太盟再次入资，万达危机解除还是饮鸠止渴？

图片来源：万达集团官网

2023年12月12日，据万达官网公布消息，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。另外，就上市问题，新投资将不再设置对赌协议。

按照新协议，大连万达商管持股40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。

根据此前招股书披露的信息，珠海万达商管的机构投资人包括碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资集团等22家，这些投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币）。按照对赌协议，如果今年12月份珠海万达商管上不了市，22家投资者可要求万达按照8%的收益率，回购股权。其流动性、信用状况也将会恶化。

而此次太盟的再次入局，意味着，在珠海万达商管赴港上市的最后期限来临之前，万达的上市对赌压力暂时消除。但为此付出的代价可能也不小，对于王健林和万达来说，有可能会失去对珠海万达商管的控制权。

2021年10月21日、2022年4月22日及2022年10月25日，珠海万达商管曾三次向港交所递交上市申请，截至2023年4月25日，万达商管的第三份招股书失效。2023年6月28日晚间，万达商管再次递交招股书，这已是其第四次提交招股书。但此时留给这家公司上市回旋的空间更小。

2023年11月10日，珠海万达商管在港交所更新上市申请书。根据最新公告，珠海万达商管同意终止委任瑞士信贷（香港）有限公司为其上市申请的整体协调人，自2023年11月9日起生效。截至目前，公司联席保荐人有两家，分别为中信里昂证券有限公司和J.P.Morgan Securities（Asia Pacific）Limited。此后，万达方面也证实，瑞银接替瑞士信贷担任万达商管整体协调人。

太盟投资集团(PAG)是一家专注于亚洲的私募股权投资公司，业务板块包括私募股权、不动产及信贷与市场的投资。太盟投资集团超过300名投资专业人士分布在全球的15个办事处，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。2010年，在PAG创始人的领导下，公司将三大核心策略部门（即信贷及市场、私募股权及不动产）整合为统一的运营平台。从投资面看，截至2021年年底，太盟已投资超700亿美元，并且已变现了超400亿美元。

作为太盟投资集团三大业务板块之一，近年来房地产越来越成为其投资偏好之一。2011年后，日本大阪环球影城因旅游业萧条陷入危机，太盟投资2013年底宣布入股，以2.5亿美元（约合人民币16亿元）支持影城的正常运营，2015年，大阪环球影城客流量涨幅达18%，安然度过经济危机；2013年，太盟投资集团收购上海悦达889广场项目65%股权；2015年，万科联手太盟及铁狮门，收购瑞安房地产旗下的上海企业天地三期，收购价约35.7亿元人民币，并将向市场筹集等值5.09亿美元贷款；2017年11月，太盟投资集团还与招商蛇口按4:1的出资比例在开曼群岛联合设立地产基金Super Alliance Real Estate L.P.，该地产基金以境外协议转让的形式迅速收购了由招商蛇口持有的上海招商局大厦100%股权、上海招商局广场100%股权、和位于北京商务区核心区的北京招商局大厦91%的股权，交易总对价约计50亿元人民币。

据了解，无论是收购还是合作，拥有绝对控制权是太盟投资集团掌舵人投资行为的共性，也有不少成功的案例。而太盟投资执行董事长单伟建也曾表示，争取控制权的目的，是改变被收购公司的管理，最终提高公司价值，“收购只有创造价值才能获利”。

当前万达“卖卖卖”的模式，不难看出，万达眼下急需的就是大量现金，王健林甚至不惜将其旗下的“大血包“万达电影清盘套现。近期传出消息，万达正在与投资机构洽谈，拟出售旗下位于一二线城市的万达广场以换取流动资金。万达流动性紧张程度可见一斑。

太盟的此次入局，看似减轻了万达对赌的压力，但要知道太盟的“强势空降”也暗藏着一定的野心，拥有万达商管的绝对控制权，可能才是其最终目标。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜赵晨含）

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