国际视窗 | 发展中国家的流动性压力亟需缓解

转载于：世界银行｜本文作者：阿克塞尔· 冯·托森伯格，世界银行高级常务副行长；帕布洛·萨维德拉，世界银行主管公平增长、金融与机构事务副行长

发展中国家的流动性压力亟需缓解

（图片: 世界银行/Sarah Farhat）

世界最贫困国家面临着偿债支出不断膨胀、再融资成本创新高、市场准入受限和资本流入严重减少。如果不采取行动，2024年债务脆弱性将会进一步上升，可能导致已经取得的发展成果丧失。

在此背景下，目前的全球债务减免架构主要关注的是偿付能力出现问题的国家，包括《共同框架》所涵盖的国家，这的确仍然十分重要。然而，对另一类国家的关注不够，即低收入和中等偏低收入国家，在外债偿还额很高的情况下，这些国家在2024年和2025年可能面临短暂的流动性压力。这些国家还没有偿付能力问题，因此不是《共同框架》或全面债务重组的候选国家，但他们在2024-2025年需要获得紧急流动性支持来缓解面临的严重外债展期风险。虽然这是更大的债务脆弱性问题的一部分，但如果这些国家得不到帮助，流动性问题就可能会变成偿付能力问题。这反过来又会加剧这类国家的风险认知，进一步限制资本流入和加快资本流出，此外也会增加已经陷入债务困境的国家数量，加剧偿付能力问题。

早在2022年我们就看到，由于私营部门收紧钱袋，发展中国家出现资本外流，而偿债仍在继续。2024年，对于市场表现强劲的大型新兴经济体，市场情绪可能会有所改善，但这种改善不太可能蔓延到需求最大的贫困国家。

据估计，2023年低收入经济体和部分中等偏低收入国家（因其符合获得国际开发协会优惠贷款资格而被世界银行称为“IDA国家”，即国际开发协会借款国）在公共及公共担保债务上的外债偿债支出约为740亿美元，与 2022 年相比年增长超过45%，在一定程度上反映出在《暂停债务偿还倡议》之后恢复偿债及其他一些因素的影响。加上内债的还本付息，预计这些国家2024年的偿债总额将超过1850亿美元，约占其GDP总和的7.5%。平均来看，这一数字高于这些国家在卫生、教育和基础设施方面的公共支出总和。这种情况发生在大部分财政空间受到侵蚀的情况下。

使形势更具挑战性的是，对于许多低收入和中等偏低收入国家来说，融资条件收紧，利率水平过高，导致其进入全球债务市场的机会受限甚或毫无机会。2023年撒哈拉以南非洲地区的债券平均利差保持在1000个基点以上。由于发达经济体加息，私人投资者从前沿市场转向发达经济体的低风险资产，以图从历史最高回报率中获利。其他资金流入、尤其是银团贷款也大幅下降。

低收入和中等偏低收入国家可能需要获得基础广泛的流动性支持，以帮助这些国家缓解债务负向净流动。包括世界银行在内的一些官方债权人已经在加大工作力度。自新冠疫情以来，国际开发协会一直在提供大额的、净正向的、高度优惠的资金流。但还需要做得更多。多边机构除了提供正向净流动外，还可以利用现有的低息优惠资金，通过信用增级来支持外债展期，为市场友好型负债管理运作提供便利。在某些情况下，也会有机会战略性地以债务换发展，帮助各国理顺分期还款计划，同时支持影响力大的发展项目。但是，流动性和发展融资需求是巨大的，所有这些解决方案都需要有新的资源补充。而各国可以开展必要的财政改革，实施气候行动措施和项目，推进可持续发展目标的进程。

时间是关键，2024年将是阻止债务脆弱性进一步升级的关键一年，这是世界最贫困国家恢复发展进程的必要条件。

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