锑价创12年新高！矿料紧张到“一两也买不着” 高景气度能维持多久？|行业观察

财联社1月21日讯（记者 梁祥才）“锑锭已经没库存了，现有的原料只能维持一个月生产，我们现在在国内是一两的料也买不着，价格天天涨，也不敢卖了。”某锑冶炼厂负责人周刚告诉财联社记者。

新年以来，锑价气势长虹的同时也伴随着烦恼。多位业内受访人士告诉财联社记者，因上游矿端的紧缺加剧，导致整个产业链都“神经紧绷”，有签了长单的大矿企在忍痛割让利润，有冶炼厂将面临“无米下锅”的窘境，下游惜售的情绪依旧高涨，而这种高景气度有望得到延续。

矿端方面，包括湖南黄金（002155.SZ）、华钰矿业（601020.SH）、华锡有色（600301.SH）、兴业银锡（000426.SZ）在内的A股四大有色金属公司，占据了国内近四分之一的锑矿资源。

锑价创12年新高

Choice数据显示，截至1月19日，1#锑均价8.83万元/吨，较去年底上涨近10%，价格创近12年新高。

2007年以来1#锑价走势（数据来源：Choice）

矿料的紧缺是本轮锑价上涨的最主要因素，周刚告诉记者：“就是因没有原料导致价格上涨，就连湖南当地两大矿企的料都很紧张，主要用进口矿的厂可能手里还有一些原料。”

此外，有五矿集团某锑企相关人士向记者慨叹道：“从上游锑精矿，到中游冶炼厂，还有下游的成品端，以及贸易商等环节，都几乎是低库存甚至是0库存状态”。

华钰矿业工作人员对以投资者身份咨询的记者表示，目前公司所生产的含锑精矿处于供不应求状态，都是以预收款形式提前收取货款。

上海钢联稀贵金属事业部锑分析师陈琪琪告诉记者，目前锑价上涨主要受供需两端影响，虽然处于较高位置，但仍在正常范围内。目前市场供应较前期有所缩减，库存处于较低位置，供应端调价拥有底部支撑；此外，下游整体稳中向好，且市场对于未来需求预期整体仍看好。近期的节前备货，也为锑价上涨提供了一定动力支撑。

值得注意的是，锑作为重要的“工业味精”，在军工、航天航空、阻燃、光伏等应用领域基本难以替代，在国内外都被列入紧缺矿产名单。

据悉，位于湖南冷水江市的锡矿山有着“世界锑都”之称，目前主要由中国五矿旗下的闪星锑业运营，该矿山锑金属保有储量约30万吨，锑品在国内市场占比约三分之一，约占全球的四分之一。

A股4大矿企成色几何？

A股上市公司中，包含湖南黄金、华钰矿业、华锡有色、兴业银锡在内的四大有色矿企，占据了国内近四分之一的锑资源量。

湖南黄金在去年四月的业绩说明会上曾表示，公司锑矿储量为30.4万吨。记者以投资者身份从公司获悉，公司原料端自产量近几年基本稳定，以2022年为例，共产锑品约3万吨，其中有1.86万吨为自有原料，剩余部分则来自于外购。

事实上，湖南黄金已成为A股锑业的隐形龙头。据Choice数据，公司2023年1-6月，黄金营收占比92.21%，利润占比55.65%；同期公司锑类产品合计营收占比虽然仅为6.73%，但由于较高的毛利率，利润占比能达到41.24%。

需要注意的是，受矿山安全等方面因素影响，湖南黄金去年包括主产锑矿的新龙矿业本部在内的多家矿山曾出现过停产。受此影响，公司去年上半年产能释放不及预期，公告显示，2023年上半年锑品自产量为8880吨，同比减少19.46%；黄金自产2268千克，同比减少7.97%。

至于后来者华钰矿业，手中的锑资源量更是不容小觑。据公司2023年半年报，2017年入股（50%股权）的塔铝金业锑可控资源量为26.31万金属吨，已超过国内的15.82万金属吨。

据悉，塔铝金业于2022年7月正式投产，目前处于产能爬坡阶段，达产后年产锑精矿1.6万金属吨，后期随着西藏新建项目及塔铝金业达产，届时公司每年会有 2.1 万吨金属锑产出，将控制全球近 15%锑金属供应量。

但是，华钰矿业在塔国锑矿产能释放上并不及预期。据公司2023年所公示的生产经营数据，仅在第三季度披露了锑精矿的产量，为469.21金属吨，这与当年计划产出5200吨的量相差甚远。

对此，华钰矿业工作人员对以投资者身份咨询的记者表示，因为刚投产的塔铝金业仍需要较多调试，同时原矿开采方面，“如果不开采锑原矿那一段的话，肯定就没有相应的生产了。”

有业内知情人士向财联社记者表示，受制于塔国相关政策的限制，“目前只允许产金，限制产锑，所以公司短期内难有较多矿料出售。”

此外，兴业银锡1月15日在投资者互动平台上表示，公司生产的银铅精矿和银铜精矿中含锑精矿，以混合粉形式销售，银漫矿业保有资源储量中锑金属量20.44万吨。

对于去年刚完成重组的华锡有色，目前所拥有的权益金属量锑为15.3万吨，主要以铅锑精矿的形式对外出售，目前在公司业绩中的占比较小。

据国家统计局数据，截至2019年国内锑矿金属查明资源储量为343.5万吨，据此计算，上述四家公司在国内所拥有的锑资源总量约为82万吨，占比近四分之一。

高景气度有望得到维持

对于未来锑价，受访的业内人士均持较乐观态度。

“其实作为冶炼厂，价格的涨跌对我们影响并不是很大。但就从上下游接触来看，今年的矿会比去年紧张一倍。今年锑价（1#锑），有可能会突破10万元/吨。”周刚对记者如此表示。

财联社记者留意到，去年春节后锑价曾高位回落。对此，有业内人士向记者表示，主要是三年疫情期间俄罗斯极地金矿积压了近10万吨的锑矿去年初时集中发往了国内，但按照该矿年产三四万吨的量，十度左右的矿石品位，也难以弥补国内的供需缺口。

闪星锑业相关人士告诉记者，在锑具有不可替代性和难以回收性的背景下，国内大型锑矿在长年开采后面临品位下降的困扰，同时下游光伏玻璃领域存在强劲的需求预期，所以仍看好未来锑市。

湖南黄金相关人士亦表示，如果锑原料仍维持紧张的格局，那么锑价也会随之上涨。

陈琪琪则认为，国内锑矿主要掌握在大厂手里，且部分自用为主，国外进口锑矿不稳定，后续市场供应或有所收减但减幅有限。锑价短期仍以上涨为主，但因已处在较高位置涨幅无法确定，继续大幅上涨较难。同时，年后需求与政策端存在着很大的不确定性，也会影响价格变动。

值得一提的是，焦锑酸钠作为光伏玻璃澄清剂带来用锑需求新的增长点。有分析认为，锑是光伏玻璃澄清剂里面绕不开的元素，且在光伏玻璃生产成本中占比很小，对于锑价敏感度较低。

国金证券在本月研报中提到，锑行业长期供给不足，供需缺口推高锑价。供给端，国内锑资源难有增量；海外康桥奇锑矿、Solonechenskoye项目进展或不及预期，预计2023-2025年全球锑供需缺口分别为1.9/2.3/2.4万吨。需求端，光伏装机量高增带动玻璃澄清剂对锑需求，预计23-25年全球锑需求分别为13.8/14.7/15.5万吨。

（文中周刚为化名）