2024年投资展望：哪些方向值得关注？

《财经》新媒体 文丨蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟

2023年，A股在震荡中收尾。回望过去一年，结构性行情依旧突出，市场围绕中特估、AI、北交所起舞。站在新一年的起点，哪些方向值得关注？

近期，部分基金公司发表了2024年投资策略报告，《财经》新媒体从中整理了一些核心观点。

观点一：预计2024年全A上市公司业绩增速在5%以上

摩根士丹利基金在《2024年度A股投资策略报告》中表示，A股上市公司业绩在2023年中二次探底，增速爬坡为大概率事件，预计2024年全A上市公司业绩增速在5%以上。

结构上看，上游资源品、下游消费相对稳定，中游制造可能仍有阶段性下行，科技板块部分领域业绩有望兑现。

该报告预计，2024年盈利增速相对较高的板块主要集中在信息技术、医疗保健、消费服务、中游制造等领域。

观点二：海外因素对A股压制最强的阶段已经过去

“A股估值水平为近年低位，股债比达到2倍左右的水平，估值具备较大修复空间。”摩根士丹利基金在报告中指出，资金面是影响估值修复的最大因素，短期基金发行、北向资金等可能仍有拖累，下半年海外降息及国内政策效果先后有望带来资金面改善。

摩根士丹利基金认为，海外因素对A股压制最强的阶段已经过去，美联储降息较为明确，分子端将有明显改善。

观点三：ETF对A股市场继续起到支撑作用

摩根士丹利基金提到一组数据：2023年1-10月，股票型ETF申购规模达3840亿份，尤其是沪深300、科创50为代表的宽基类产品，成为很多投资者逆向均衡配置的选择。

该报告认为，偏股型ETF仍将是偏股基金中重要的结构性增量。ETF产品矩阵仍在不断完善，多只科创板、国证2000、芯片等ETF仍在等待发行审批。预计2024年ETF新产品发行维持较高水平，对A股市场继续起到支撑作用。

观点四：红利配置和小盘主题或仍是市场资金活跃方向

国泰基金在《2024年大类资产配置报告》中分析，从M1-PPI同比差来看，2024年超额流动性年内先下探后回升，红利配置和小盘主题仍可能是市场的两类资金活跃方向。从高增长细分行业占比来看，净利润增速在30%以上的行业占比依然偏低，意味着资金会更倾向于寻找有想象空间的成长性机会，风格偏向主题投资。

观点五：以高股息策略作为防御选择

在上述报告中，国泰基金认为，高股息股票的“类债”属性可能受到绝对资金重视，原因在于：

2023年固收类资产收益率全面下行后，高股息的大类资产配置价值凸显。不同于日本是在2000年以后股息率才超出国债收益率，当前我国沪深300股息率和红利指数股息率已经较多数固收资产的收益率显示出一定优势。

2023年高股息策略下上涨的行业范围较为广泛，既有与商品周期相关的石油、煤炭，也有与宏观大环境相关的商贸零售、家电、交运、金融。

2024年高股息策略作为防御选择，国泰基金建议关注与宏观低相关的细分板块：电力、高速公路、国有行、黄金。

观点六：杠铃策略可能仍然有效

天弘基金在《2024年投资前瞻研判》中提到，从内生周期看，当前企业盈利底部弱回暖，资产负债质量中枢上移；油价、美债利率两个外生压制因素短期减弱，但明年或仍有阶段性压力。

在这样的环境下，天弘基金预计，2024年关注主题成长与红利价值的杠铃策略可能仍然有效，但大概率比2023年均衡。

观点七：科技板块备受关注

2024年投资的重点方向是什么？多家基金公司的报告都提到了科技板块。

摩根士丹利基金表示，看好科技创新引领的产业增长，“在2024年经济平稳的假设前提下，以TMT为首的成长股有望在上半年继续占优”。

一方面，中央经济工作会议明确提出科技创新引领现代化产业体系建设，并且是2024年的首要工作；另一方面，从全球角度看，Al浪潮是长期趋势。

针对科技板块，天弘基金建议2024年从复苏与创新两大方向挖掘机会：复苏角度看好电子板块，目前行业已经进入去库存后期，同时各行各业的数字化、智能化和基础软硬件的国产化也是一个长期趋势。创新方向把握AI及算力机会，看好硬件创新周期带来的机会。

国泰基金将寻找具备需求侧想象空间的科技主题：一是AI应用“嫁接”终端，技术路径明确叠加渗透水平快速突破提供“泛化应用”基础；二是 华为“国产化”技术创新，驱动华为业绩困境反转、研发现金流回暖继续拓展战略布局。

在具体方向上，国泰基金建议关注泛AI产业链（AI服务器/显示模组/智能驾驶/XR）、华为产业链（国产手机芯片/射频/卫星通信/汽车零部件）。

中欧基金看好2024年硬科技方向的技术突破机会、渗透率提升机会，关注科技方向的AI应用落地、制造业方向以人形机器人等为代表的新质生产力的发展。

在AI落地相关领域，中欧基金认为，以GPT为代表的人工智能技术突破对生产率的贡献，将在未来5年持续获得经济学界和产业界重视，台积电预测到2027年人工智能领域收入复合增速将高达50%。

在制造业方向，中欧基金认为未来3-5年都存在的机会包括：全球供应链重构条件下，中国制造业企业出海抢占市占率、提高产品毛利率的机会，在工程机械、通用设备、船舶、化工、汽车等具体行业上尤为突出；技术创新提速开辟的新赛道，包括人形机器人、智能驾驶、四代核电、薄膜电池等方向。