皇氏集团的业绩焦虑症

靠“卖子”勉强扶正净利润的皇氏集团，正陷入新的业绩焦虑中。1月30日晚间，皇氏集团发布2023年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利7000万—9000万元，扣除非经常性损益后的净利润为-1.465亿至-1.265亿元，同比亏损进一步扩大。近四年扣非净利润累计亏损近10亿元。

皇氏集团靠着出售优质资产扶正业绩，不过也失去了一大营收主力。随着奶业竞争加剧，高管离职、股权遭冻结等负面缠身，曾经的“中国水牛奶之王”皇氏集团又该如何度过这个寒冬？

靠“卖子”扶正业绩

1月30日，皇氏集团对2023年度业绩进行了“剧透”，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利7000万—9000万元，比上年同期增长482.19%—648.53%。

皇氏集团成立于2001年，是一家以水牛奶特色乳品为核心、以光伏科技赋能乳业的综合性上市公司。截至目前，乳业和光伏是对其业绩贡献最大的两项业务。

对于2023年业绩增长的主要原因，皇氏集团表示，归因于围绕水牛奶产品展开的一系列举措，以及结合自身资源积极发展分布式和户用光伏EPC业务，为公司盈利提供有效助力。

但实际上，皇氏集团净利润之所以为正，最大“功臣”是处理优质资产带来的收益。报告期内，皇氏集团实现扣除非经常性损益后的净利润-1.465亿至-1.265亿元，与上年同期相比，亏损进一步扩大。

值得注意的是，皇氏集团的扣非净利润已经连续四年为负，扣非净利润累计亏损近10亿元。

屡“蹚浑水”

西皇氏产业园开发有限公司、皇氏乳业集团有限公司、皇氏农光互补（广西）科技有限公司，冻结期限上市以来，“不务正业”一直是皇氏集团挥之不去的标签。有的企业靠副业开辟“第二增长曲线”，皇氏集团却一直在“蹚浑水”。

2014年，皇氏集团收购御嘉影视，进军影视产业；2015年又收购了文化传媒公司盛世骄阳、互联网信息公司完美在线，入股动漫幼教运营公司北广高清；2017年收购移动信息服务商筑望科技。三年时间，皇氏集团在多元化并购上就花费了20多亿元。2022年，皇氏集团进军光伏，将需要投入的资金非常大的N型TOPCon光伏电池作为了主攻方向。截至2023年9月30日报告期末，皇氏集团的总资产为53.5亿元，同比下降9.54%；总负债为34.66亿元，同比下降10.09%，负债率为64.79%，高于同期行业平均水平。

一方面，随着新媒体版权市场巨变和影视行业遇冷，皇氏集团业绩骤降，2018年甚至出现6.16亿元的巨额亏损；另一方面，皇氏集团押宝的光伏赛道也并非一帆风顺，2023年10月，皇氏集团宣布转让安徽皇氏绿能科技有限公司80%股权，并注销旗下控股孙公司皇氏晶华（广西）新能源科技有限公司。

雪上加霜的是，皇氏集团因合同纠纷陷入超4亿元的诉讼案件中。2023年11月21日晚间，皇氏集团发布公告称，因与公司、皇氏数智有限公司（以下简称“皇氏数智”）发生合伙合同纠纷，泰安市东岳财富股权投资基金有限公司（以下简称“东岳财富”）向泰安中院提起诉讼，目前该案件已被法院受理。涉案的金额投资本金3.1亿元。受此次案件影响，东岳财富向泰安中院申请财产保全，泰安中院裁定冻结皇氏集团股权数额合计约4.1亿元，股权被执行企业为广西皇氏产业园开发有限公司。

回归水牛奶主业

卖子“偿债”、退出光伏，种种举动表明，皇氏集团已经在回归水牛奶主业，但想实现翻盘，难度不小。

近日，皇氏集团接受机构调研时表示，公司目前的产品线主要是以水牛奶为核心的液态乳制品，在未来尼里拉菲水牛优质种源顺利引入国内后，基于水牛奶乳干物质高、尼里拉菲水牛可乳肉兼用的特性，水牛奶奶酪、水牛肉、水牛奶奶粉都是可拓展的产品方向，相关产品线已在规划中。

乳业分析师宋亮表示，“去年由于整个白奶市场都在进行价格战，促销力度都很大，虽然总销量在增长，但是整体销售额下滑。皇氏集团此前在线上促销力度比较大，随着企业大力促销常态化，今年的动销形势依然严峻，对中小乳企来说面临不小挑战”。

目前，皇氏集团所剩的产业仍有乳制品、育种、牧场等产业。皇氏集团强调，将卖掉来思尔所得收益投入“奶水牛种源芯片战略”“万头奶水牛智慧牧场建设”“着重打造华东新动能”三大配套举措。

值得注意的是，剥离来思尔乳业后，皇氏集团的乳制品板块将失去“一只臂膀”。根据皇氏集团披露的数据，来思尔乳业在2023年上半年、2022年、2021年两个半年度营收分别为4.7亿元、11.1亿元、9.5亿元，营收占比分别为26%、38%、37%。随着来思尔乳业的经营数据和业绩自2023年下半年不再并表，皇氏集团2024年的业绩可能会变脸。

不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“整个中国水牛奶，在过去三年得到了新生代消费者的追捧和青睐。特别是在南方市场，水牛奶有非常好的市场基础。但皇氏集团没有把消费红利进一步变现，是整个公司的战略性失误，未来如果重新聚焦主业水牛奶仍大有可为”。

1月30日，对于水牛奶业务不断下滑等问题，北京商报记者通过邮件向皇氏集团发出采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮