氢能热度不好蹭！长乐这家企业氢能项目停滞不前，5亿元募投资金做理财

本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 见习记者 李未来 北京报道

一心想要在氢能领域大展宏图的雪人股份（002639SZ），还在寻找破局的机会。

1月29日，雪人股份发布业绩预告称，公司2023年盈利4000万元-6000万元，相比于2022年亏损约2.03亿元，情况好转了不少。这是雪人股份经历了3年亏损后的难得的正盈利。

然而，雪人股份寄予厚望的氢能业务对业绩的贡献微乎其微，曾募集5.5亿元资金投资的氢能项目也停滞不前，氢能业务盈利更是遥遥无期。那么，氢能究竟给雪人股份带来了什么？

雪人股份董秘办工作人员告诉《华夏时报》记者，目前氢能发展主要看政策扶持力度有多大，公司所在的福州相关政策还没有落地，公司氢能还在研发阶段。

股价跌至6元

2021年是新能源的爆发之年，光伏在蛰伏多年后异军突起，硅料商赚的盆满钵满，海上风电掀起“抢装潮”，新增装机量前无古人、后无来者，新能源汽车带火了锂电全产业链，正极、负极、电解液厂商都遇上难得的好光景，跨界入锂的不在少数，跨国购买锂矿更是疯狂。

趁着资本市场对新能源的热忱，雪人股份也不失时机地募集资金，投向氢能。

2021年4月23日，雪人股份发布了非公开发行A股股票预案，拟募集资金6.7亿元，其中4.5亿元投向氢燃料电池系统生产基地建设项目，1亿元投向氢能技术研发中心建设项目，1.2亿元补充流动资金。当时雪人股份的净资产也只有21.14亿元，募集资金占净资产的31.69%。

如此大手笔的募资是基于雪人股份对氢能发展的信心。雪人股份认为，电动化、智能化、网联化、共享化是目前全球公认汽车产业发展方向。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，以日本、韩国和欧盟为首的世界各国家和地区都制定了相关政策支持氢燃料电池产业的发展，以便抓住汽车产业变革所带来的发展机遇。

此次新增股票发行价格为6.8元/股，雪人股份实际控制人林汝捷一个人就认购了近6000万元。当时雪人股份股价约在9元上下。随后两个交易日雪人股份股票连续涨停，1个月内甚至冲破18元，股价翻番。但好景并不长，2022年2月以后雪人股份股价一路下跌，至今已经跌破定增时的发行价，截至2024年2月1日收盘落到6元/股。

值得一提的是，雪人股份当初并没有为募投项目建设制定具体的时间规划，仅表示氢燃料电池系统生产基地建设项目“建设期36个月，项目建成达产后，预计税后投资内部收益率为22.99%，投资回收期（静态，含3年建设期）6.68年”。

盈利难题待解

22.99%的税后投资收益率固然诱人，但项目停滞不前、募投资金屡屡用来理财的现状也颇为尴尬。

截至2023年6月底，雪人股份氢燃料电池系统生产基地建设项目投资进度仅4.43%，氢能技术研发中心建设项目投资进度14.22%。也就是说，两年过去，这两个项目才刚刚起步。

雪人股份董秘办工作人员告诉记者：“氢能发展在中国地域差异比较大，一些比较发达的地区如京津冀、上海发展比较迅速，福州受到政策补贴的影响，目前发展比较缓慢，目前氢能主要靠政策补贴、扶持才能发展，主要看政府政策扶持力度有多大。福建这边的政策补贴还没有实际落地，未来可能会把渠道打通。”

财经评论员张雪峰在接受记者采访时表示：“尽管国家对氢能源发展提供了政策鼓励和资金支持，但成本过高一直是制约氢能源发展的主要问题。”

氢能产业链大致分为上游制氢、储运氢，中游氢燃料电池系统，下游发电和新能源汽车应用，每一个环节都存在成本过高的难题，如电解水制氢需要考虑电来源和成本，氢能储运能量密度低，氢燃料电池膜电极组件技术难度大，等等。

记者了解到，目前国内布局氢能的企业也很少盈利。亿华通（688339SH）从2020年就开始亏损，最近发布的业绩预告称2023年亏损2.1亿元到2.9亿元；国鸿氢能（09663HK）2021年和2022年分别亏损2.15亿元和2.73亿元。美锦能源接受《华夏时报》记者采访时称公司氢能业务小幅盈利。

情况都不乐观。

“兼职”氢能获益良多

相比亿华通、国鸿氢能，雪人股份并没有全部押注氢能。雪人股份主营产品是制冰设备和压缩机，主要是给食品、建筑、工程设备、矿井等降温，2015年进军氢能领域。

无论制冷还是氢能业务，都和雪人股份董事长、总经理林汝捷早年在日本的求学和工作经历有关。林汝捷22岁便在日本东京求学，曾经在日本三菱重工冷冻技术学院学习，26岁起在日本高木产业（株式会社）就职，从事制冷技术工作，回国后在福州一家日企工作。32岁创办雪人股份，当时名为长乐雪人制冷设备有限公司。

与日本企业的合作也是雪人股份发展氢能业务的重要方向之一。2023年，雪人股份与日本氢动力公司签署合同开发金属极板燃料电池电堆，据称目前已完成电堆金属双极板技术文件的交付。

上述雪人股份工作人员告诉记者，公司在氢能源方面的业务占比还不算太大，没有大规模量产，只是小批量供应给我们的客户不过预计2024年会加快业务进展，目前还在研发阶段。

对于雪人股份来说，“兼职”做氢能是一笔划算的买卖。其氢能概念已经“名声在外”，在A股氢能板块拉升时，雪人股份总能所有收获，走出独立行情。

2020年雪人股份亏损1.81亿元，货币资金（截至2020年年末为3.06亿元）吃紧，负债（截至2020年年末总负债18.04亿元，负债率45.58%）高企，其中短期借款便高达9亿元。借氢能项目的募资，雪人股份很快扭转了局面，2021年年底负债率降到38.65%，货币资金增加到6.87亿元，另外还拿出一部分募集资金用于理财，获得投资收益。

但雪人股份货币资金难以覆盖短期借款的局面还是没有改变，截至2023年9月底，雪人股份货币资金加上交易性金融资产共约4.35亿元，但其短期借款为7.86亿元。

记者梳理发现，雪人股份应收账款长期保持在较高水平，由于资金占用，对其现金流造成较大压力，并且应收账款计提坏账准备也在一定程度上侵蚀了净利润。2022年年底和2023年9月底，雪人股份应收账款分别为8.22亿元和7.81亿元，占总资产的比例分别为18.18%和17.18%。

雪人股份曾表示，公司主要收入来源之压缩机业务但尚处于发展阶段，总体应收账款周转率偏低，同时，公司另一大收入来源之油气服务行业的客户集中度高，行业普遍回款周期较长。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁