天威视讯的2023年过得还行，近年来的业绩下跌似乎快见底了

去年我们就看过天威视讯的财报，通过有线电视网络行业的第一家股份制企业来了解现在正在走下坡路的有线电视服务这一行。

在大多数都认为，有线电视这一行可能面临着极大下行压力的情况下，实际上可能没有想象的那么糟糕，正好天威视讯又发布了其2023年的业绩快报，我们就再来看一下吧。

从2023年上半年看，天威视讯的营收构成是“有线电视服务”占比超九成，“电视购物”和其他业务占比接近一成左右。相对来说，电视购物这种显然已经落后于移动互联网时代的传播渠道，面临进一步的下跌是不可避免的，特别是面对直播电商来说，几乎没有任何优势可言。

天威视讯2023年的营收小幅下跌了2%，跌破了15亿元；净利润在连续下跌六年后，总算在1.1亿元附近稳住了，甚至还增长了4.1%。能不能说天威视讯已经找到了阶段性的业绩支撑点呢？虽然可以这样说，但这个支撑点似乎也不太牢靠，可能坚持不了太久。

分季度来看，2023年前三季度的营收同比都是下跌的，四季度突然来了一个同比16.9%的增长，似乎业绩有触底后，强力反弹的迹象。但是四季度的净利润并没有随同营收一起增长，而是保持了上一季度的下跌状态。总体上看，天威视讯的经营态势仍然偏弱的状态并没有明显改观。

从前三季度的情况看，天威视讯的毛利率仍然能保持住2022年反弹后的成果，甚至还略有增长。在适应了下行中的市场后，其销售净利率和净资产收益率均有小幅的提升，但提升的幅度确实太小，甚至是可以忽略不计的。

从其前三季度的情况看，毛利率增长的那点空间，显然无法弥补其期间费用的增长，结果就是主营业务的盈利空间下降了1.6个百分点，已经不到3个百分点了。由于其四季度的营收规模较大，估计全年的数据要好看一些。

其他收益方面还是不错的，最近两年都增长明显，相对于1.1亿元的净利润，其他收益方面5000万元的净贡献，当然是相当重要的利润来源了，因为其扣非净利润就仅为5000多万元，实际上比2022年还要略低一些。

分季度的主营业务盈利空间在几个百分点以内波动，虽然空间一般只有三五个百分点，但各个季度都没有出现过主营业务亏损的情况。实际上，天威视讯的日子还是过得不错的，只是不如前些年那么滋润了。

现金流量的表现持续稳定，近年来有缓慢下跌的趋势。但是，天威视讯的固定资产类投资需求还比较大，这一点让我们有点意外，按理说，这种处于行业成熟期的企业，是不应该有太多投资需求的。

天威视讯的固定资产规模在10亿元出头，近几年的变化不大，主要增长的是在建工程。从其半年报来看，其主要在建工程是“威视数据中心”和“数字电视网络改造”和“威弘机房升级改造”，从这些名称中我们就可以看到，他们似乎并没有重大业务转型之类举动，而是想通过数字化等让其原有的电视网络业务的竞争力增强。

天威视讯的长期偿债能力一直都很强，从2020年末以来，短期偿债能力只能算中等偏上的水平，这个水平还是要看一下流动资产和流动负债的具体构成，才能得出结论。

主要的流动资产是货币资金，主要的流动负债是应付款和合同负债，有息负债很少，其实天威视讯的短期偿债能力也是极强的，这方面并没有问题。哪怕是后续还有较大规模的在建工程需要继续投入一定的资金建设，应该也是能轻松应对的。

作为在中国最为市场化的城市，提供电视服务的天威视讯，能否利用其上市的优势地位，为同行们蹚出一条新路呢？我们就拭目以待吧！

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！