多同行差距甚大。

然而，几年来的一切事实和迹象表明，昨天的这个申请，缺乏核心和有效的支撑，其未来，已然任重道远。

兔子偷食，至少有一根胡罗卜吧，然而整体来分析金科的境遇，监管层连那根胡罗卜给不给，都在纠结中。

故而，请勿把金科昨天的事件搞得那么复杂，而被业内最多同行去诟病。

金科，是不是走出了实质性的第一步？不是金科或一众媒体就可以断定的/

尚有待观察。

对此，波哥绝对不像上如媒体那么乐观。

因为我们不会去简单的就事论事，这不是我们的专业风格，会去综合分析更多的事实，以形成我们自己的独家判断，不会被他人所左右。

“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。

各有角度，互相补缺，乃为常态。

最后总结一下：

据波哥看楼市独家分析，我们认为，金科股份和黄红云的上述事件，整体来看，并没有什么有效的支撑，想通过拉拢AMC长城资管来达成自己的化债目的，业内目前尚无可参考的示范案例，政府和机构等都在思考和揣摩中。

其中的不确定性，谁也说不准。

在外部条件急剧变化、企业内外各类情况的重大动荡下等，金科和黄红云，黄老板已经“川驴技穷”，不想走到同为川军的蓝光地产的那一步。

这一点值得肯定。

至少不认命，还有向天再借五百年的呐喊，即使是广告性质的。

故而，波哥，也希望金科，能够有所提振。

未来到底如何，在变与不变之中，目前难以定论，只能骑驴看唱本。

但是，从昨天的事件来系统分析，金科和黄红云的境况，已经非常的坚囧了，其中的要点以及黄红云的境况，都暗合了唐代诗人柳宗元，在波哥故乡永州所写的《江雪》这首诗的意境，摘录如下，请各位朋友去细细品鉴一二：

千山鸟飞绝, 万径人踪灭；孤舟蓑笠翁, 独钓寒江雪。

是不是非常契合金科的当前境况？

“万径人踪灭和独钓寒江雪”，在中国众多主要文化的范畴里，基本都是一个相对悲情的符号。

毕竟，“众人皆醉我独醒，举世皆浊我独清”，这样的情况，在世界性的地球村之下，某些传统的中国文化也在被挑战。

综上所述，金科和黄红云，未来能走多远？

牵扯的因素众多，完全不是单纯的房地产、金融或产业等层面的重大议题了。

本文为「波哥看楼市」（ID：bgkls2023）原创文章，其版权归我方所有。未经授权不得转载，喜欢的敬请点赞和转发为谢！