龙年 ——“强大”，“幸运”！

作者|戴险峰

海外宏观对冲基金经理、看懂APP专家

PS：本文观点仅供读者参考，不构成个人投资意见，投资者应结合自身情况自行判断并承担风险。

A.摘要

我2024年的基准是积极的。它可能重现2023年的“买入全市场”的情况。股票和债券都可以带来不错的回报，尤其是股票。

市场的反弹可能是“强大”的——它可能会延伸到投机性市场如加密货币等。

市场还可能一如既往地波动。不过走势可能会向上(对国债收益率来说则是下降)。

我这些预判的假设与前提是经济的软着陆。

但即使不是软着陆，只要经济不太差(不陷入深度衰退)对投资者来说也会好了，甚至可能更好：1).经济疲软引发的市场抛售为投资者提供了更好的切入点。2).美联储可能会更快、更大幅度地削减支出。

2024年市场的主要驱动因素是全球宽松周期。这由新兴市场国家启动，但美联储会引导发达国家央行在2024年加入。

全球宽松周期的背后是一个良性的宏观(增长和通胀)背景。经济进一步放缓，但并不陷入衰退。尽管通胀的“最后一英里”会引发焦虑（也即最后朝2%的水平下降会更困难些），但通胀仍在继续呈下降趋势。

经济增长和通胀都可能起起伏伏。市场有时会做出负面反应。市场调整时可以买入。

如果市场在美联储降息后持续大幅上涨，FOMO（害怕落后）可能会出现，投机可能再次流行。

选举、战争和其他地缘政治事态发展可能会产生一些噪音，但市场总是对宏观基本面，而不是对事件进行反应。美联储也是对宏观基本面做反应的，尽管在许多情况下美联储看起来似乎是唯一的市场驱动力。

宏观经济总体表现良好。

B.2024年，全球宽松周期将左右市场

全球宽松周期始于新兴市场国家。

新兴市场引领了全球宽松周期，就像他们引领紧缩周期时一样。智利率先降息，巴西和秘鲁紧随其后。

美联储可能会在2024年带领发达国家央行降息。日本可能是唯一的例外，因为日本央行即将加息。

C.软着陆

软着陆是指通货膨胀得到控制，经济不陷入衰退的情况。

从这个意义上说，全球经济可能已经实现了软着陆。

通胀到处都在下降。未来通胀失控的风险很低。

与此同时，面对长时间的高利率，全球经济一直表现出韧性。

政府的支持很重要。由于疫情的干扰(也许还有政府的支持)，劳动力市场供给紧张，也对就业起到了作用。

美国的情况尤其如此。

经济增长有结构性差异。服务业表现良好，而制造业则遭受打击。

因此，当高利率对经济产生影响时，全球经济可能继续放缓。但随着美联储即将降息，全球经济或许能够避免衰退。

D.市场表现

市场永远不会直线上升或下跌。但2023年的情况可以很好地预示2024年的情况。

美国例外论可能会持续下去。特别是如果经济数据或地缘政治战线出现波动，S&P的表现可能仍将超过美国。即使美联储开始降息，美元可能也不会走弱多少。