家族办公室｜五大战役两层安排！揭秘全球首富LVMH如何交班？

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文｜蔡鸿青 Allen Tsai

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前言

贝纳德．阿诺特（Bernard Arnault）领导的LVMH集团，下辖2家上市公司，75个品牌，是欧洲第一大集团。今年74岁的阿诺特宣布交班，他打造集团与安排接班的手法值得学习。

阿诺特（Bernard Arnault）的家族世代经营地产业，于28岁接班去美国发展地产开发，1984年铩羽而归。当时Dior品牌的母公司为布萨克集团（Boussac），阿诺特积极劝说父亲典当家族全部资产，融资8,000万美元，加上自有资金1,500万，在银行的奥援下杠杆收购布萨克，开始他时尚集团第一步。

收购后，他切割布萨克的资产出售，只留下Dior，获利高达20亿法郎。当时阿诺特仅35岁，他重金延揽经理人进行改造，让Dior在巴黎上市，现金满手的阿诺特也开始注意其他机会。

经典五大战役

这个时候，皮件品牌LV与烈酒品牌MH家族在1987年合并成为LVMH，然两大体系文化不合，一年后互争经营权。双方不约而同邀约阿诺特助阵，怎料阿诺特反客为主成为「最强小三」，于1989年取得48％的股权得以强势主导。

TIPS:路威酩轩集团LVMH

路威酩轩集团（LVMH )由顶级的时装与皮革制造商路易威登（Louis Vuitton）与酒业家族酩悦·轩尼诗（Moët Hennessy）收购合并而成的大型奢侈品集团。

此举堪称品牌史上规模最大的收购交易，阿诺特将LVMH打造成他的帝国平台，从此一路争战不停。

1999年，LVMH悄悄向Prada收购它持有9.5％的Gucci股权，并将持股一口气增持到34.4％，与Gucci公司管理层争权，管理层最终引进对手PPR（现改名开云集团）取得42.4％股权。阿诺特出售持股给开云后退出，但仍大赚资本利得。

2010年，LVMH对爱马仕（Hermes）出手，透过金融操作从市场取得22.28％股权。原本爱马仕的家族股东在上市后已经股权分散，为此联合成立家族控股，集中50.2％的股权反击。双方缠讼4年后于2014年和解，监理机关判定阿诺特分配股权给他的所有股东，敌意收购告一段落。缺乏珠宝品牌的LVMH于2011年向宝格丽（Bvlgari）出手，以合议收购的方式换股家族50.4％的股权，让宝格丽成为LVMH的第二大股东，并延揽宝格丽家族的执行长弗朗西斯科（Francesco Trapani）为钟表珠表部门执行长。弗朗西斯科两年后离开并成立私募基金，以木马屠城记的方式取得Tiffany的股权，LVMH于2021年将之收购。

集团的三大阶段

这5大战役不仅完善品牌领域的完整性，也巩固LVMH最大精品集团的地位。然而自1987年起的36年间共有37笔收购交易，造成集团事业的重迭及错综复杂。

从1987起的30年间，为阿诺特完善集团架构的第一阶段，透过12名的管理委员会来协调管理，以解决股权复杂性。

2017年起为第二阶段。阿诺特家族以131亿美元收购Dior，持股97.50％，仍维持上市。之后家族将Dior时装业务以65亿元出售给LV，Dior持股41％，成为「家族－Dior－LV」3层控股一条鞭的垂直结构，以LVMH为事业平台集中管理。

第三阶段重组，主要专注于上层家族控股结构及接班安排。结构改为两层，一层为小家族控股，共血亲5人，每人20％，合伙制；下一层为大家族控股，包含妹妹的两个后代共持有20％，任一人无法分割或出售。到2023年底，集团市值已达5,426亿美元，阿诺特74岁。

1月29日消息，据《福布斯》，法国奢侈品巨头路威酩轩集团董事长兼CEO伯纳德·阿尔诺再次超过特斯拉CEO埃隆·马斯克，成为全球首富。路威酩轩公布2023年销售额增长9%，净利润增8%，都创下历史新高，在包括中国买家在内的需求推动下，第四季度销售额增长了10%。阿尔诺家族的净资产暴增了236亿美元，达到2076亿美元，超过马斯克的2047亿美元。

阿尔诺（Bernard Arnault）直言，对2023年的增长率感到满意，并对2024年充满信心，并强调集团已经来到不再需要高增长的阶段，8%到10%的增幅是完美的，“增长不是目标，而是让人们持续产生欲望”。

家族的两层安排

阿诺特有两段婚姻，共5名子女。

长女黛芬（Delphine）早年在麦肯锡（McKinsey）磨练两年，25岁即进入LVMH工作，由阿诺特钦点的CEO手把手培养，38岁即成为LV的副执行长、Dior的CEO及主席。次子安东尼（Antoine）28岁进入董事会，现任LV形象主管。

阿诺特再婚后另育3位儿子。艾力克斯（Alex）现年31岁，23岁进入集团工作，推荐阿诺特收购Rimowa，并在收购Tiffany后转任副执行长。费德里克（Fedric）现年28岁，早年也在麦肯锡实习，于22岁进入集团，3年后即负责TAG品牌总经理，注重推动数字化。么子简（Jean）现年25岁，曾短暂担任摩根史坦利（Morgan Stanley）分析师，于23岁加入LV，目前担任钟表部门营销总监。

阿诺特过世的妹妹育有一男一女，分别为42及40岁。路德维克（Ludovic）先后在集团金融基金及电子商务历练；史蒂芬妮（Stephanie）则担任产品开发创新，主攻策略研究。

阿诺特本人仍担任Dior控股的董事长及LVMH的董事长暨CEO，自1989年起已任34年。他安排5人共治，主席轮值每任2年，由长女开始，持续10年或他不再掌权为止，以此取代他单人的治理模式。

传承规划学习点

阿诺特用36年，从Dior的误打误撞开始，透过并购打造全球最大的精品集团。并购快速有效，但是事业及股东结构复杂，让下一代接手不易，令交班课题与众不同。

阿诺特的第一桶金是家族资本，早期众多收购都是合伙资本，打造出盘根错节的帝国。工程背景的他特别重视规画蓝图，也就是接班工程，及帝国的基础，即控股设计。

他的交班规画始于5年前69岁时。他先梳理下层事业结构，把早期众多并购事业形成的「卫星型控股」，于2017年整并成为「垂直型控股」，降低管理复杂性。两个上市公司，一个负责集团控股，一个负责品牌营运，让统一控股坚不可破，品牌独立各自运作。

阿诺特完成下层事业结构整并后，再进行上层架构家族控股的梳理。他看过太多家族传承失败，坚持不分家单一控股，更把家族控股持股细化为两层，确定经营权掌握在自己的5个血亲手中，分业共治，并要求「全数决」，分不了家。

奢侈品行业是品牌导向，掌舵者需要跟优秀的专业设计师合作，接班人一定要有品牌的操盘经验，因此安排子女20来岁就进入底层磨练，并让年长者持续向上轮调培育，年少者利用项目经验加速建立战功。如今长女48岁，仍有时间培养，但阿诺特尚未指定单由一人接棒。

摩天大楼都需要深厚的地基支持。上层控股架构需要跟下层事业架构互相搭配，架构跟人选都很重要。每一个传承个案，背景跟内容都不同，需要因地制宜，长期规划，才能奏效。

本文转载自：https://www.hbrtaiwan.com/topics/succession-planning，原文《揭秘！全球首富LVMH如何交班》，作者：蔡鸿青 Allen Tsai 台湾董事学会发起人暨常务理事，前法国巴黎银行台湾区投行主管。

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