大参林缩水版定增失败，连锁药店“圈钱”收购冲业绩模式玩不转了？

界面新闻记者 | 黄华
界面新闻编辑 | 谢欣

1月24日，A股连锁药店上市公司大参林公告称，终止向特定对象发行股票，并撤回申请文件。大参林的这项定增计划前后历时约一年，还在去年12月将募集资金金额由30.25亿元下调至18.97亿元。

对于放弃原因，大参林表示，经综合考虑市场环境情况并结合公司发展规划等诸多因素，与相关各方充分沟通后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。

大参林最早公告这项募资计划是2023年1月18日。当时，该公司召开第三届董事会第三十四次会议，审议通过了《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》。

在大参林去年1月19日公告的《大参林医药集团股份有限公司2023年度非公开发行A股股票》预案中，该公司最初的非公开发行募集资金总额不超30.25亿元，计划向不超过35名特定对象发行股票。非公开发行股票的数量不超过2.85亿股，截至2022年底，该公司总股本约9.49亿股，计划新发行股票上限占发行前总股本的30%。

投资方向包括医药连锁门店建设项目、门店升级改造项目、大参林一号产业基地（物流中心）、补充流动资金，募集资金拟投入金额分别为16.38亿元、9000万元、3.97亿元、9亿元。

随后，2023年3月底，上交所对该公司的募资计划开启了受理审核工作，并在同年4月中下旬形成了问询问题。2023年5月，大参林披露了问询函回复。2023年7月20日，大参林收到上交所出具的审议意见，认为其向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求，同时审核中心会议讨论形成问题并由公司予以落实。

然而，在这项募资计划看似持续推进的过程中，2023年12月初，大参林公告要大幅调整公司前述定增计划——公司此项募集资金的金额将由30.25亿元“缩水”至18.97亿元，投资计划中，大参林一号产业基地（物流中心）项目募资投入“打对折”，同时“砍去”补充流动资金9亿元的计划。

最终，在今年1月22日，大参林召开了第四届董事会第十一次会议，审议通过《关于终止2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的议案》，公司将终止2023年度向特定对象发行股票事项，并向上海证券交易所申请撤回申请文件。

在大参林推进定增计划直至失败的阶段内，另一家A股连锁药店上市公司益丰药房在1月24日宣布，公司的18亿元可转债计划已经获得中国证监会核准批文。不过，益丰药房的这项可转债融资历时更长，可追溯至2022年8月。同时，在2023年11月，益丰药房将募集资金总额也由25.47亿元下调至17.97亿元。

在连锁药店上市公司之中，大额融资计划屡见不鲜。这些公司在获得融资之后，会通过收购等方式，进一步跑马圈地，扩大经营规模，从而较为快速增厚经营业绩。也因此，这种募资之后“买买买”的操作模式在所有连锁药店上市公司都存在。除了大参林和益丰药房，2023年5月，一心堂也公告了募资计划，拟发行可转债募资不超过15亿元。

截至2023年三季度末，四大上市连锁药店都已经走入万店时代。大参林、老百姓、益丰药房的门店数量分别达到12993 家（含加盟店3688 家）、13065家（含加盟店4120 家）和12350家（含加盟店 2788 家）。同一时期，一心堂的直营门店达到10008家。业绩面上，这些公司们在2019年就集体迈入了年营收额过百亿元的时代。

如果按照新增门店情况来看，2023年前三季度内，四大上市连锁药店合计在9个月内新纳入店面8699家。也就是，这四家药店集团平均每天要让8家药店挂上自家招牌，以此维持上市公司财务面的繁荣。

这样的扩张规模归根究底要基于四大上市连锁药店顺畅的融资和收购。换言之，如果融资端不再流畅，其扩张模式也无法维持，最终会影响上市公司的业绩增速。而当前A股市场的再融资环境与前几年相比降温明显。市场环境方面，截至2023年8月21日，年内累计已有31单再融资项目被终止，其中沪市12单，深市19单，远超2022年全年终止的21单。

对于大参林而言，在2021年出现上市以来的首次盈利下滑后，公司业绩目前已恢复增长态势。2023年前三季度，该公司实现营收177.23亿元，同比增长19.61%；实现归母净利润11.74亿元，同比增长27.2%。截至2023年三季度末，大参林无论在营收、盈利还是业绩增速上均领先其他三家。目前，暂时无法判断大参林在大额定增失败后会受到的具体影响。

另外的连锁药店上市同行之中，2023年前三季度内，益丰药房实现营158.88亿元，同比增加19.03%；实现归母净利润9.99亿元，同比增加21.32%。同一时期，老百姓实现营业收入160.42亿元，同比增长16.44%，实现归母净利润7.17亿元，同比增长17.54%；一心堂实现营收128.13亿元，同比增长6.55%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长1.26%。