经去年大幅扩张后，今年美国制造业投资将放缓

在全球供应链重布局的浩浩荡荡的大趋势下，尤其是经过近年来疫情全球蔓延、俄乌冲突等事件后，全球各国经济都受到不同程度的冲击。

我国虽然在2023年实现了GDP实际增速5.2%，但依然面临工业企业利润负增长，制造业PMI跌落至衰退区间，物价处于通缩状态的问题。

欧元区经济也呈现复苏缓慢的状态。最新数据显示，2024年1月欧元区制造业采购经理指数（PMI）初值为46.6，虽然回升至九个月新高，但仍处于荣枯线之下。至今欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。

相比之下，美国2023年经济在旺盛的消费动能驱动下，表现出几乎独一无二的韧性。美国2023年第四季度经济增长3.3% 全年增长2.5%，远超市场预期。2023年，美国三大股指全线上涨，道指全年累计上涨13.7%，标普500指数上涨24.2%，纳指上涨43.4%，录得2003年之后的最大年度涨幅。

2024年，美国经济仍能维持去年的韧性和强劲表现吗？

据彭博社调研显示，受全球经济需求疲软和高通胀的影响，美国今年制造业也开始收缩投资，减少资本支出，以面对可能更加不确定的2024年。

据美国供应管理研究所（Institute for Supply Management, ISM）最新的半年度经济预测，美国企业采购和供应部门的高管们预计，企业投资支出在2023年增长近15%后，今年支出增幅将降至12%。

图：美国制造企业支出今年预计增长12%，低于去年15%的增幅

图：美国制造业企业的资本支出在2023年大幅增长，2024年增幅预计放缓

受制造业投资放缓的拖累，美国今年GDP增速大概率不及去年。根据彭博社的最新月度调查，经济学家预计今年美国整体经济增长将放缓，GDP增速预计为1.5%，远低于2023年的2.5%。

不过，尽管美国制造业正在放慢投资步伐，但据标普全球市场情报公司预计，今年美国制造业的投资支出预计仍将攀升至约540亿美元，高于去年的506亿美元。

而根据美国最新公布的国内生产总值报告显示，2023年，美国制造商对工厂和其他生产设施的投资激增了近63%，这是自1951年以来的最大年度增幅。

图：2023年，美国工厂投资增速高达63%，是自1951年以来最高的增速

值得一提的是，美国制造企业这么高的投资增速，主要源于美国联邦政府的各项激励补贴措施，以及部分为了弥补疫情期间供应链混乱时的延迟支出。

ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore表示，美国制造企业正在加快恢复生产，此外，他们正在升级技术，尽可能利用自动化和人工智能等提高生产力的技术。

德勤和制造业领导委员会（Manufacturing Leadership Council）去年的一项调查发现，92%的机构正在试验或实施工业元宇宙和人工智能投资，近40%的机构计划在使用元宇宙技术方面“大幅增长”。

今年美国制造业资本支出的增幅大幅放缓，主要是两大原因。第一，是全球需求仍较为低迷，美国出口将受拖累，制造业因出口订单疲弱而增速放缓。第二，美国受疫情冲击更大的服务业仍处于强劲复苏过程中，而企业新增支出主要转向了服务业，制造业活跃度相对降低。

纽约联邦储备银行的一份报告显示，2024年初，纽约州的工厂活动降至2020年5月以来的最低水平，而根据ISM对美国各地制造业的更广泛的调研结果显示，制造业投资已经收缩了一年多。

美国全国制造商协会（National Association of Manufacturers）第四季度成员调查显示，未来12个月内，制造商的资本支出预计将近增长0.6%。剔除疫情的影响，这一预测值是自2016年第二季度以来最弱的。

相对而言，今年美国私人部门支出增速也将有所放缓，不过比制造业的状况好得多。据彭博社的月度调查，包括商业支出、库存和住宅支出在内的私人投资预计今年平均增长约1.7%。而2023年，在美国联邦激励措施的支持下，仅非住宅固定投资就增长了4.4%。

不过，从长期来看，美国拥有三大利好因素，可能仍将支撑美国投资增速保持稳健的水平。

其一，是美国制造业回流的长期战略，尤其是对美国国家安全至关重要的商品，包括芯片半导体等。

其二，是美联储在2024年即将开启降息的预期。这将大大降低企业融资成本，提振经济。

其三，是联邦政府的激励补贴措施，尤其是芯片、电动汽车等重点行业。拜登总统已经推出部分法案，针对计算机、芯片制造企业的建设，以及电动汽车、电池和零部件的生产，提供政府补贴、税收抵免和其他激励措施。

美国的制造业回流仍在持续全球资金流入。瑞银的一项分析显示，在过去两年中，美国吸引了全球24%的外国直接投资，目前正以自20世纪90年代以来前所未有的速度吸引资本。