近海风电拥挤“插不下脚”，南通海缆“三哥”能否抓住深远海机遇？｜能源细分小巨人

本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 见习记者 李未来 北京报道

中国1.8万公里的海岸线上，近海风电已经“机满为患”，趋于饱和。主要源于2010年起步至今的布局基本都在近海，可见建设速度之快。但“十四五”规划的刺激效应仍在，行业景气度也在延续，行业开始把目光投向深远海。

深远海对风电各环节技术要求都更高，比如风机平台要更稳固，风机强度要更大，安装风险大，海底电缆要承受更高的压力和更强的腐蚀。这很考验海缆制造和安装的能力，国内海缆“三巨头”（东方电缆、亨通光电、中天科技）正在为深远海作准备，三者占国内海缆市场近9成份额。但中天科技排名最低，市占率为15%。深远海机遇来临，中天科技能否多分一杯羹，提高市占率？《华夏时报》记者对这位海缆“三哥”进行了深入分析。中天科技一名工作人员向记者介绍了其在行业内的优势：一是布局海缆行业比较早，出海也早，有先发优势；二是海缆技术储备丰富。

起步早，进步慢

在国内海缆“三巨头”中，中天科技的市值和营收规模都是最大的。以2021年业绩高峰时为例，中天科技是463.4亿元，亨通光电和东方电缆分别为412.71亿元、79.32亿元。截至1月12日收盘，中天科技市值394.88亿元，另外两家没有超过300亿元。

中国海上风电起步较晚，2010年才落地第一个项目，真正繁荣则是从2020年开始。在整个海上风电领域，海缆的制造、安装敷设是难度最大、技术含量最高的环节之一，如果没有足够的积累很难短时间占领市场。

国内海缆“三巨头”都是早做准备的，这在客观上确实推动了我国海缆国产化替代的进程，此前高端海缆都被海外企业垄断，尤其220kv以上海缆。而最早进入的还是中天科技，其于1999年进入海洋线缆领域，那时东方电缆才刚成立不久，在普通电线行业的内卷中不能自拔，亨通光电一心一意做他的光缆，离海洋尚远。

中天科技起步虽早，进步却并不快，其前期精力主要放在海底光缆上。21世纪之初，普通电力电缆陷入竞争白热化，中天科技于是开发了特种光缆，海底光缆就是其中之一。2002年中天科技海底光缆业务产生收入555.6万元，由此开始起步。2004年中天海缆成立，前期主要做岛屿通信光缆，2010年后开始海底电缆业务才开始渐渐增长。

中天科技称，自 1999 年进入海洋线缆领域以来，公司持续创新研发，推动了海缆行业从浅海向深海、从低压向特高压、从交流向直流的跨越。而事实上，东方电缆早在2012年就投产了550kv级别的高压海缆生产线，中天科技在这一年才完成对220KV以上高压交联电缆项目的设备安装调试，实现部分营业收入。2013 年，东方电缆率先生产并交付了±160kV直流海缆，中天科技直到2016年才在年报中提到“柔性直流输电技术”。

目前“三巨头”在超高压、柔性直流、脐带缆、动态缆等技术方面都有一定的领先性，这些技术都是为深远海风电准备的。

为深远海做准备

深远海虽然凶险，但对风电行业来说却是宝藏。一是少了近海渔业养殖、航道等“羁绊”，可以集中大规模建设，二是风力资源丰富，远甚于近海。

根据全球风能协会统计，全球超过 80%的海上风能资源潜力都蕴藏在水深超过60米的海域。离岸200公里范围内，我国近海和深远海风能资源技术开发潜力约22.5亿千瓦，近海水深5-50米范围内、100米高度海风开发潜力约5亿千瓦，深远海风能可开发量是近海的三倍以上。

对海缆来说，深远海意味着敷设难度更大，单位成本更高。而超高压、柔性直流是提高性价比的重要方式。对于离岸百公里距离的海风项目，采用高压交流海底电缆所带来的电力损耗、电压降和经济性是不得不考虑的，而利用超远距离、低损耗、传输稳定的高压直流电缆优势明显。

中天科技工作人员告诉记者，交流电需要形成一个闭环，直流可以直接输送过去，这是两种技术路径，柔性直流的单位造价比较贵，一般是深远海使用才有具有经济性，90公里以外性价比明显。

中天科技自称在柔性直流方面做好了充分的技术储备，是国内唯一将电压等级±160kV、±200kV、±320kV、±400kV、±535kV 的直流电缆均实现工程应用的企业，其中应用于江苏如东H6、H8、H10的±400kV 直流输电线路长度达108km。

由于环境所限，漂浮式风机或将成为深远海的主流，这需要使用动态海缆。为了搭配漂浮式风机，中天科技早已瞄准66kV和220kV电压等级的动态海缆。但在动态缆应用上，东方电缆和亨通光电已经抢占了先机，东方电缆已经研制了国内首个深远海浮式风电动态缆系统并成功应用于“海油观澜号”，这是我国第一个距离海岸线100公里以上、水深超过100米的浮式风电平台。亨通光电研发的动态海缆已经成功安装在国内首台深远海漂浮式风电机组“扶摇号”，亨通是该项目的唯一海底电缆供应商及敷设承建商。

与东方电缆、亨通光电一样，中天科技也是提供海缆的制造与安装敷设总包服务。

垂涎海缆资产高估值

对于中天科技来说，海缆只是暴利但占比并不大的一项业务。

2022年中天海缆的海洋系列产品营业收入73.23亿元，占总营业收入（402.71亿元）不到两成，但毛利率（33.77%）却是所有业务中最高。占比最高的是电网建设，主要产品是电缆之类，营业收入达到122.77亿元，其次是光通信及网络，主要产品是光纤光缆之类，营业收入为91.38亿元，海洋系列产品排名第三。

但对海缆业务，中天科技尤为重视，2020年以来中天科技两次筹划分拆中天海缆公司在科创板上市，但均被终止。2020年9月中天科技首次启动筹划分拆中天科技海缆上市的计划，2021年5月向上交所提交申请，但后续因公司考虑到自身经营情况、统筹安排业务发展和资本运作规划等原因，于2021年8月27日终止上市事项，撤回申请文件。

2022年11月，中天海缆又重启上市，中天科技称重启上市仍旨在充分利用资本市场优化资源配置的功能，拓宽子公司的融资渠道，加速其发展并提升经营及财务表现，从而提升公司持续盈利能力及核心竞争力。2023年3月又终止，理由是中天海缆在中天科技主营业务中太重要，出于对上市公司可持续发展的推动及全体股东的利益保护，决定终止中天海缆分拆上市事项。

海缆资产近年来在资本市场可谓炙手可热，东方海缆在经历了股价冲高回落后市值依然有278亿元，市盈率近30。亨通光电和中天科技反而受到非海缆业务的“干扰”，市盈率远低于东方电缆，分别为13.89和11.6。

更令人唏嘘的是，亨通光电近期引入战略投资者的公告透露，其旗下主营海缆业务的亨通海缆公司估值170亿元，而亨通光电总市值也仅有273.31亿元（截至2024年1月12日收盘）。如果中天海缆上市成功，其估值又会怎样呢？

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁