9年融9轮，白山云科技转战港交所，冲击“独立边缘云第一股”

2019年白山云科技冲刺科创板无果后，时隔四年半于2024年1月2日再次冲刺资本市场，这一次瞄准了港交所。

招股书显示，白山云科技为企业客户提供全套边缘云服务，包括网络服务、安全和计算服务。管理分布于全球的海量异构资源，截至2023年6月30日，白山云控股在超过50个国家和地区的300多个城市部署了1700多个全球边缘节点，网络带宽超过80Tbps。

边缘云计算是一种分布式计算框架，其核心理念是将计算过程尽可能靠近数据的来源，以此来减少延迟和带宽的使用。这种计算模式使得位于偏远地点的设备能够在网络的“边缘”进行数据处理，无论是通过设备本身还是通过当地服务器。边缘云计算的实现，使得组织能够在边缘收集的数据上进行全面分析，而无需传统数据中心的IT基础设施。

公司成立于2015年4月，成立四年就勇闯资本市场，这也与白山云受资本追捧不无关系，公司先后完成9轮融资，在一级市场融资超9亿元。

现金流吃紧，白山云科技求港股上市

白山云科技此次冲刺港交所，联席保荐人为中金公司和海通国际。招股书显示，按2022年总收入计算，公司是中国第二大独立边缘云服务供应商，按2022年海外收入计算，公司是具有成熟海外业务的中国独立边缘云服务供应商中增长最快的一家。

公司的主营业务主要提供网络服务和安全计算服务。网络服务主要帮助客户连接全球数十亿终端用户，加快内容的传输速度，增强用户体验。其用户终端主要是音视频、社交媒体、游戏、智慧交通、智慧医疗和智慧制造。安全及计算服务，主要是使客户能够安全地访问网络及计算资源，并在互联网边缘端保护其数据及应用程序不被轻易攻击。

边缘云让企业能够以更小的延迟及更低的成本提供更好的数字体验，因此市场需求也很大。数据显示，按收入计算，全球边缘云服务行业的市场规模从2018年的1045亿元增加至2022年的3927亿元，预计于2027年将达1.46万亿元，2022年至2027年的复合年增长率为30.1%。

其中，以收入计，中国边缘云服务行业的市场规模预计由2022年的人民币555亿元增长至2027年的人民币2240亿元，复合年增长率为32.2%。

此外，随着边缘网络基础设施和设备的不断建设，东南亚和中东等新兴市场的边缘云服务将在2022年至2027年的五年内大幅增长，复合年增长率为30%以上。

虽然市场需求前景光明，但公司业绩并不突出。数据显示，2020年—2022年，白山云科技的营收分别为18.03亿元（人民币，下同）、22.66亿元、21.32亿元。2023年上半年，白山云科技实现营收10.84亿元，同比增长7.9%。

白山云科技2020年、2021年、2022年经调整净亏损分别为1.45亿元、1.42亿元、1.66亿元；2023年上半年经调整净亏损为2044万元，上年同期的经调整净亏损为1.63亿元。

招股书坦称，公司历史净亏损主要是由于业务迅速扩张，网络基础设施（如服务器和网络交换机）的前期投资及其他成本及费用相对较大，但尚未产生盈利业绩。从毛利率来看，2020年至2023年上半年，白山云科技毛利率分别为4.3%、7.4%、9.1%及12.7%，虽整体呈上升趋势，但依旧不高。

持续多年亏损，公司账上现金流也面临窘境。招股书显示，截至2023年6月30日，该公司持有的现金及现金等价物为6067.5万元。

如此紧张的现金流，公司研发开支或许也会面临困境。招股书显示，2020年至2023年上半年，公司研发开支分别为9740万元、1.42亿元、1.38亿、5870万元，占同期总收入的5.4%、6.3%、6.5%和5.4%。

“我们未来的研发工作亦可能增加我们的研发开支。然而，我们的研发活动未必总能获得预期回报。 我们可能会遇到一些困难，这些困难可能会延迟或阻碍我们的研发进度，并耗费大量的时间及财务资源。”白山云科技表示。

值得一提的是，白山云科技还有单一依赖大客户风险。数据显示，2020年—2023年上半年，来自最大客户的收入占当期总收入的比重分别为42.6%、34.4%、47.9%及36.8%，来自前五大客户的收入分别占同期总收入74.5%、74.9%、76.9%及63.4%。

这也意味着，白山云一旦失去某一位大客户，业绩将大受影响，而在激烈的云计算服务竞争环境下，公司的业绩也面临较大不确定性。

资本追捧，完成9轮融资

白山云科技创始人霍涛，1996年从山东师范大学毕业后，进入山东建筑大学担任讲师。2002年7月，霍涛从坚守了6年的讲师岗位上辞职，来到北京读了三年工商管理专业的硕士，毕业后入职了国内第一家CDN服务商蓝汛控股。

2005年到2015年，霍涛从销售一路做到蓝汛控股COO，然后于2015年创立白山云科技。白山云科技发展了9个年头并走向行业头部，不只是创始团队对市场风向的押注，也有资本市场的支持。

招股书显示，在白山云科技的天使轮融资中，阿尔法公社和春珈资本分别投资1700万元和1400万元，收购创始团队控股公司通势丰的股权，白山云科技这才有了相对充分的启动资金。白山云科技自2015年10月起，先后完成9轮融资，在2020年7月撤回科创板IPO之后，白山云科技又完成几轮资本押注。白山云科技此次IPO前的累计融资额达9.19亿元。

在机构投资者中，上海融玺、上海擎承及上海启航合计持股6.59%，贵安发展基金持股为6.21%，桉树资本管理的淮南大成持股为5.29%，火山石资本持股为2.97%，澜峰资本持股为3.30%。此外，投资方中还有声网、英诺天使基金等。

责编：岳亚楠

校对：祝甜婷