接近历史高点 日本股市梦回“繁花”时代

风水轮流转，"泼天的富贵"轮到了日本股市。近期，乐观情绪继续推动日经股指上行，接连刷新日本泡沫经济崩溃后高点。乐观者认为，尽管2023年飙涨近三成，日本股市仍被低估，上行行情将继续，甚至有望在年内超过1989年的历史高位。正如"股神"巴菲特所言，日本股票还很"便宜"。

涨破36000点

1月15日，日经225指数收盘涨0.91%，报35901.79点，连涨6日，续创34年新高。盘中一度涨到了36000点以上，是1990年2月以来的首次。从板块来看，东京证券交易所33个行业板块中，仅航空运输业收盘略有下降，其余板块全部上涨，海洋运输业、证券及商品期货交易业、电力及燃气业等板块领涨。

这样的行情爆发对于日本股民来说有多难得？上一次基准日经指数达到如此高位水平时，还是在30多年前。彼时，全世界都在感慨于日本经济和金融市场创造的奇迹，日本当时是仅次于美国的世界第二大经济体，而且一度大有夺得头把交椅的势头。

从历史高点来看，1989年12月18日，东证指数创下历史最高点位2886.5点；1989年12 月29日，日经225指数创下历史最高点位38957.44点。

财经评论员郭施亮表示，当年日本经济的加速泡沫化，与1985年的"广场协议"有一定的关联性。在广场协议签订之后，日元迅速升值，并导致大量资金涌向日本市场，但也埋下了之后的经济发展隐患。投机氛围浓厚、资产价格泡沫膨胀，巨大的资产价格泡沫对当时的日本经济造成了巨大的影响。

1990年之后，日本当局采取了一系列的政策收紧措施，日本银行也紧随跟进，从高度膨胀的泡沫化时代到货币金融政策的急刹车，引发了当年日本资产价格泡沫的破裂。股市暴跌、房地产价格重挫加速了泡沫破裂的速度。

"当年日本房地产市场以及日本股票市场形成了巨大的泡沫，并用30多年的时间进行消化。30多年之后，日本股市终于重返历史高位水平，但30年前高位买入的投资者，却承受了漫长的时间成本。" 郭施亮坦言。

疯狂的外资

日本股市的涨势从去年就已开始。统计显示，2023年日经225种股票平均价格指数全年上涨7369.67点，涨幅为28.24%，是1989年上涨8756点之后历年的最大涨幅。

独立国际策略研究员陈佳表示，日股一年来大幅复苏的背后，一方面是"安倍经济学"理念仍在发力，通胀持续回升，企业利润不断好转；另一方面，在"股神"巴菲特的疯狂带货下，"日特估"的热浪席卷全球，外资大量涌入日本市场。

日本证券交易所数据显示，去年日股累计净流入外资约6.3万亿日元（433.9亿美元），创下2014年以来的最高水平。此外，去年外资买入价值约3.12万亿日元的日股和净值约3.17万亿日元的股票衍生品，打破了长达三年的连续抛售纪录。

陈佳指出，日本当前旅游业复苏、产业资本支出加速回暖，企业基本面包括营收和净利水平也处于近三年最佳状态。再加上一部分美国华尔街机构为了对冲美国经济硬着陆风险，选择分散一部分资金在非美元计价资产上，日元计价资产以其良好的流动性和套利特点正中下怀，总体而言，这一轮日本牛市是具备一定的基本面支撑的。

除日本股市走高外，日本债市也同样强势攀升。1月15日行情数据显示，10年期日本国债收益率日内盘中下跌3个基点，至2023年12月20日以来的最低点0.555%。2年期日债收益率则下滑0.5个基点，至负0.005%。

新华社报道分析称，受益于美国利率上涨缓和、日本央行退出负利率时间表推后等，投资者心态积极，科技、消费等多个领域股票被追捧，个股被广泛买入；市场对新小额投资非课税制度（NISA）将促使个人资金流入、支撑股市抱有期待。但也有分析指出，股市上涨的前提是日元对美元保持低位，如果这个前提被打破，市场将面临调整，因此不能过于乐观。

继续"吸金"

基本面回暖、货币经济环境持续改善，日本市场的吸引力逐渐提升，成为了各路资金开始积极流向日本市场的原因之一。郭施亮还提到，除了资产价格自身的吸引力外，还与较低的融资成本、较宽松的市场氛围有关。

接下来，日本计划在今年对股市采取一系列举措，以吸引更多买家。其中包括扩大免税退休储蓄账户计划。乐天证券总裁Yuji Kusunoki称，新的日本个人储蓄账户似乎已经吸引了更多的个人投资者。

此外，为推动上市公司治理，东京交易所将贴出"光荣榜"。东交所要求，上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划，并在1月15日公布响应该举措的公司名单。该交易所警告称，没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。

11月起，东京证交所还将把交易时间延长30分钟，至当地时间15：30。摩根大通证券日本有限公司日本量化和衍生品策略师Masanari Takada表示："对于欧洲的‘早起鸟’以及中国香港和新加坡的对冲基金来说，他们可能能够在流动性充足的几个小时内进行必要的交易，这对他们来说可能是有价值的。即使是30分钟的延长交易也有助于增加市场的流动性。"

看好日本股市的交易员希望，修订后的制度及其他措施将有助于延续去年的股市涨势。东海东京研究所首席全球策略师Shoji Hirakawa表示：东交所的公告可能会引发另一波价值股买盘潮。

而由2023年开始的东京证券交易所PBR改革推动的上市公司治理改革也在增强外界对日本股市的信心，股息增加的态势有望持续。2023年下半年，小松、丸红、阪急阪神控股、森永乳业等企业基于良好业绩大幅增加了股息。

对于日本股市未来的走势，郭施亮认为，如果日本经济可以有效摆脱长期通缩的状态，日本市场的吸引力会随之提升，市场更关心的是日企盈利能力持续改善的预期，一旦日本经济回暖、基本面明显改善，那么日本市场的吸引力也会水涨船高。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒