好想你的资本运作往事

斑马消费 陈晓京

市场对好想你的投资，往往都会多看几眼。

它本是一家传统的红枣企业，核心业务的整体表现一般。但是，2016年9.6亿元收购零食巨头百草味、2020年以49.2亿元的价格出售，4年赚40亿元的战绩，令市场为之侧目。

之后，好想你带着这些小目标，向自己的“健康食品”目标发起冲击，推出冻干银耳羹、冻干豆花等多元化产品。然而，收入拉起来了，亏损却加剧了。

近年，好想你重新调整了规划，红枣仍然是业务重心，也提高了对投资的关注。半个月前斥资7亿元入股零食很忙，既是投资，也是业务的催化剂，这才是好想你的战略重点所在。

至于大家关注的好想你对蜜雪冰城的投资，知道就好，不太值得一说。

投资零食很忙和蜜雪冰城

周末，一则消息引发了市场的关注：好想你投资了蜜雪冰城。

1月7日，好想你披露投资者关系活动记录，在上周的一场券商调研活动中，公司表示，会一直秉承稳健投资的策略进行产业投资，聚焦新消费、新渠道、大健康三大细分领域。

当天，有人在深交所互动易平台向好想你提出相关问题，公司回应称，通过持有深圳龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额，间接参与投资了蜜雪冰城。

2020年1月，美团牵头成立消费投资平台深圳龙珠，注册资本50.1450亿元，主要出资人包括歌斐资产、美团、深圳国资、腾讯等。好想你认缴出资额3000万元，持股比例0.5983%。当年年底，深圳龙珠投入10亿元，参与蜜雪冰城融资，持股4%，成为仅次于创始人张红超兄弟的第二大股东。

如果真要说好想你投资了蜜雪冰城，也没问题。美团龙珠背后的投资人，还包括翠微股份、泡泡玛特（09992.HK）等，它们是不是都可以说自己是蜜雪冰城的投资人？

如果不是有好事者主动提起，市场根本不会注意到好想你与蜜雪冰城之间，这种相隔甚远的的关联。

投资者们还是保持了相当的理性。1月8日，好想你的股价，跟大家一起，下跌了2.11%。

好想你真正意义上的投资项目，发生在半个月前。12月19日，公司宣布，拟出资7亿元投资量贩零食品牌零食很忙，将持有这家公司6.64%的股份。

以湖南为中心的零食很忙，去年11月合并了来自江西的量贩零食品牌赵一鸣。截止2023年11月，零食很忙（含赵一鸣）在全国的门店合计已超过6500家，成为零食行业的龙头品牌。

2023年上半年，零食很忙营业收入37.81亿元、净利润1.21亿元，赵一鸣营业收入27.86亿元、净利润7631万元。加起来，在零食或零售行业，都足以进入头部阵营。

零食很忙和赵一鸣合并之后，上市便成为既定目标。一旦成功，参与投资的好想你便可以分享这场财富盛宴。

另外，形成资本联盟，可以将好想你的产品顺理成章地送入零食很忙的渠道中，或可提升上市公司的业绩。

收购百草味后又出售

一个卖红枣的，突然变身投资高手，这都是它对百草味的一买一卖中积累的经验。

2015年，深陷业务泥潭的好想你，宣布以发行股份+现金的形式收购百草味100%股权，作价9.6亿元。

百草味，中国较早的互联网零食头部玩家，在休闲零食行业的综合实力仅次于良品铺子（603719.SH）和三只松鼠。

好想你收购百草味，基于双方的互补性，描绘了一副宏伟的蓝图：长于线下渠道的传统品牌+深耕电商渠道的互联网品牌，借助好想你的零食产业链优势与百草味的产品运营优势，补齐了好想你的电商能力短板，部分百草味产品使用好想你的仓储物流体系，双方还共同开发了当时的大单品“抱抱果”（枣夹核桃），等等。

2016年百草味并表之后，好想你从一个规模10亿元、扣非亏损的红枣产业链企业，摇身一变成为综合性的零食巨头，营业收入翻倍增长并迅速扭亏、盈利过亿。

但是，当资本想要快速获利的时候，业务规划、公司战略这些，通通都不重要了。2020年初，好想你将百草味出售给百事，交易价格7.05亿美元（约合人民币49.2亿元）。

4年时间，差不多赚了40亿元，好想你的操作，堪称“神来之笔”。

正是出售百草味留存的这些资金，成为好想你日后参与深圳龙珠、北京晨壹等投资基金，以及直接投资零食很忙等的资本。

转型升级+投资换道

好想你创始人石聚彬以红枣加工厂起家，时至如今，仍然坚持一二三产融合发展的模式。掌控货源，自主生产，自有品牌；多元化的销售渠道中，400多家专门店仍然是重点。

2011年5月好想你在深交所挂牌上市，成为中国红枣行业第一家也是唯一一家上市公司。

但是，行业和产品过于传统，且商业模式较重，导致好想你的业务发展和业绩表现缺乏想象空间。

上市之后，公司马上进入增长瓶颈，2012年-2015年连续4年业绩下滑至亏损。

2016年对百草味的收购，算是解了好想你的燃眉之急。4年之后，公司出售完百草味，业绩表现即被打回原形。

从2020年开始，好想你的扣非净利润重回亏损。到2022年，公司收入14.00亿元，同比增长9.32%，净利润-1.90亿元，同比下降407.82%，扣非净利润更是下降734.92%至-2.13亿元。

于是，好想你便以账户上的20多亿元资金为基础，谋划转型升级+投资换道相结合的业务提升路线。

一方面，公司正在从红枣企业，转型为综合类的健康食品企业。好想你在传统产品的基础上，近年推出了高端产品枣博士、锁鲜红枣健康情、冻干银耳羹清菲菲、冻干豆花乐菲菲等，还涉足坚果赛道。

2022年，在红枣品类收入缩水的情况下，正是这些新品类，撑起了公司收入的增长。不过，业务亏损，与这些新品类在新渠道的投入也有一定的关系。

去年上半年，公司红枣、坚果之外的“其他类”业务收入腰斩，是否意味着相关创新业务受到了削弱？

2023年以来，好想你规模增长、业绩回暖，还是因为红枣业务——或许与公司与量贩零食渠道的合作有关。

另外的公司提升战略，便是与零食很忙、蜜雪冰城相关的投资类业务。沿着这个战略，好想你能否成为零食界的绝味食品？

卤制食品企业绝味，借助上市平台和自身的盈利水平，通过长期的投入与布局，斥资近30亿元，先后投资和府捞面、盛香亭、蛙来哒、书亦烧仙草等明星企业，其中，投资标的千味央厨已经上市。其在产业投资领域的成就，接近于再造一个绝味。

关于后来者好想你的类似规划，期待与争议并存。