大规模重启PSL对市场有什么影响？

近日央行大规模重启PSL的新闻引起关注，央行官网公告：2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。

那么，PSL是什么？重启PSL有什么作用？

PSL全称抵押补充贷款，是央行于2014年4月推出的一项新型货币政策工具。PSL期限一般在3-5年，属于中长期资金。当前PSL利率较1年期MLF利率低10bp，较3-5年贷款基准利率低235bp，较5年期以上贷款基准利率低250bp，具有明显的成本优势，能提供中长期低成本的资金。PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。

作为央行调控货币政策的工具，PSL兼具“准财政+宽货币”双重功能：一方面，PSL资金投放具有针对性，仅通过政策银行支持特定项目，包括棚改、地下管廊建设、重大水利工程等，具备财政的特点；另一方面，PSL相当于央行投放基础货币，具有定向宽松的效果。

PSL自创设以来集中投放有两次：

第一次PSL集中投放时段是2014年-2019年，其用途主要在于支持棚改货币化安置，有力地拉动了房地产投资和销售，促进了经济回暖；

第二轮PSL集中投放时段是2022年9月-11月，其用途主要在于支持保交楼和基建项目。

本次时隔十个月重启3500亿PSL，大概率是第三轮的开始。人民银行披露的这一举措为2023年精准有效的货币政策操作画上句号，也为2024年货币政策操作打开新的想象空间。

历史经验，前两次启用PSL工具，目的均为调整地产市场预期、支撑投资增速和稳定信用扩张。本次PSL的资金流预计将为保障性住房建设等“三大工程”提供中长期低成本资金支持，这意味着2024年房地产行业的资金面将较为宽松。

对债市影响有限，需要关注一季度降准、降息的政策跟进。

对股市利好，2023年12月央行净投放8000亿MLF和3500亿PSL，合计释放中长期流动性1.15亿元，超过降准50bp释放的资金量。PSL投放有望带动社融、M1、M2等指标好转，有利于经济基本面和预期修复，有利于稳定市场预期，提振市场情绪。只是政策累积推动稳增长效果从量变到质变需要时间，我们需要给2024年一季度多些耐心和期待。

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