估值低位、AI加持，恒生科技指数近1月上涨超12%

就在人们还在讨论今年年末股市的“吃饭行情”会不会来的时候，有一个板块已经悄然启动，这就是已连续调整了两年多的恒生科技。

与近日北证50指数狂飙突进、振幅巨大不同，恒生科技这一波走势显得更为稳健。同花顺显示，恒生科技指数在10月24日探底后，就开始转头向上，截至11月23日，一个月时间，该指数涨幅已超过12%。

而同期，恒生指数上涨4.3%，沪深300上涨2.51%，恒生科技指数均远远跑赢。

持续“吸金”的港股

恒生科技表现突出，首先在于港股的基本盘稳了。

中泰国际11月21日发布的策略周报认为，港股正积攒更多的向上势能。一方面，美联储加息周期见顶大幅缓释人民币压力，离岸人民币目前已升破7.20水平，隐含外资对中国资产情绪有所好转，同时使得无风险利率向下，有力释放了港股的估值压力；另一方面，中美元首会晤有助于改善市场风险偏好，港股印花税下调一定程度提振流动性。

据中泰国际测算，当前港股风险溢价处于2016年以来77.3%分位数的位置，港股与美股的相对估值也位于2016年以来的低点，港股正处于情绪、盈利、资金面全线好转的境况。

中信证券对2024年港股市场的预判是“修复之路”。其认为，2023年港股受压，主要受海外利率持续上行等外部因素冲击，但随着7月底美国国债收益率上升，投资者开始重新审视利率上行下美股估值与业绩预期的平衡点。另外，在人民币汇率企稳，且中国政策“组合拳”逐步出台的背景下，港股投资者的风险偏好自10月以来已明显企稳。

中信证券分析师表示，当前恒生综指、恒生科技指数动态PE分别处于2.3%、5.3%的历史分位，预计2024年恒生综指、恒生科技盈利增速分别达12.4%和17.3%，这是2024年港股修复的基本面支撑。

而资金面的数据，也在支持机构们的看法。

据同花顺，下半年以来，北向资金虽然在A股进进出出，但累计净买入量总体呈下降趋势，显示北向资金在持续流出A股；与之相反，随着恒生指数的调整，南向资金却在持续逆势布局港股。

真金白银不说谎。可见，随着美联储加息周期的见顶，市场上越来越多的资金正看好港股。

更胜一筹的恒生科技

那么，港股市场整体修复行情下，哪一板块更胜一筹？这个答案或许是恒生科技。

同花顺显示，截至11月24日，恒生指数2023年内下跌11.23%，恒生国企指数年内下跌9.90%，而恒生科技指数目前年内收益虽然也录得负值，但跌幅仅2.52%。显然，恒生科技更抗跌。

而从11月以来的表现看，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数三者虽全部上涨，但涨幅分别为2.61%、3.06%、7.07%。恒生科技指数再次显示出向上的高弹性。

恒生科技指数表现优异，与其所投资的均为高科技及创新企业有关。恒生科技指数纳入的个股样本共30只，均为我们耳熟能详的TMT行业龙头，覆盖行业包括云计算、数字技术、电子商务、金融科技、互联网、自动驾驶等。

截至11月23日，恒生科技指数前十大重仓股分别为小米集团、理想汽车、腾讯控股、快手、阿里巴巴、京东、美团、网易、中芯国际、小鹏汽车。每一家都是业内巨头，拥有超级“钞能力”。

更值得关注的是，AI时代对这些TMT巨头的加持。首先，这些公司有足够的经济实力投入巨资去研发大模型，从而赋能未来的业务；其次，作为TMT巨头，它们本身还拥有海量的数据，可以用于训练大模型，并更好地应用于业务上。比如，京东就基于大模型技术研发了“言犀有方”功能，且已应用于机构基金代销系统上，以提升营销、投教等场景的服务效率。

可以说，AI时代的来临，又为恒生科技指数打开了新的想象空间。

恒生科技ETF的投资“新姿势”

显然，要跟上恒生科技指数的步伐，恒生科技ETF是最有效的投资工具。

2022年7月4日，中国内地与香港市场ETF互联互通计划开通，为中国内地投资者解锁了通过港股通投资港股ETF的通路。据统计，该计划开通一年之后，港股通ETF（即“南向ETF”）虽然产品数量较少，但一年的成交总额高达3670亿港元，远超沪深股通ETF（即“北向ETF”）493亿元的成交额，可见投资者对港股通ETF的热情。

2023年11月6日，这一计划再次扩容，港股通ETF纳入两个新成员：华夏恒生科技指数ETF（简称：华夏恒生科技，03088.HK）和GlobalX恒生科技ETF（简称GX恒生科技，02837.HK），追踪标的均为近段时间表现亮眼的恒生科技指数。

至此，港股通ETF名单增至8只，其中5只为恒生科技ETF，恒生科技ETF的受欢迎度可见一斑。

不过，虽然5只产品均为恒生科技指数ETF，意味着未来业绩走向基本一致，但若细致比较，会发现其中的费率要求差距巨大。而对投资者来说，持有成本是会直接影响到收益的。

以新纳入港股通ETF的2只产品为例，港交所官网显示，华夏恒生科技的经常性开支费率为0.60%/年，GX恒生科技的经常性开支费率为0.45%/年，后者比前者低了25%。

再来看5只产品中规模最大的南方东英恒生科技指数ETF（简称：南方恒生科技，03033.HK），其经常性开支费率达到1.05%，即其持有成本为华夏恒生科技的1.75倍，更是GX恒生科技的2.33倍。

对中国内地投资者而言，费率优势明显的GX恒生科技虽然名字略显陌生，但其出身却大名鼎鼎。GX恒生科技由韩国资管巨头未来资产出品，未来资产也是首家通过ETF互联互通计划进入中国内地市场的韩国资管公司。

资料显示，未来资产环球投资集团（简称“未来资产”）发源韩国，投资全球。截至2023年9月30日，其在全球设有22个办事处，拥有超过1000名员工，其中包括285名投资专业人士。此次纳入ETF互联互通计划的GlobalX恒生科技ETF，隶属于未来资产旗下的GlobalXETFs，公司成立于2008年，致力于主题式投资，旗下包含245只ETF，资管规模超过470亿美元。