巨亏32.57亿！年底，不是钢价的底？

近日，鞍钢股份公告，预计2023年净亏损约32.57亿元，上年同期调整后净利润1.08亿元。2023年钢铁行业偏弱运行，下游需求持续不振、钢铁价格呈低位振荡趋势，原料端虽联动下行，但降幅远低于销售端。面对钢铁市场下行压力，公司以营销为龙头，加强资源向盈利能力产品倾斜，同时择机采购降低采购成本，制造端系统降本，但受供销两端市场持续收窄影响，公司出现经营亏损。

临近春节假期，由于钢材市场需求走弱，采暖季限产有所从严，对企业生产意愿有一定影响，在此情况下，钢厂生产有所收紧。生产指数为43.7%，环比下降2.1个百分点，连续2个月下降。当前大量钢企、钢贸商处于春节放假状态。但这两天钢价盘面价格快速下跌，年底，钢价是否有底？

从数据来看，钢铁企业累库速度加快，成品库存指数为43.7%，环比上升0.8个百分点，连续2个月环比上升，指数为近9个月以来最高。据中钢协数据统计，1月上旬重点统计钢铁企业库存量为1439.45万吨，中旬时上升至1535.45万吨，尤其是社会库存增幅明显。

钢厂节前生产及补库量难有更大变化，铁水产量平稳为主。炉料补库进度放缓，铁矿港口累库，焦炭库存尚可，钢厂公布冬储政策的数量与去年差距不大，政策价格近期又有所回落，利率和折扣力度比往年小，虽然现在冬储逐渐形成趋势但规模和进度比往年慢。

最近两日，铁矿石主力合约震荡累积下跌近3%。伴随着外矿发运季节性收紧以及铁水逐渐回归，供需格局有边际好转预期，但是同时钢厂对原料端的补库基本上结束，近两日港口成交走弱明显。宏观氛围中性偏暖但持续性驱动有限。临近春节，市场对节后需求恢复具有较大不确定性，资金逐渐止盈离场，铁矿石基本面虽有支撑，但上涨无驱动。

今日煤炭期货跌幅居前。前期停限产煤矿有复产行为，但煤矿放假在即，节前产地供应难有明显增量。春节临近，下游补库接近尾声；贸易商因放假逐步离场，中间环节情绪降温。双焦供需双弱结构未发生根本改变，随着下游节前补库基本结束，产业层面压力加重；宏观预期驱动减弱；预计节前双焦维持偏弱走势。

钢材市场供需将继续收缩。春节假期前后，企业用钢需求将继续减少，钢贸商也将逐步季节性离市，而节后工地开工一般在元宵节之后，因此整个2月份基本钢需接近停滞状态。钢厂累库将再度上升，冬储继续推进。

前期高炉检修未开炉也将会在节后重启，整体来看供需两端2月份均有所收缩。原材料价格再度下降，钢材价格微幅震荡。进入2月以后，原材料需求或将再度减少，缺少基本面支撑的铁矿石价格有望高位回落。而钢材成交也会因进入春节而几近停滞，在交易量锐减的情况下，钢材价格微幅震荡。

月初，地产和基建新开工率都出现拐头向上的趋势，是有利于市场复苏的。市场目前交易现货偏弱的现实，中期预期的发力可能是春节前交易的预期，节前钢厂提高补库量和下游冬储延后至年后也是可能性较大的。

钢市目前已经进入节前累库阶段。产业端对钢材价格的驱动作用在减弱，钢市主要动力来源于宏观预期和成本支撑。市场对宏观的炒作仍然存在，这将是托底钢价的关键因素。但我们认为这种宏观预期稳好的基础并不会改变，市场会在政策预期和产业端现实层面来回切换，二月份钢市或将延续震荡运行，下方空间有限。