蔚来汽车让“黑子们”失望了｜新出行

还没倒闭。

12月5日，蔚来发布了2023年第三季度的财报。

在第三季度里，随着全新ES6的上市交付，蔚来在三个最为重要的指标上表现明显好转：交付量方面，蔚来累计交付新车5.54万辆，同比增长75.4%；实现营收190.7亿元，同比增长46.6%；净亏损虽然还有45.6亿元，但是环比下降24.8%。在财报发布前夕，蔚来也是传出诸多利好消息。诸如获得造车资质，和长安、吉利达成换电合作协议等，都在不断夯实人们对蔚来业务持续经验的信心。

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财报总结——为未来进行储备

除了上文提到的三个指标外，在蔚来的三季度财报中还有几个亮点值得我们关注：

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整车毛利率。在完成了NT2.0平台的切换之后，蔚来的整车毛利率环比大幅提升至11.0%。在国内汽车市场价格战硝烟弥漫的情况下，蔚来依然能够维持在两位数的毛利率可圈可点。更高的单车毛利率，不仅能够让蔚来在今后的定价上拥有更大的底气和回旋余地，也能给到投资人和车主宝贵的信心。

现金储备。在2023年9月和10月，蔚来完成了本金总额11.5亿美元的可转换优先债券的发行，这让蔚来的现金储备上升至452亿元，较上季度增加137亿元。在短期内蔚来整体业务扭亏为盈短期内几无实现可能的情况下，充足的现金储备能够帮助蔚来更好地抵御潜在的冲击，为战略方向的持续投入储备足够多的“弹药”。

研发支出。在第三季度，蔚来的研发支出高达30.4亿元。高额的研发投入正在结出硕果。在“NIO IN 2023 蔚来创新科技日” 上，蔚来展示了包括国内首个全栈自研智能底盘域控制器（ICC），业内首颗自研量产激光雷达主控芯片“杨戬”在内的多项研发成果。

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在财报披露之前，蔚来已经开始了内部瘦身。一方面蔚来对内裁员10%左右，持续进行低效岗位变革，以此提升内部效率；另外一方面，蔚来也在推迟或砍去短期回报并不明显的业务。就像电池自造，蔚来会仿照特斯拉的模式，即保留电芯的研发职能，但是制造部分将会委托给第三方电池企业。

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资质“自主”意义重大

随着蔚来以31.58亿元受让江淮汽车的相关资产以及蔚来汽车科技（安徽）有限公司出现在工信部车辆生产企业信用信息管理系统上，蔚来获得自己的造车资质引发了一波热议。

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当下，能够将生产资质掌握在自己手中有两方面的意义：

降低制造成本。虽然江淮和蔚来关系不错，但是委托江淮代工不会是免费的午餐。根据蔚来财报披露，从2018年至2022年，随着产量的增加，蔚来向江淮的代工费用已经从最初的2.23亿增加到了11.27亿元。完成资质的申请并且收购江淮工厂，有望帮助蔚来降低制造端的费用，为进一步提升毛利率服务。

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代工模式逐渐被抛弃。放眼国内新势力，小鹏、理想、哪吒、零跑等都已经有了自己的生产资质。将工厂牢牢掌握在自己手中，能够便于蔚来对于整个制造过程更好地进行管控，有效避免日后一旦出现质量相关事故，研发和制造之间相互扯皮推诿。

换电联盟开辟新战场

11月底，蔚来先后和长安和吉利达成换电的合作。一个以蔚来为龙头的换电联盟的雏形正在慢慢显现。

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在换电领域，蔚来也是坐拥国内换电市场的半壁江山，而换电也一直被视为蔚来最大的标签之一。但换电也是一项重资产业务，光靠蔚来一家很难达成规模效应，让换电业务步入一个良性循环。其实随着蔚来在今年对换电权益进行政策上的调整，我们就已经可以预感到蔚来有可能对整个换电业务发展方向进行调整。

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通过和吉利以及长安的合作，预示着蔚来的换电体系将正式从私域专属迈向公共服务领域。通过规模效应，蔚来在换电领域将在不远的将来止住利润的失血，而且蔚来也有了将这个业务对外融资，甚至进行IPO上市的可能性。与此同时，随着加入蔚来换电联盟的车企越来越多，蔚来或将具备和对外开放超充网络的特斯拉正面硬抗的实力。

三大品牌布局得到确认

在今年的NIO Day上，蔚来将发布一款全新旗舰车型。

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不过最受各方关注的，莫过于蔚来也宣布了未来将有三个品牌9款新产品上市。一个全新的蔚来品牌和车型矩阵将在不远的将来出现在我们面前。2024年，阿尔卑斯品牌和该品牌旗下首款车型就将正式登场。彼时蔚来的销量，有望在新车的加持后更上一层楼。不过值得蔚来警惕的是，今年蔚来销量在全新ES6上市之后短暂摸高到2万的月销水平，但是随后又出现了滑落。包括问界全新M7在内的一众竞争对手的实力不容小觑。对于蔚来来说，明年上市的阿尔卑斯可谓是背水一战，已经不容半点闪失。

胖鲸点评

有数据显示，今年1-10月，蔚来在成交均价30万以上高端纯电市场占有率达到60.6%。或许这些才是李斌对蔚来最大的底气所在。在认定了一条正确的赛道后，蔚来要做的就是在这条赛道上持续投入，并且坚持到最后。

开弓没有回头箭，今后两年，国内电动车市场必然会掀起一场之前从未遇到过的腥风血雨。谁能笑到最后，谁才是赢家。而为了笑到最后，蔚来已经筹备了足够的粮草和弹药。

作者

ZL

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