有色金属行业~海外季报：美铝发布2023年四季度经营情况报告，预计2024年原铝产量继续增加（华西证券研报）

每经AI快讯，2024年1月19日，华西证券发布研报点评有色金属行业。

季报重点内容:

财务情况

2023Q4，公司的第三方总收入环比持平，为26亿美元。在氧化铝领域，收入下降了5%，平均第三方实现价格下降了3%，出货量更低。在铝业务领域，收入增长了2%，平均实现的第三方价格上涨了1%，出货量也有所增加。

归属于美国铝业公司的净亏损为1.5亿美元，合每股0.84美元。环比看，结果包括较低的原材料和生产成本以及有利的货币影响，部分抵消了主要由挪威二氧化碳补偿变化引起的较高能源成本。此外，结果还包括1.52亿美元的税收费用，用于记录Alcoa World Alumina Brasil Ltda的估值津贴，并反映了因2023年第三季度公司冰岛子公司递延税项资产记录的估价备抵全部转回而确认的5800万美元的非重复性税收优惠。

2023年，公司的第三方总收入下降15%至106亿美元，主要是由于铝和氧化铝的第三方平均实现价格下降。年度同比，氧化铝的平均第三方实现价格下降7%至每公吨358美元，铝的平均第三方实现价格下降18%至每公吨2828美元。

归属于美国铝业公司的净亏损为6.51亿美元，合每股3.65美元，上年同期为净亏损1.23亿美元，合每股0.68美元。这一结果反映了铝和氧化铝价格的下跌和生产成本的上升。除了下面提到的重组费用外，2023年的业绩还包括上述9400万美元的净税收费用。

铝产品产销情况

2023Q4，氧化铝产量环比下降1%，至279万吨，原因是澳大利亚精炼厂产量下降。第三方氧化铝出货量环比下降5%，主要是由于交易量减少。

2023年，氧化铝产量同比下降13%，主要原因是澳大利亚精炼厂铝土矿品位降低，西班牙San Ciprián精炼厂和澳大利亚Kwinana精炼厂部分减产。第三方氧化铝出货量下降了5%，主要是由于澳大利亚精炼厂和San Ciprián精炼厂的产量减少，部分被贸易机会增加所抵消。

2023Q4，原铝产量54.1万吨，比第三季度的强劲产量增加了2%。总出货量环比增长1%。

2023年，铝产量同比增长5%，主要是由于重新启动巴西的铝冶炼厂。总出货量下降3%，主要是由于San Ciprián和Lista冶炼厂的产量减少以及贸易机会减少，部分被Alumar冶炼厂重启导致的出货量增加所抵消。

关键战略行动

西澳大利亚州矿山审批：2023年12月，西澳政府批准了美国铝业公司最新的五年矿山计划，即2023-2027年采矿和管理计划(MMP)，用于其Huntly和Willowdale铝土矿。此外，西澳政府允许美国铝业公司继续其采矿业务，同时西澳环境保护局(EPA)评估对MMP部分地区的环境影响。

Kwinana精炼厂：2024年1月8日，公司宣布决定从2024年第二季度开始关闭其澳大利亚Kwinana氧化铝工厂。

San Ciprián铝厂：2023年12月，公司开始与San Ciprián综合设施的西班牙利益相关者就财务损失进行接触，并为合并后的工厂寻找长期解决方案。此外，可再生能源项目的许可和开发被推迟，这是重启的关键组成部分。该精炼厂和冶炼厂在2023年和前几年遭受了重大损失，这些损失是由内部信贷额度提供的，目前已接近极限，而且该业务没有能力偿还。

Warrick Operations:在2023Q4，公司采取措施提高其印第安纳州Warrick Operations基地的竞争力。美国铝业开始重新启动一条生产线(54000万吨/年)，该生产线于2022年7月被关闭，并开始关闭一条自2016年以来未运行的生产线(54000万吨/年)，以允许未来的资本投资以提高铸造能力。与关闭相关的重组费用在2023Q4总计为100万美元，以建立与拆除义务相关的准备金。此外，美国铝业公司在销售成本中记录了100万美元，以冲销相关库存的剩余账面净值。

生产力和竞争力计划：2024年1月，公司在其全球业务和职能部门启动了生产力和竞争力计划。该计划是公司提高竞争力目标的第一步，包括节省约5%的运营成本，不包括原材料、能源和运输成本，这些成本已经在积极的管理和成本控制计划下。预计到2025年第一季度，总成本将节省约1亿美元。

2024年展望

美国铝业预计，2024年氧化铝产量将在980万吨至1000万吨之间，氧化铝出货量将在1270万吨至1290万吨之间。产量和发货量之间的差异反映了由于奎纳纳氧化铝工厂的关闭而需要履行客户合同的交易量和外部采购的氧化铝。

由于冶炼厂重启，原铝产量预计为220万至230万吨，比2023年有所增加。预计原铝出货量将在250万至260万吨之间，与2023年一致，因为冶炼厂重启带来的出货量增加被交易量下降所抵消。

风险提示

1）项目进度不及预期；

2）金属价格波动风险；

3）地缘政治风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)