德兰明海年入20亿，为何迈不进资本市场大门

撰文 | 张 宇

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

自便携储能品牌铂陆帝母公司德兰明海于2023年3月接受上市辅导工作以来，时间已经过去了九个多月，而上市进程仍没有新的进展。

德兰明海专注于分布式储能产品和微电网技术的研究及创新，2019年3月，德兰明海创建了铂陆帝品牌，聚焦户外移动电源产品技术研发与生产销售。2023年2月，在福布斯发布的新生代独角兽榜单中，德兰明海位赫然在列。

图源：德兰明海官网

2022年以来，由于储能产业的定位与商业模式日渐清晰，使得储能行业持续火爆，多家储能企业在2022年业绩均实现了翻倍增长，而蹭上储能风口的德兰明海，也凭借便携储能的概念大放异彩，德兰明海在宣传片中表示，2022年便携式储能产品实现销售收入超20亿元，并且预计2023年营收达到50亿元。

头顶便携储能“独角兽”的光环，德兰明海深受资本青睐，从2021年至2022年，德兰明海累计收获四轮融资，融资金额累计达6亿元，投资方阵容中不乏源码资本、中铝浙江君融基金、鲲鹏光远、达晨财智等知名投资机构。

2023年3月10日，德兰明海决心冲击资本市场，并正式向中国证券监督管理委员会深圳监管局报送辅导备案申请材料，四天后，深圳监管局同意其备案，这意味着德兰明海冲击资本市场之旅正式拉开了帷幕。

不过，储能行业虽然火爆，但便携储能也算储能吗？借着储能的东风，德兰明海能顺利叩开资本市场的大门吗？

一、高度依赖海外市场和亚马逊

德兰明海旗下的铂陆帝（海外名称为BLUETTI）是亚马逊上名列前茅的便携储能品牌。

2020年，BLUETTI一经上线众筹平台Indiegogo，便成为能源类目众筹金额TOP 1；2022年10月，BLUETTI创造了在Indiegogo平台上最快筹得千万美金的纪录。截至2023年3月1日，BLUETTI旗下的AC500&B300S家庭储能产品众筹总金额突破1219万美元，打破了中国团队在Indiegogo平台的众筹纪录。

图源：BLUETTI

事实上，Indiegogo平台是德兰明海得以打开海外市场的关键钥匙。2020年7月，BLUETTI将户外电源产品AC200上线Indiegogo平台进行全球众筹。当时市面上的便携储能产品容量普遍不到1度电，AC200以2度电的差异化横空出世，德兰明海的众筹金额最终达到了670万美金，远超200万美金的初始目标。

正式上线亚马逊后，单店月销量实现五倍增长，同时接入欧美头部商超和线下零售巨头。一年后，BLUETTI销售额就突破了亿元，两年后BLUETTI的消费群体遍布美国、日本、澳大利亚等100多个国家和地区。

“在第三方平台里，亚马逊的流量和影响力都是最大的，而且亚马逊在站外引流和广告方面也有很高的投入。站在巨人的肩膀上，会走得更快一点，所以我们将亚马逊作为了出海的第一站，之后再去布局其他平台以及官网。”德兰明海CMO方朝霞曾如是表示。

德兰明海将亚马逊作为跳板的原因显而易见。根据高工产研数据，2022年全球便携式储能销售额达到190亿元，同比增长约90%。从区域结构来看，美国仍是最大的便携式储能市场，规模占比达到约48%，其次为应急备电需求量较大的日本，市场占比约24%，欧洲市场规模占比逼近20%。

不过，高度依赖海外市场和亚马逊，也为其埋下了不小的隐患。

按照区域划分，德兰明海的主要收入来源于海外市场，德兰明海曾表示，由美、日、欧等市场贡献的收入占比达到了七八成。收入主要由海外市场贡献，导致德兰明海的业绩在国际关系变化的影响下具备较大的不确定性。

按照销售渠道划分，亚马逊是德兰明海最主要的销售渠道之一，而过度依赖亚马逊平台，使得德兰明海的抗风险能力变得越来越差，主要销售渠道掌握在亚马逊手中，意味着德兰明海基本失去了大部分的话语权，而一旦亚马逊平台出现任何波动，德兰明示的业绩也会随之受到波及。

二、便携储能市场面临激烈竞争

所谓便携储能，即一种内置高能量密度锂离子电池，可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统。从现有使用场景来看，便携储能普遍容量为1000Wh至3000Wh之间，主要为户外活动时小型电器供电。

图源：德兰明海官网

便携储能行业是一条不折不扣的黄金赛道。根据中国化学与物理电源行业协会的调研数据，全球便携式储能行业的市场规模已由2016年的0.6亿元快速提升至2021年的111.3亿元，年均复合增速高达184%，预计到2026年市场规模将达到882.3亿元，年均复合增速将维持在51%左右。

事实上，便携储能行业不仅增长速度极快，而且想象空间巨大。与欧美国家相比，中国户外市场发展仍处于起步阶段，目前中国每年约1.3亿人参与户外休闲活动，占总人口的9.5%，与美国53%的参与率相距较大。

随着越来越多的消费者将野餐、户外露营作为首选的户外休闲活动，将进一步促进便携储能产品的销量增长。中国化学与物理电源行业协会发布的《中国便携式储能产业发展研究报告》指出，2021年全球便携式储能设备出货量达483.8万台，同比增长131.7%；预计2026年出货量将达到3110万台。2021年便携储能在户外市场的渗透率仅为2.3%，预计2026年渗透率将提升至15.9%。

不过，行业前景光明的另一面意味着竞争激烈。现阶段，德兰明海不得不面临着诸多竞争对手的围追堵截，比如德赛电池、拓邦股份、安克创新、华宝新能、骆驼股份均推出便携储能产品，此外，华为推出了户外电源产品移动“小电站”，宁德时代发布了“田园时代”应急电源，小米也发布了米家户外电源1000Pro以及太阳能板等产品。据不完全统计，目前主流的户外电源厂商已经超过30家，推出的便携储能产品多达上百款。

相比海外市场，培育国内便携储能市场仍需要一个漫长的过程。与此同时，便携储能行业还存在着技术壁垒不高、同质化竞争严重等问题，如何打造坚固的护城河以及抢占市场份额，是德兰明海在冲击资本市场道路上必须要解决的难题。

三、德兰明海还能飞多久？

储能市场被认为是下一个即将爆发的蓝海市场，即便能够成功叩开资本市场的大门，德兰明海也远远没到万事大吉的地步。

以“便携储能第一股”华宝新能为例，2020年至2022年，华宝新能的总营收分别为10.70亿元、23.15亿元和32.03亿元，对应归母净利润分别为2.34亿元、2.79亿元和2.87亿元。2023年前三季度，总营收为15.80亿元，同比下降29.16%；净亏损为6202.03万元，由盈转亏，2022年同期净利润为2.55亿元。

华宝新能面临经营压力，与海外市场的高成本库存密切相关，此前华宝新能在欧洲市场大幅投入，但随着欧洲能源危机常态化、天然气价格回落、通胀持续加剧，导致华宝新能在欧洲市场的库存仍有一定压力。

伴随业绩变脸而来的，还有华宝新能的股价。2022年9月19日，华宝新能正式在创业板上市，其股票发行价为237.5元/股，截至当日A股收盘，其股价最终跌去11.37%至210.5元/股，对应总市值为202.08亿元。然而在登陆资本市场一年多之后，截至12月21日A股收盘，华宝新能的股价仅为66.35元/股，较发行价跌去72.1%，超过120亿元的总市值灰飞烟灭。

随着入局者越来越多，便携储能市场已经逐渐变红，德兰明海的竞争压力陡增。对于德兰明海而言，其壁垒在于渠道积累和品牌影响力，但在行业竞争面前，德兰明海却不能依靠壁垒来提高净利润率，反而还要被迫卷入价格战之中。

同时需要指出的是，德兰明海的成长性或许不如预期：一方面，欧美、日本等国家的户外市场已趋近饱和，德兰明海将面对市场需求不足的难题；另一方面，便携储能产品在中国的受众面较窄、需求仍然较低。

从华宝新能的处境来看，便携储能似乎已经不能引起投资者的兴趣了，有观点认为，德兰明海只是蹭上了储能风口，以德兰明海为代表的便携储能，其实就是户外移动电源，不仅技术门槛低，而且电芯等材料主要依靠采购。可见，尽管蹭上了储能的风口，但德兰明海的前路绝非坦途。