豫股动态丨牧原股份：生猪行业将进入微利期，降低成本是竞争关键

21世纪经济报道记者王雪 实习生马小雨 武汉报道

1月11日，牧原股份发布公司部分董监高及核心人员增持股份计划的进展公告，李付强与公司其他部分董事、监事、高级管理人员及核心管理、技术、业务人员委托设立的信托计划累计已增持公司股份2543.9万股，增持金额达10.15亿元。

去年10月，牧原股份在公告中披露合计计划增持金额不低于10亿元（含）且不超过12亿元（含）。如此来看，董监高当前的增持金额已达到增持计划的下限。

在增持公告之前，牧原股份还接连发布了2023年12月生猪销售简报、借贷公告以及调研纪要。整体来看，牧原股份2023年共销售生猪6381.6万头，同比增长4.3%，在一众猪企中位居领跑地位。

不过受生猪市场价格波动影响，牧原股份商品猪均价与销售收入都有下降，再加上不断攀升的债务，公司整体盈利承压。牧原股份相关负责人也表示，未来生猪行业将进入微利期，公司将从技术发力，实现业务底层突破，降低成本。

销量领跑

截至1月10日，牧原股份、新希望、大北农等17家上市猪企都公布了2023年的生猪销售数据。粗略估计，2023年这17家猪企共出栏1.4亿头。其中，牧原股份以6381.6万头的销售量位居榜首，高出第二名温氏股份3700万头，实现了4.3%的增幅。

单看2023年12月的销售数据，增幅更明显。据公告，公司2023年12月销售生猪663.1万头，环比增25.2%，同比增10%，销售收入为103.19亿元，环比增17.38%。同期的新希望生猪销售收入则为18.30亿元，环比降23.11%，同比降36.37%。

业绩上升，得益于产能利用率不断提高。“截至2023年年底，公司已建成生猪养殖产能在8000万头/年，产能利用率为85%左右。”牧原股份相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

不过，几家上市猪企的销售均价同步下降，环比下降幅度在2%至7%之间，同比下降幅度在30%左右。具体来看，牧原股份2023年12月的商品猪销售均价13.42元/公斤，比11月下降2.04%，同比降27.9%。新希望的商品猪销售均价则为13.06元/公斤，同比降30.38%。

牧原股份相关负责人解释道，“生猪价格主要由市场供需影响，公司生猪养殖业务的经营业绩受价格波动影响。2023年生猪市场行情低迷，年内多数月份猪价低于全行业成本。”调研纪要显示，2023年12月牧原股份的生猪养殖完全成本为15.3元/kg，高出当月销售均价近2元/公斤。

价格低迷影响盈利。农业农村部发布的数据显示，2023年1至11月，散养生猪净利润单月最高头均亏损额达到420元，规模养殖生猪净利润单月最高头均亏损额也达到243元。

根据牧原股份发布的财报进行测算，2023年前三季度公司生猪出栏量为4700.9万头，头均亏损额大约为23元，全年头均亏损额则在50元上下。

牧原股份一直在尝试降低成本。“目前公司逐步打通各项疾病防控的技术路径，做好疾病净化及防控工作。同时，公司会加强生产管理，持续推动优秀成绩的复制、推广，消灭成本在16元/kg以上的场线，通过标准化管理降低养殖成本离散度，以实现养殖整体成本的下降。”牧原股份相关负责人表示。

此前，牧原股份发布公告称拟设立新能源子公司。“主要目的是充分利用生猪养殖与屠宰业务的大量猪舍、厂房屋顶资源，建设分布式光伏发电设施，满足各场（厂）自身需要，余电上网，降低养殖、屠宰过程中的用电成本。”相关负责人进一步指出。

生猪业务之外，牧原股份也在发力屠宰肉食板块。投资者关系活动记录显示，牧原股份2023年全年屠宰生猪超1300万头，同比增长80%左右。但就2023年前三季度的数据来看，屠宰业务仍处于亏损状态，平均每头猪亏损为67元。

“亏损的主要原因为东北厂区投产时间短，产能利用率较低，头均固定成本较高，销售渠道开拓仍有较大提升空间。”牧原股份解释。据披露，2022年牧原股份屠宰肉食板块的产能利用率仅为25.39%，而2023年这一数字已经提升至40%以上。

至于其他的业务拓展，公司回应称暂无相关计划，当前主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，未来仍将深耕主业，持续降本增效，提高整体发展质量。

资金承压

事实上，市场还关注牧原股份的现金流状况。

1月10日，牧原股份发布公告称，截至2023年12月31日，公司年累计新增借款金额占2022年末净资产的21.24%。截至2022 年末，牧原股份净资产约为880亿元，借款余额为593亿元。算上2023年新增的187亿，2023年的借款余额已累计至779.98亿元。

值得注意的是，根据《证券法》等相关规定，公司在转债存续期间内，如果新增借款超过上年末净资产的20%，公司需对此情况进行披露。而这已经是牧原股份自2020年后第三次发布借贷公告了。

借款增速也在加快，2022年，牧原股份公布的新增借款在70亿元左右，2023年就升至187.03亿元，占2022年底借款余额的31.54%。

市场反应激烈。1月10日，牧原股份盘中一度跌超8%，收盘价为36.73元/股，总市值2007.42亿元，较2021年的90.06元/股的高点蒸发约2900亿元。1月11日牧原股份公布董监高增持股份进程后，股价才有所回升。

面对投资者对公司现金流稳定性的质疑，牧原股份相关负责人告诉记者，与2023年9月30日相比，2023年四季度新增借款数不到20亿元，是为满足业务需要。现金成本上，公司当前折旧摊销占比在10%左右，现金成本在13.5元/kg左右，现金成本安全垫较厚。

财报数据则显示，截至2023年三季度末，牧原股份短期借款为453.34亿元，同比增加52.39%，一年内到期的非流动负债为78.79亿元。以此计算，牧原股份的短期债务总和为532.13亿元，是当期货币资金157.63亿元的3.38倍。

牧原股份尝试通过融资缓解压力。2023年12月5日，公司连发数份公告，披露一系列融资计划，包括拟注册发行不超过50亿元的超短期融资券、不超过30亿元的中期票据，向银行等金融机构申请1300亿元授信额度，通过开展融资租赁业务向金融机构申请不超过30亿元的融资贷款等。

“公司与银行等金融机构保持稳定、良好的合作关系，授信储备充足，中国农业银行、中国银行等头部银行均将公司作为总行战略客户，目前头部银行授信占比超过70%，未用信额度超过300亿元，去年新增银行贷款成本基本在4%以下。”牧原股份相关负责人表示。

该负责人进一步指出，“预计未来公司现金流会保持相对宽裕的水平，公司会不断优化自身的债务结构以及财务结构，降低资产负债率水平。”

然而，生猪价格持续走低。1月15日，据国家发改委网站消息，短期来看，预计猪价或短时反弹后继续下滑，整体走势依旧偏低。对于行业未来发展趋势，牧原股份相关负责人表示，未来行业会进入微利期，即产业链发展逐渐完善，行业逐步趋向成熟。

“在未来的微利期，行业内创新者的利润会超过平均利润，公司基于生猪的生长潜能，从饲料、育种、健康管理、养殖、屠宰五个环节进行测算，每头猪将有600元的成本挖潜空间，将从技术元点发力，实现成本进一步下降。”牧原股份相关负责人进一步指出。