上海
西南证券股份有限公司近期对龙芯中科进行研究并发布了研究报告《3A6000重磅发布，信创市场回暖可期》，本报告对龙芯中科给出买入评级，认为其目标价位为157.76元，当前股价为126.8元，预期上涨幅度为24.42%。
龙芯中科(688047)
投资要点
事件：11月28日，公司举办2023龙芯产品发布暨用户大会，正式发布新一代通用处理器龙芯3A6000及打印机主控芯片龙芯2P0500产品。
3A6000性能对标Intel10代酷睿，打印机主控芯片2P0500重磅发布。公司正式发布基于龙架构的新一代四核处理器3A6000，拥有四个物理核/八个逻辑核，主频达到2.5GHz，采用第四代64位微架构LA664，支持多线程技术（SMT2），支持双通道DDR4-3200内存，片内集成安全可信模块，支持安全启动和国密算法（SM2、SM3、SM4）等，性能已达市场主流水平，对标英特尔第十代酷睿四核处理器。截至目前，已有十几家整机/ODM企业将发布3A6000整机产品；后续公司将推3B6000、3B7000等桌面端产品。此外，龙芯“三剑客”中，服务器端3C6000目前已完成设计，近期将交付流片；笔记本端2K3000已完成前端设计。随着信创市场逐步回暖，公司产品后续表现值得期待。同时，打印机主控芯片龙芯2P0500也于今日发布，这是国内首款基于自主指令系统的打印机主控芯片，采用异构大小核结构，集成DDR3内存、GMAC、OTG等多种功能模块，具有打印数据接收、解析和处理、打印引擎控制、扫描时序控制、马达控制等功能，单芯片即可满足打印、扫描、复印等多种应用需求。2P0500将于23年底前完成产品化工作，并将适配长城、汉光等国产打印机品牌。
业绩短期承压，贯彻“点面结合”方针未来可期。截至23Q3，公司实现营收3.9亿元，同比下降18.5%；归母净利润-2.1亿元。分产品来看，1）工控类芯片实现营收1.3亿元，同比下滑40.0%，主要系信创领域持续低迷，导致高可靠芯片销量减少所致；毛利率67.3%，同比下降8.1pp。2）信息化类芯片实现营收0.7亿元，同比下滑50.7%，主要由电子政务市场继续调整停滞，芯片销量少摊销占比高所致；毛利率11.7%，同比下滑9.8pp。3）解决方案实现收入1.9亿元，同比增长54.9%，主要由于服务器（板卡）销量大幅增高，云终端（板卡）于Q3开始小批量出货；毛利率22.2%，同比下滑15.1%。公司坚持“点面结合”的方针，在持续提高通用CPU性价比、完善龙架构软件生态的同时，结合特定应用需求，定制专用芯片和解决方案，提高在开放市场的竞争力。
盈利预测与投资建议。我们预计23-25年公司营收分别为7/13/15亿元，未来三年复合增速有望达到27.7%。考虑公司新品3A6000性价比及性能较有竞争力，新品推出有序进行，放量在即，我们给予公司50倍PS估值，对应目标价157.76元，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券蒋高振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.84%，其预测2023年度归属净利润为亏损1.52亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级3家，增持评级6家。
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