券商基金早参 | 林义相：提升投资者信心，必先堵住交易漏洞；多家百亿量化清盘？最新回应来了：有赎回压力但无大规模清盘

｜2024年2月22日 星期四｜

NO.1 林义相：提升投资者信心，必先堵住交易漏洞

新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。天相投顾董事长、总经理林义相参与了座谈。2月21日，林义相在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，部分交易制度或创新单独来看看似不错，但考虑到A股市场98%以上是中小投资者且存在大量限售股的情况，它们并不适用于A股市场，甚至可能严重影响市场的公平与公正。林义相对叫停转融券表达了认同，此外，他认为定增股东利用定增与融券配套操作，性质比战略配售股通过转融通出借更为恶劣，类似这种对普通投资者极度不公平的交易制度，必须尽快禁止。林义相认为，堵住资本市场交易制度漏洞，A股就可能有50%上涨空间。

点评：林义相提出的观点强调了交易制度的公平性对于投资者信心的重要性。中小投资者在A股市场的比重较大，他们对于交易制度的公平性有着极高的敏感度。林义相所指的定增股东以定增配套操作融券等策略，可能给普通投资者带来不公平的交易环境。资本市场的监管框架需不断完善，以关闭可能被利用的交易制度漏洞，这不仅符合公平交易的原则，而且有利于形成健康的投资环境。市场的公平公正是提升投资者信心的关键因素，同时也是推动资本市场长期稳健发展的必需条件。

NO.2 多家百亿量化清盘？最新回应来了：有赎回压力但无大规模清盘

每日经济新闻2月21日消息，今年1月，“雪球”产品大量敲入导致中小市值股票被抛售，一些风格偏中小票的量化策略回撤严重。近日，量化巨头灵均投资砸盘被公开谴责，同时交易所释放强监管信号。与此同时，关于“多家头部量化私募DMA巨亏、产品遭赎回”的市场消息也在量化圈流传开来。对此，多家百亿量化私募在接受记者采访时表示，这一轮极端行情，指增、多空、中性会受到影响，赎回方面会有一定压力，各家不太一样。不过，总体而言有压力并无大规模清盘。还有头部量化私募则表示，赎回没有大的变化，还是很稳定。

点评：近期量化私募基金的赎回压力问题，反映了当前极端风格行情给量化私募带来的挑战。量化策略多数依赖于历史数据和数学模型进行交易策略的设计，而中小市值股票在特定时期遭遇的非理性抛售往往超出模型预期，导致策略失效，回撤加剧。灵均投资的被公开谴责以及交易所的强监管信号，一方面说明市场对异常交易的敏感性和打击力度的加大，另一方面也呼吁量化交易者需更为严谨地对待市场监管规则，增强模型的市场适应能力。

NO.3 超200只二级债基年内业绩告负！基金持仓普遍呈现高换手

近期，市场对债券资产的配置意愿增强。不过从债市今年以来的业绩表现来看，收益欠佳。以债券基金指数收益来看，今年以来收益率水平较去年同期下降明显。具体到各类型债基上，二级债基中，有超200只年内收益为负，个别产品跌超9%。值得注意的是，受到权益市场的拖累，不少二级债基的净值回撤明显，而基金经理在调仓换股上也相对激进，换手率普遍高企，与债基以及偏债混基追求稳健的风格有所出入。不过从业内的分析来看，股债市场在今年仍有望迎来新的投资机遇。

点评：超200只二级债基年内业绩告负，这凸显了债市波动带给固定收益产品的挑战。二级债基由于会投资于一定比例的权益类资产，并受其业绩波动影响较大。在当前市场中，尤其在权益市场不稳定、利率变化不确定的背景下，二级债基遭遇的净值回撤在情理之中。基金经理高换手的策略可能是为了捕捉更好的投资机会，但也可能暴露风险控制上的短板。换手率高企意味着交易费用增加，从长期看可能侵蚀投资者的回报率。

NO.4 2月累计超400家私募被注销，多家知名机构在列

2024年开年以来，私募行业监管持续加强，记者注意到，近日，苏宁润东、永宣创业等多家知名私募基金管理人被中基协注销。中基协数据显示，本月已注销私募基金管理人数量创新高，已达437家，其中，仅2月9日单日注销的数量就达397家。在风险机构不断被清理的同时，对于违规私募，监管部门的处罚力度也在加大。进入2024年，中基协已对20余家违规机构和50余名高管开出罚单，重点惩戒的违规行为包括向投资者承诺保本收益、未向投资者披露私募基金信息、揭示投资风险、不配合自律检查等。

点评：2月份注销私募基金管理人数量创新高，这表明了监管部门正加强对私募行业的规范和监管。多家知名私募基金的注销可能是自身经营不善、合规性问题或者未能满足监管要求等原因导致。中基协对违规机构和高管的罚单体现了监管在保证市场公平、保护投资者权益方面的决心。私募行业的洗牌也是市场发展的必经之路，清理风险和强化合规是确保行业健康发展的关键。