回购并注销利好市净率提升

有些上市公司的市净率水平低至0.5之下，属于严重的低估，回购并注销有机会刺激股价合理回归，也将吸引投资者买入此类股票，从而改善市净率环境。

如果一家公司每股净资产10元，那么它的股价应该多少钱？如果是高科技公司，股价可能80元；如果是普通上市公司，股价可能是20元；如果是僵尸股，股价可能是10元；如果是银行股或者房地产股，股价可能会只有5—6元，极个别的股票股价可能还不到5元，甚至还不足4元。

为什么会有很多公司的股价低于净资产值？主要是因为这些公司缺少投机价值，或者投资者认为它们的资产负债率较高。但是它们之中实际上有很大一部分公司的业绩很好，现金充足，而且被很多合规机构长期持有，这些公司也想提升自身的估值水平，但缺少投机资金的关注，公司股价就只能长期稳定在一个区间，想要公司股价快速修复估值、提升市净率，必须有外部力量的刺激。

回购并注销就是最好的外部力量，一方面回购股票直接能推高公司股价，此外，注销掉的股票还能减少公司股本，提高上市公司含金量，对于股价低于净资产值的公司来说，回购并注销股份越多，公司的净资产值还会更高，所以在这样的走势刺激下，必然会有更多投资者来买入股票，公司的估值也将有机会大幅提升。

事实上，回购并注销是强制原股东将公司经营利润重新投资公司股票的操作，而且随着股价不断走高，还会出现整个板块的估值修复共振，例如历史上曾有“大盘股革命”这样的蓝筹股估值修复行情，即如果股价低于净资产的公司越来越多地参与到回购并注销的行列中，这种估值修复将成为一种趋势，也会是一种很有特色的上涨行情特征。

当然，对于同时存在A股和H股的公司来说，回购并注销还是应该优先回购港股，毕竟多数公司的港股股价都比A股更低，回购港股可以更大力度提升上市公司的每股净资产值，同样，港股股价如果能够率先上涨，A股股价也会出现联动上涨走势，上市公司在回购并注销股份时，应统筹看待A股和港股，联袂上涨的持久性才会更强。

回购并注销对于股价低于净资产值的公司来说是具有很强的股价支持力度，但也并非所有的公司都适合，对于那些公司现金流紧张、公司资产大部分为存货和应收账款的上市公司来说，维护资金链稳健、保持偿付能力才是第一要务，这类公司不仅不适合回购并注销股份，甚至连现金分红都应该谨慎对待，毕竟一旦公司债务出现违约，对于公司形象和股价来说也是致命的打击。

北京商报评论员 周科竟