重金理财不如回购注销

有数据显示，年内上市公司认购理财总金额逾9000亿元，从提升上市公司价值角度来看，重金买理财不如选择回购注销，这对于提升上市公司估值以及提振市场信心有重要意义。

理财产品之所以比银行存款利息高，是因为理财可能存在风险，虽然说通常上市公司购买的理财产品较为稳健，一般情况下发生风险的概率并不高，但一旦发生意外，就有可能引发本金的巨大亏损。购买理财产品一旦发生风险，就意味着上市公司曝出了“黑天鹅”。

相比之下，回购股份并注销不仅没有任何意外，还可以提升股东的收益水平。假如一家上市公司股本10亿股，股价10元，市值100亿元，每年净利润5亿元，现有10亿元现金闲置，如果用来购买理财产品，每年最高大约获得3000万元的利息收入，相当于增加了市值的0.3%。如果上市公司把这10亿元用来回购股份并注销，假设公司股价不变，那么公司的市值将变为90亿元，而公司的每年净利润还是5亿元，投资者的每股收益将会由0.5元提升到约0.55元，即投资者的股东收益水平提高了10%，由此看来，用闲置资金购买理财产品，其收益性不如回购并注销对股东更有好处。

当然，投资者可能会说，理财产品可以帮助上市公司处理短期闲置资金，等到公司需要现金的时候还可以把理财产品变回流动资金。但如果上市公司把闲置资金用来回购股份并注销，未来需要资金的时候还可以考虑使用银行贷款、滚存利润等方式来筹集资金，如果实在不够，也可以考虑通过再融资来筹集资金。

按照传统经济学的理论，普通股是成本最高的融资方式，而回购股份并注销，实际上是在回收普通股，是在减少成本最高的融资方式，其他任何融资方式的成本都比普通股更低。更何况购买银行理财的收益远低于融资成本。

值得注意的是，对于闲置资金的处置，全部采用一种方式并不可取。除了购买银行理财产品和回购股份并注销之外，上市公司还可以选择提前归还银行贷款，以便节约财务费用，或者通过现金分红直接回报投资者。一般来说，上市公司向银行申请贷款的利率总会比理财产品更高，公司一边贷款一边理财，无异于借高息、存低息，是一笔不划算的生意。

对股东进行现金分红，也是一个不错的选择，尤其是对于市盈率相对较高的股票来说，现金分红比回购并注销更好，不过现金分红需要投资者交纳红利税，而回购股份并注销不需要交税，两者哪个更好，还要根据实际情况加以分析。

不过，有些上市公司购买银行理财产品也并非完全出于利息收益的考虑，毕竟有时候和银行搞好关系很有必要，如果银行方面去营销让上市公司买理财，真要是一点不买也不合适，所以上市公司买理财有时候也会出现非市场化因素考虑，这种情况下并不能用纯粹的市场理论来分析和评价。

北京商报评论员 周科竟