估值的算法

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　　作者：冰冻三尺一

　　来源：雪球

　　【估值的算法】其实实业经营转换为股票投资最难的一关，就是估值，那么如何跨越“估值”这个巨大难关呢？

　　我喜欢研究产品研究行业 ， 从产品上看毛利 ， 从行业上看增速 ， 从管理上看业绩 ， 从渠道上看费用 。 我做生意也是大概的思路 ， 投资变现快 ， 因为不做投资的时候也是这样研究的 。

　　估值不是静态的 、 一锤定音的 ， 而是动态变化的 。 估值是第三步 ， 第一步领导层的战略规划 ， 第二步团队的执行情况 ， 第三步估值 ， 第四步买入 ， 并做好仓位思考 。 我基本就是这个算法 。

　　这种估值方法 ， 基本是生意思维的打法 ， 和段永平的毛估估类似 。

　　我没办法获得那么多准确的信息 ， 只能靠公开信息用类似巴菲特的打法 ， 就是模糊判断一个生意的未来的"经济特征" ， 所谓 “ 理解 ” 不是说对产品和经营的细节了解的一清二楚 ， 而是理解5年 、 10年后 ， 这个生意的经济特征是什么样子的 。 段永平把这个生意的经济特征称为商业模式 ， 还是有点微妙的区别 。

　　段永平曾经说 ： “ 在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式 。 以前虽然也知道生意模式重要 ， 但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的 。 当年老巴特别提醒我 ， 应该首先看生意模式 ， 这几年下来慢慢觉得确实应该如此 。 ” 生意模式 ， 也叫商业模式 ， 就是企业生意的基因 ， 对企业的发展空间 、 护城河 、 盈利能力 、 长寿性甚至企业文化等都具有决定性的影响 ， 所以应该是我们分析企业时首先关注的因素 。

　　这种思维方式不必要对一门生意的产品和经营有那么精通 ， 判断那么精准 ， 只要一个模糊的大概率的估值判断就可以了 ！

　　也有人认为 ， 模糊的正确是自欺欺人和懒惰的借口 。 不太赞成模糊的正确这个说法 。 一上来就不认真细致 ， 怎么就觉得能抓住正确呢 。 模糊的正确与精确的错误 ， 稀里糊涂的亏钱 ， 赚钱 ， 坐过山车 ， 踩坑的几率远大于模糊的正确 。 我想把握模糊的正确就是辩证法所强调的 “ 抓主要矛盾 ” ， 成功的投资依靠的是必然性 ， 也就是确定性 ， 但决不可忽视偶然性 。

　　估值的陷阱就是估值博弈思维 。 估值博弈的低估买进高估卖出 ， 心里其实想的都是赚市场的钱 ， 其实就是投机的意思 。 投资是赚公司赚的钱 。 短期看有时候很像 ， 但时间长了区别非常大 。 但大多数普通人根本就没打算看长远 ， 那又怎么能看懂呢 ？ 很多人认为长期主义太难 ， 但长期主义却是最容易的办法 。 不是因为长期主义难 ， 而是因为大多数人都很不理性地贪心 ， 想赚快钱 ， 结果就是绝大多数人都亏钱 。 长期主义其实非常简单 ， 就是偶尔看一下 ， 平时该打球打球 ， 该干嘛干嘛。

　　投资说到底就是认知的变现 。 远离市场 ， 控制手机的使用时间戒除网瘾 ， 可能才会真正认知到投资的本质 。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。