泽润新能IPO：产品结构单一，存大客户依赖情形，信披也存疑

2月1日，江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称：泽润新能）将首发上会，拟登陆深交所创业板。

此次IPO，泽润新能拟募集资金7.2亿元，分别用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

截图来源：泽润新能招股书（上会稿）

产品结构单一，存大客户依赖情形

公开资料显示，泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的企业。

经营业绩方面，2020年-2022年以及2023年上半年（下称：报告期），泽润新能的营业收入分别为1.49亿元、2.97亿元、5.22亿元、4.14亿元，净利润分别为747.62万元、3778.39万元、8639.91万元、6826.40万元。报告期内，光伏组件接线盒的营收占比在96%以上，公司产品结构较为单一。

从客户构成来看，招股书显示，泽润新能还存在大客户较为集中的风险。

报告期内，泽润新能对前五大客户的合计销售金额分别为1.11亿元、2.38亿元、3.84亿元、2.93亿元，占当期主营业务收入的比例分别为74.50%、80.08%、73.54%、70.63%。可以看到，报告期内泽润新能均有超过70%的收入来自前五大客户。

其中，泽润新能对客户A的销售收入持续上升，报告期内，泽润新能对客户A的销售收入分别为1642.04万元、1.28亿元、1.52亿元、1.02亿元，占收入的比重分别为10.99%、43.09%、29.11%、24.55%。

值得注意的是，报告期内，泽润新能存在来源于客户A的毛利贡献占比超过50%的情形，也即公司存在对单一客户重大依赖的情形。

董事对外投资及兼职隐而未宣，似乎还遗漏了关联方

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号招股说明书》第37条，公司应当披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况，及所兼职单位与公司的关联关系。

然而，泽润新能或并未详尽地披露其董事在外任职情况。

招股书显示，邢松除在泽润新能担任董事外，对外兼职企业还包括：深圳市长盈鑫投资有限公司（下称：长盈鑫）监事、上海念通智能科技有限公司（下称：念通智能）监事、北京瑞禾惠投资管理有限公司监事、深圳市百胜德咨询有限公司执行董事，总经理等。

不过，在2023年12月12日，邢松在念通智能担任的职位由监事变更为董事，发生在招股书签署日2024月1月3日之前，但在招股书中泽润新能并未更新该项信息。

工商信息还显示，邢松在2023年11月2日新任职深圳市天鹰装备科技有限公司（下称：天鹰装备）的董事并持有0.6%的股份，宁波长盈粤富投资有限公司（下称：长盈粤富）持有天鹰装备3%的股份，长盈粤富为泽润新能的关联方。

也就是说，天鹰装备或系泽润新能董事邢松担任董事并持股的企业，但在招股书中，泽润新能并未披露董事邢松对外投资及兼职天鹰装备的情况。

根据关联方规则，泽润新能还应将天鹰装备、念通智能作为关联方进行披露。

董事兼高管履历存疑

对于IPO公司的信息披露，保证准确性应当是最基本的要求。然而，泽润新能董事兼高管的工作履历却与公开信息存在出入。

泽润新能董事、财务总监、董事会秘书王亮2004年11月-2005年11月就职于瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所，但据企业公开信息查询，瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所成立于2011年7月，王亮开始任职时间比该公司的成立还早了6年多。

泽润新能董事、总经理张卫1989年9月-1994年10月就职于中国华晶电子集团公司，但据企业公开信息查询，中国华晶电子集团公司成立于2001年9月，张卫开始任职时间比该公司的成立还早了12年。

泽润新能董事兼高管入职时间早于工作单位成立时间，究竟是履历造假，还是招股书的编制审核把关不严，恐怕我们不得而知。

大客户组团入股

招股书显示，TCL中环、Maxeon、尚德电力均为公司报告期内前五大客户。

其中，Maxeon为TCL中环的联营企业，TCL中环还向其委派了董事。2022年和2023年1-6月，泽润新能对Maxeon和TCL中环销售收入合计占当期营业收入的比例分别为32%和29%。

值得一提的是，在报告期内，TCL中环的多家关联方入股泽润新能。

2022年8月，厦门TCL科技产业投资有限公司（下称“厦门TCL”）和天津中环海河智能制造基金合伙企业(有限合伙）（下称“天津中环”）通过受让股份的方式入股泽润新能。

当年12月，天津中环及其跟投平台天津晟华企业管理咨询合伙企业(有限合伙)（下称“天津晟华”）通过增资入股泽润新能。

其中厦门TCL、天津中环和TCL中环最终同属于TCL科技（000100.SZ）控制的公司。

泽润新能另一前五大客户尚德电力与其关系也不一般。2020年和2021年，尚德电力分别位列泽润新能第二大、第四大客户。目前双方保持着良好的合作关系，已经就光伏接线盒的业务签订了为期2年（2023/1/1-2024/12/31）的采购框架合同。

招股书显示，张卫2014年12月-2021年10月就职于无锡尚德太阳能电力有限公司（下称：无锡尚德）运营副总裁，而从无锡尚德离职当年，张卫便在泽润新能任职，一直担任泽润新能总经理的职务。