通策医疗拟溢价206%控股娄底口腔 医疗机构3年翻倍至74家难挡业绩下滑

长江商报奔腾新闻记者潘瑞冬

“牙茅”通策医疗（600763.SH）寄希望并购加盟挽回业绩增长。

12月11日，通策医疗发布公告，全资子公司浙江通策口腔医院投资管理集团有限公司与娄底口腔医院有限责任公司（简称“娄底口腔”）股东签署《关于娄底口腔医院有限责任公司收购协议》，决定以2259.6万元的价格收购娄底口腔42%股权，并以988.163万元参与增资。

据悉，股权收购及增资完成后，通策医疗将持有娄底口腔51%股权，娄底口腔将成为公司的控股子公司，实现并表。

公告显示，公司和交易方均以2023年8月31日作为评估日。截至评估日，娄底口腔及其子公司总资产4094.52万元，净资产1754.58万元；值得关注的事，标的公司的评估价格高达5380万元，评估价格增值率达206.63%。

此外，需要注意的是，交易还设置了对赌条件，不过，双方同意的对赌条件颇为宽松。根据公告，娄底口腔现有业务在2024年度、2025年度、2026年度实现的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元，三年合计不低于1500万元。

但2022年及2023年1-8月，娄底口腔的净利润为568.43万元、174.02万元。以2022年全年来看，通策医疗同意的对赌条款中2024年的净利润仅有500万元，低于2022年的净利润水平。

对于此次并购，通策医疗表示，经过多年的发展，通策医疗已具备开展并购加盟的核心能力，本次交易是并购加盟模式的首次落地，有利于完善区域市场布局，形成规模效应，进一步巩固和提升公司的竞争优势，公司将因地制宜，自建、并购、加盟并举，为通策医疗全国扩张战略打下基础。

长江商报奔腾新闻记者注意到，最近三年来，通策医疗旗下的医疗机构不断增长。2020年月末，公司拥有35家医疗机构，到了2023年6月末，三年时间，通策医疗的医疗机构增加至74家，已经翻倍。

不过，增长的医疗机构并未给通策医疗带来同样增幅的营收。同花顺iFind数据显示，去年通策医疗实现营收27.19亿元，同比减少2.23%；归母净利润为5.48亿元，同比减少21.99%，盈利能力下滑幅度远超营收。

对此，公司表示，2022年，受到新开医院资本支出增加、人力成本支出增加以及疫情影响原因，通策医疗的业绩自2013年以来首次出现双降。

今年前三季度，通策医疗实现营收21.85亿元，同比微增2.12%；同期归母净利润为5.12亿元，下滑0.67%。从单季度来看，公司第三季度实现营业收入8.22亿元，同比微增0.11%；归母净利润2.07亿元，同比减少5.58%；扣非净利润2.04亿元，同比减少3.37%。可以看到，通策医疗的业绩难言企稳，营收微增，盈利能力持续下滑。

业绩不振反映到了二级市场。K线图显示，2021年6月25日，其股价曾达到历史高点421.99元/股，截至2023年12月11日收盘，公司股价收报75.13元/股，两年半跌去82.2%。