连年亏损背后,圆心科技的应收账款逐年增加,并不断扩建药房
《中国科技投资》龙敏
近日,北京圆心科技集团股份有限公司(以下简称“圆心科技”)第五次递交招股书,拟于港交所主板上市,高盛及中信证券(600030.SH)为其联席保荐人。
近三年来,圆心科技始终处于亏损状态,累计亏损额达到23.67亿元。除此之外,2020至2022年,圆心科技的应收贸易款项及票据总额均呈上升趋势。截至2023年6月末,其应收贸易款项及票据总额为11.64亿元,较上年末增加25.9%。
然而,亏损状态下,圆心科技仍广泛扩张并进行理财投资。截至2023年6月末,圆心科技拥有并经营321家药房,并计划通过自建或收购再开设约300家药房,未来三至四年每年新增60至80家新药房。
应收账款逐年上升
此前,圆心科技分别于2021年10月、2022年4月、2022年10月及2023年5月先后四次递表港交所,但均未成功上市。
自2015年至2021年,圆心科技已获得多轮股权投资,投资方不乏腾讯(0700.HK)、红杉、启明创投、鲲翎及奥博资本等多家机构。最近一轮融资是于2021年8月完成的超16亿元的F轮融资,本轮融资完成后圆心科技估值约达到275亿元。
作为中国最大的专注于处方药市场的线上线下医疗交付平台,圆心科技共有三大业务,包括院外患者服务、供给端赋能服务以及医疗产业端赋能服务,即药房、数字化服务和保险服务,亦被外界称为“医+药+险”模式。
然而,脚踩一片蓝海市场,圆心科技的发展势头并不明朗。招股书显示,2020至2022年以及截至2023年6月末,圆心科技的收入分别为36.29亿元、59.38亿元、77.75亿元、46.45亿元,对应亏损额分别为3.63亿元、7.57亿元、8.05亿元、4.42亿元,累计亏损额达到23.67亿元。
此外,由于业务拓展,圆心科技的经营现金流亦处于亏损状态。2020至2022年及截至2023年6月末,圆心科技的经营现金流量分别为-1.79亿元、-3.74亿元、-4.01亿元、-2.00亿元。
圆心科技在招股书表示,经营现金流亏损主要基于两方面原因,一个是不断加大院外患者服务的市场推广力度,导致销售及市场推广开支相应增加;其次为供给端赋能服务及医疗产业端赋能服务处于发展的早起阶段,公司利用全国线下药房网络投入大量内部资源发展上述两条服务线,导致销售、行政开支等相应增加。
除销售开支增加外,记者注意到,圆心科技的应收账款亦处于上升趋势。2020至2022年,圆心科技的应收贸易款项及票据总额分别为3.37亿元、6.33亿元、9.25亿元,每年都在上升;截至2023年6月末,其应收贸易款项及票据总额为11.64亿元,较上年末增加25.9%。
应收贸易款项一般按照相关合同的条款结算,应收款项增加亦导致周转天数增加。招股书介绍,2020年、2021年、2022年及截至2023年6月末,圆心科技的应收贸易款项及票据周转天数分别为23日、30日、37日、41日,呈上升趋势。
除此之外,招股书显示,圆心科技的流动预付款项、其他应收款项及其他资产均有所增加,这将使其面临与供应商相关的风险。数据显示,2020至2022年及截至2023年6月末,圆心科技上述三类款项分别为2.51亿元、4.53亿元、4.50亿元、4.91亿元,处于增长趋势,而这与保险赔偿增加、供应商垫款增加息息相关。
IPG中国区首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者分析道:“应收账款增加意味着企业在销售过程中,给予客户较长的付款期限,或者在交易过程中承担了更多的风险,会给企业经营带来现金流压力,会对企业的运营和扩张计划产生影响;随着应收账款的增加,企业面临坏账损失的风险也在增大;此外,还会增加企业的运营成本、影响企业信誉等。”
广泛收购、投资
即使处于亏损状态,圆心科技近年仍广泛收购并进行投资理财。
截至2023年6月末,圆心科技拥有并经营321家药房,线上线下药房提供约59710种产品。而圆心科技计划通过自建或收购再开设约300家药房,未来三至四年每年新增60至80家新药房。
大量地收购,导致圆心科技商誉不断增加。2020-2022年,圆心科技商誉值分别为1.32亿元、3.41亿元、4.01亿元;截至2023年6月末,其商誉值为4.14亿元,较上年末增加3.4%,而增加的原因即圆心科技为了扩充院外患者服务而进行收购所致。
从业务占比看,2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技院外患者服务收入占总收入的比重分别为97.5%、94.6%、93.7%、95.0%。不过该板块利润有限,2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技院外患者服务的毛利率分别为7.6%、6.9%、6.9%、6.5%,在三大主营业务中利润率最低。
除此之外,圆心科技亦加大对合营企业及联营企业的投资。招股书显示,2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技对合营企业及联营公司的投资分别为1490万元、5100万元、6640万元、8490万元,投资金额逐年上升。
圆心科技在招股书中透露,日后还可能投资其他合营企业或联营公司,但这两类公司的投资流动性不如其他类型的投资,这可能会影响其经营业绩。而圆心科技的经营业绩也会受到投资企业的业绩影响,在收到股息之前圆心科技通常不会获得现金流量。
另一方面,圆心科技近年来进行大额投资理财,所购买的理财产品均由大型商业银行所发行,并无回报保证,对其业绩亦产生了影响。2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技获得理财产品的公允值分别为7170万元、3.28亿元、7480万元、9060万元。
圆心科技在招股书中表示:“按公允值计入损益的金融资产波动已影响以往的经营业绩,并可能日后继续影响我们的经营业绩”。
金融资产的一小部分亦包括非上市权益及基金投资,2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技上述投资所获得的的收益分别为940万元、1570万元、2500万元、2490万元。从总体的投资收益看,2020-2022年及截至2023年6月末,圆心科技投资活动现金流净额分别为-2.09亿元、-6.56亿元、-1.03亿元、-0.97亿元,均处于亏损状态。
柏文喜表示:“在亏损状态下,圆心科技仍广泛扩张和投资,这表明企业具有一定的战略眼光和市场信心。但在此期间,企业可能会面临以下挑战:在不断扩张和投资的过程中,企业需要筹集更多的资金来应对运营和投资需求,会给企业带来较大的资金压力;扩张和投资过程中,企业可能会面临项目失败、市场需求变化等风险,这些风险可能导致企业的投资回报不如预期,甚至产生额外的损失;在亏损状态下,企业需要尽快实现盈利,以缓解资金压力和提高市场信心,但在扩张和投资的过程中企业可能需要承受一段时期的亏损,这将对企业的盈利能力提出较高要求。”
“总之,在亏损状态下仍广泛扩张和投资,既是机遇也是挑战。企业需要在战略规划、风险控制和资金筹集等方面做好充分准备,以应对可能面临的困难。同时,企业应密切关注市场动态,适时调整投资策略,以实现业务的可持续发展和盈利目标。”柏文喜补充道。
记者就经营业绩、理财投资等问题致函圆心科技,截至目前,尚未收到回复。
特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.