出门问问通过IPO备案：营收利润双下滑，大模型成逆袭关键

如果有无数只猴子，并且它们有无尽的时间，那么这些猴子就有可能打出完整的《哈姆雷特》。

想象一下，如果我们将这些打字的猴子比作一个能够生成随机字符的程序，而将《哈姆雷特》看作是一个按照一定规律排列的字符序列，那么无限猴子的原理就与现在的大型GPT模型非常相似。

出门问问自研的大模型“序列猴子”的名字就来源于此。我们只需要给机器提供大量的文本序列，然后通过强大的计算能力进行训练，最终就可以得到一个拥有智能的“序列猴子”大模型。

今年4月诞生的“序列猴子”在经历8个月的生长后正在成为出门问问的王牌产品，此时，出门问问正凭借“序列猴子”冲刺港股“AIGC”第一股。

中国证监会国际部于12月21日披露了关于出门问问的境外发行上市备案通知书。出门问问已完成港股上市备案，或很快进行上市聆讯，此外，出门问问将计划发行不超过2.2063亿股普通股。

虽然过去一年大模型炙手可热，但港交所仍未出现AIGC概念公司。如果此次成功上市，也就意味着，出门问问将成为港股“AIGC第一股”。

大模型经过近一年的野蛮生长，基础模型的竞争已经告一段落，应用落地的序幕刚刚拉开。在大模型所带来的变局中，出门问问在一众大模型公司中优势在哪里？能否成功上市？面临的挑战又有那些？以及如何构筑自己的护城河？

第二次冲刺港股上市

早在今年5月30日，出门问问就第一次递表港交所，试图冲击“AIGC第一股”，后于11月底失效，并于第二天更新招股书，中金公司与招银国际为其联席保荐人。

而这一次，出门问问的上市之路注定不易。

出门问问成立于2012年，由李志飞带头成立。李志飞是美国约翰霍普金斯大学计算机科学博士，曾任职于硅谷研究院，从事语音识别、自然语言处理、机器翻译等领域的核心算法研究和开发。

公司以生成式AI和语音交互技术为核心业务，是为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司，也是是亚洲最早开发和商业化生成式AI大模型的公司。

据招股书显示，出门问问从2013年至2019年间共进行了7轮融资，融资总额超过2.3亿美元，投资方包括红杉资本、海纳亚洲创投基金、真格基金、Google、大众汽车集团等知名企业及投资机构。

该公司的估值也从A轮融资的510万美元，飙升到D2轮融资后的7.57亿美元，估值暴涨140多倍。

在资本的强力助推下，出门问问业绩发展迅猛。从财务上看，2020—2022年间，出门问问营收为2.65亿元、3.98亿元、5亿元，对应经调整净利润分别为-1.57亿元、-0.73亿元、1.09亿元。

不过到了2023年上半年，出门问问营收、利润双降。据最新招股书显示，出门问问上半年营收为2.62亿元，经调整利润为6509万元，相较去年同期，该两项指标分别下滑23.7%、63.3%。

究其原因，主要系智能设备及硬件业务和车载业务收入下滑的影响。

目前，出门问问的业务可分为两大模块：AIoT解决方案以及AI软件解决方案。

出门问问将TicWatch系列智能手表、智能跑步机、智能家居等产品纳入AIoT智能设备业务。在2022年之前，是出门问问的核心业务，2020和2021年分别贡献了83%和85%的收入，2022年，AIoT解决方案在营收中的占比大幅下滑，至39.4%。

AI软件解决方案包括面向内容创作者的AIGC解决方案以及针对企业的AI软件解决方案。

具体来看，面向内容创作者的AIGC产品包括AI配音助手“魔音工坊”及其海外版“DupDub”、AI写作助手“魔撰写作”、AI数字人“奇妙元”。

在B端，出门问问为汽车、金融行业等多个行业提供人性化、智能化的AI语音交互解决方案。但事实上，该业务主要是为汽车附属A服务。招股书显示，2021年-2023年6月，来自于公司向最大客户A的收入占比总收入的0.8%、42.6%、53.0%。外界不少声音猜测，此处的大客户A即为大众汽车。

而2022年合作收入剧增源于2021年底双方签署的一份知识产权协议，即出门问问为大众汽车提供汽车语音交互解决方案等服务，合约金额5500万美元。

随着今年6月该知识产权协议的结束，出门问问在车载市场长远发展的稳定性堪忧。

押注序列猴子，用大模型增势

在招股书中，出门问问提到AIGC近250次，公司对大模型的重视程度可见一斑。

李志飞可以说是中国最早一批关注到GPT-3的人，2020年6月，GPT-3出现后，出门问问就开始探索中国版的GPT。他曾在多个场合表示：“GPT-3 是暴力美学的一次胜利。”

2021年出门问问正式发布大模型“UCLAI”，但由于难以在商业化落地和研发成本之间找到平衡，便停止了对大模型的投入。直到ChatGPT横空出世，AIGC成为炙手可热的新兴赛道，出门问问重拾大模型研发，并于今年4月推出大语言模型“序列猴子”。

再次出发的出门问问，似乎对如何做大模型、以及如何实现商业化都有了全新的思考。

在大模型建设层面，多模态能力成为出门问问发展大模型关注的重点。李志飞表示，大模型最终要产生各行各业的应用的话，一定是要通过Agent或者Copilot的方式去落地。而Agent的输入输出都依赖于多模态，没有多模态，就没有Agent。

出门问问推出的“序列猴子”不仅限于语言能力，更是一款具备多模态生成能力的大语言模型。该模型不仅具有逻辑、推理、对话等通用语言能力，还能够同时支持文字生成、图片生成、3D内容生成、语音生成和语音识别等不同任务。

李志飞认为未来，大模型最好的“工作” 是做人类的 CoPilot （助理），并预测CoPilot将会无处不在，在创作者、C端、B端将会有广泛的应用。

在商业化落地层面，出门问问正在探索两种新的商业模式：To PC（professional consumer），专业个人；To SMB（small and media business），中小型企业，即更关注创作者和小B端的商业化机会。

目前，出门问问To PC的商业化路径已经较为清晰，盈利模式也相对成熟，采取按月付费+按使用量付费的混合模式。官方数据披露，截至2023年11月28日，出门问问的魔音工坊、魔撰写作、奇妙元等AIGC产品拥有超过800万名累计注册用户，以及约60万名累计付费用户。

在小B端，出门问问主要提供定制大模型服务，提供个性化解决方案。目前已与春秋航空、趁早、中国移动、中国电信、易车APP、中国工商银行、VIPKID等500余个行业客户开展合作探索，覆盖企业咨询、教育培训、出海产品介绍、口播短视频、直播等多类场景。

出门问问在大模型领域正在积极探索，但是能否真正跑通还有待时间验证。

出门问问的故事怎么讲？

大模型的发展前景无疑具有巨大的想象空间。

出门问问在招股书中提到，根据灼识咨询，按收入计，预计到2027年，中国AIGC市场规模将达326亿元，2022年至2027年的复合年增长率为136.3%。

水大鱼大，纵使大模型商业前景还是一片蓝海，但是大模型研发“烧钱”是不争的事实，目前没有几家企业能够真正利用大模型赚钱也是事实。

以LLaMA-13B版本为例，按Meta论文中的数据，其预训练用A100（80GB显存），跑13.5万GPU小时。假设1000张卡，跑135小时，相当于5天半左右。而这1000张显卡就差不多1亿人民币。如果再加上其他硬件服务器、数据中心、电费、研发人员的成本，大模型预训练的资金门槛就在几个亿到几十亿之间（对应百亿级到千亿级参数的模型）。

李志飞曾公开表示，“序列猴子”模型参数量约为百亿级别，可想而知其烧钱程度。尽管李志飞曾坦言出门问问近期不考虑融资，不需要外部融资也能支撑研发投入，但是深挖一下其融资进度就会发现，出门问问自2019年获得最后一笔约1687万美元的投资后，已经长达4年时间再未获得过投资。

在最新的招股书中显示，截至2023年10月31日，其现金及现金等价物只有1.598亿元。背后缺少资本支持的出门问问能走多远？

除了现金捉襟见肘外，出门问问还需要应对激烈的外部竞争。

ChatGPT出现后，国内一年时间里就诞生了238个大模型，百度、阿里、腾讯、科大讯飞等大厂纷纷下场，并在8月份陆续面向社会开放。除了来自大厂的压力，出门问问也面临着来自同类型产品的竞争。

面对如此多麻烦的出门问问，在冲刺港交所IPO之际，如何用现有资源构筑自己的护城河，打消资本市场的疑虑？

如果说大模型上半场的竞争壁垒是算力的壁垒，实际上是钱的壁垒，那么进入到大模型竞争下半场，数据和用户或许能成为企业新的护城河。

有人说垂直领域的数据积累是企业的护城河，并且可以利用数据飞轮加宽这条河。实际上，大家都很容易获取的数据不是壁垒，用户在自己产品中交互沉淀的数据才是壁垒，将数据与自己的产品相结合，形成数据飞轮，这才是比模型和算力更靠谱的壁垒。

具体到出门问问身上，无论是推出的AI智能手表、智能跑步机等智能硬件产品还是基于“序列猴子”推出的“魔音工坊”、“魔撰写作”、“奇妙元”等AIGC产品，出门问问都在努力将用户的使用数据和产品相结合，形成独特的数据飞轮，以加深其护城河。

未来，随着大模型技术的不断演进和应用场景的不断拓宽，数据和用户的重要性将会更加凸显。对于出门问问来说，如何更好地利用数据飞轮效应，将其转化为可持续的竞争优势，将是决胜大模型竞争下半场的关键。