“童颜针”获批，江苏吴中能否靠医美实现突围？

再生医美市场再添重磅竞争对手。

1月24日，江苏吴中再次一字涨停，报9.87元/股，目前市值70.3亿元。

消息面上，1月22日晚间，江苏吴中发布公告称，其所代理有“童颜针”之称的聚乳酸面部填充剂AestheFill正式获批。

对江苏吴中来说，AestheFill是其在医美领域第一款获批上市的代理产品，也可以说是公司“医药+医美”转型路上的里程碑。

值得一提的是，江苏吴中此前就酷爱发展副业，在纺织、房地产、化工等领域都曾有过涉猎，但都未能为公司带来理想的收益，此次“童颜针”获批上市，或为公司医美副业之路释放了积极信号。

手握“童颜针”

经过多年布局，江苏吴中终于成功挤入再生医美赛道。

江苏吴中公告显示，此次获批的AestheFill产品为韩国医美企业REGENBiotech,Inc.研发的一款“医美再生注射剂”，由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成。该产品于2014年首次在韩国获批上市，截至目前已在全球60余个国家和地区上市销售。

据江苏吴中介绍，“医美再生注射剂”是一种以生物刺激性材料为主要成分，通过微球刺激人体自身胶原蛋白的再生从而起到重塑紧致、美容抗衰作用的皮肤填充剂。目前全球范围内已上市的医美再生注射剂主要产品的微球粒子可分为PLLA、PDLLA、PCL和羟基磷灰石四大类。其中以PLLA、PDLLA为核心成分的称之为“童颜针”，以PCL为核心成分的则通常称之为“少女针”。

前两年，童颜针、少女针就因其2万一针的高昂价格备受关注，也带火了再生医美领域。对于AestheFill来说，江苏吴中押注已久，2021年12月，江苏吴中的全资子公司吴中美学通过增资+股权转让的方式，共计投入1.66亿元，拿下了韩国童颜针产品AestheFill在中国的独家销售代理权。

三年之后，AestheFill终于如愿获批，不过，看中了再生医美市场的也不只江苏吴中一家。

目前，国内的再生注射剂市场呈现“三分天下”的局面，已经获批上市有圣博玛的艾维岚、爱美客的濡白天使及华东医药的伊妍仕。其中，艾维岚和濡白天使两款“童颜针”于2021年上市，华东医药的伊妍仕“少女针”在同年8月上市。2023年7月，爱美客还推出了医美再生注射剂新品“如生天使”。

海外市场同样有三大主流产品，分别是法国的Sculptra、美国的DermaVeil以及此次江苏吴中代理的韩国AestheFill。

据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品Sculptra和Ellansé（伊妍仕）。由此看来，AestheFill在再生医美市场中具有较强的竞争力。

数据显示，华东医药“少女针”伊妍仕上市一年，销售额就超6亿元，2023年上半年的收入也超过了5亿元。AestheFill作为中国大陆内上市的第4款再生医美产品，终端价格区间还要高于伊妍仕，可见，若AestheFill能够后来居上，吸金能力必然十分可观。

中银证券、东吴证券等也纷纷在研报中指出，AestheFill产品具有较大市场空间，公司医美业务未来可期并给予江苏吴中维持买入评级。

屡战屡败的副业

二级市场的叫好一定程度上反映出了江苏吴中此次医美“副业”已经取得了阶段性的成功。但这并不能掩盖此前数次以失败告终的“跨界”经历。

据了解，江苏吴中成立于1994年，1999年在上交所上市，主营医药业务。不过，上市以来，公司却常常“不务正业”，回看江苏吴中二十几年的财报，化工、房地产、贵金属加工、国际贸易等诸多业务都曾出现在其报表中，并且，个别业务的营收占比甚至一度超过主营业务医药。

例如在2014-2016年，贵金属加工是公司第一大收入来源，其营收占比在40%左右。

不过，四面开花的副业并没有让公司走出困境。财务数据显示，2013到2017年江苏吴中还能实现盈利，营收均在30亿元左右，扣非净利润从未过亿，最高仅6000万。

2017年之后，公司扣非净利润一直亏损。2023年前三季度，公司扣非净利润仍旧亏损。

从江苏吴中的跨界历程上来看，公司可以说是屡战屡败又屡败屡战，热点在哪，业务就跟到哪。

就拿坚持最久，曾经获得过回报的贵金属加工领域来说，2003公司就有所涉足。虽然贵金属加工带来了高额的营收，但其毛利率低也是行业通病，2013-2016年，公司毛利率仅在10%左右浮动。直到2017年，公司完成兴瑞贵金属的股权转让，正式从贵金属加工领域撤退，毛利率才提升至30%左右。

2010年，江苏吴中又看中了发展势头正盛的房地产行业，在当年成立了吴中置业，布局房地产领域。

不过，随着房地产行业景气度的下滑，2019年公司的房地产收入仅剩0.87亿元，与2016年的巅峰期8.92亿元相比，缩水了九成以上。这一年公司也转让了吴中置业股权剥离了房地产业务。

此外，2016年，江苏吴中全资收购了响水恒利达，后者主要从事有机颜料、染料的生产和销售，公司也以此切入了化工领域。2023年上半年，化工行业收入依然出现在了江苏吴中的财报中，不过仅剩下1300元。

随着医美赛道逐渐火爆，江苏吴中自然又燃起了搞副业的热情，不过，与此前“八竿子打不着”的跨界相比，医美与公司的医药业务也算是一脉相传。

江苏吴中能否靠医美突围

群狼环伺中，医美是否能成为江苏吴中一次成功的副业案例呢？

爱美之心人皆有之，医美行业的“钱景”自然也颇为可观。相关数据显示，2023年我国医美行业市场规模就已突破2000亿元，成为世界第三大医疗美容市场。根据《中国医美行业2023年度洞悉报告》，未来三年我国医美市场还将保持15%左右的年复合增长。

其中，轻医美的增长尤为迅速。Frost&Sullivan数据显示，2021年，全球轻医美市场占医美市场比例提升至22.7%；中国轻医美市场规模占比则高达51.6%，增速高于手术类市场增速。2030年轻医美市场规模占比有望达到65.1%。

看中了轻医美赛道的江苏吴中，在2020年就宣布了公司以“医药+医美”双产业为核心的发展方向，其业务模式主要为“代理+自研”。

代理方面，公司目前取得的成果是上文提到的AestheFill童颜针已经获批上市。另外，2021年7月，江苏吴中还获得了韩国医美企业Humedix（汇美德斯）最新一款高端注射用含利多卡因的双相交联透明质酸钠凝胶HARA玻尿酸中国区独家销售代理权。该产品尚未有获批消息传出。

自研方面，江苏吴中自研的重组III型胶原蛋白填充剂婴芙源，已于2022年8月获批上市。此外其还有胶原蛋白、玻尿酸、溶脂针等多款轻医美产品在研。

想要靠轻医美翻身，江苏吴中自然也就避免不了和其他厂商同台竞技。就拿即将投入战场的AestheFill童颜针来说，江苏吴中面对的除了已经领先的爱美客、华东医药，还有“觊觎”这一市场的四环医药、乐普医疗、康哲药业等众多潜在竞争对手。

不过，由于轻医美的广泛传播时间还不长，部分产品竞争并不算激烈。例如，在胶原蛋白方面，据财通证券研究院统计显示，目前获NMPA三类医疗器械认证的胶原蛋白注射剂仅6款。同时，国内溶脂针尚处于起步阶段，迈诺威医药、爱美客、复星医药、星魅生物、科笛生物等药企均在进行尝试，但还未有药品上市。这都给江苏吴中留出了巨大的发展空间。

从江苏吴中目前的业绩情况来看，医美业务对营收的贡献依然非常小。2023年上半年，公司医美业务收入仅为287万元，其营收占比仅为0.3%。