央行投放19450亿资金，更大的利好还在后头？

今天（11月15日），央行宣布：

为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，2023年11月15日人民银行开展4950亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作。

根据Wind数据，今天有4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期，也就是说今天累计净投放6210亿元。

逆回购和MLF操作是主要的印钞工具之一，其它的是PSL、降准以及外汇占款。

逆回购和MLF操作的规模越大，到期的量越少，那么市场上增加的资金就越多。今天央行开展的4950亿元逆回购操作和14500亿元MLF，是一段时间以来非常大的量了。

究竟是为什么呢？

因为国家已经决定在今年四季度增发一般国债10000亿元，此外还有特殊再融资债券。截至目前，全国已有26个省（包含省、直辖市、自治区）披露了拟发行特殊再融资债券，拟发行（含已发行）金额总计达到12553.09亿元。

无轮是特殊国债还是特殊再融资债券，主要还是银行等金融机构买，对于银行的流动资金带来一定的消耗。

衡量银行体系资金松紧度最重要的指标是同业存单利率和DR007，最近一段时间以来两个利率均在不同程度上升。

进入11月以来，1年期商业银行同业存单收益率均值水平进一步升至2.57%，持续高于MLF操作利率。8月以来DR007月均值更是持续运行在短期政策利率上方。

这说明现在银行体系内的资金是偏紧的。这时候一般就是降准了。

降准的意思是解冻商业银行的部分资金，这部分资金是无息的、长期的，能显著降低银行的资金成本。

降准对银行来说是利多的，但降息对银行来说则是偏利空，因为降息多是降贷款利率，银行收入会有所降低。

因为现在银行净息差很大，银行利润已经很薄，国家为了维持金融业的稳定，降准的概率更高一些。

但降息也并不能排除，11月9日，统计局也公布了10月的物价数据，2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。

目前银行一年定期存款基准利率是1.5%，事实上银行一年期存款利率是普遍高于1.5%。理论上说，这种条件下，降息的条件是具备的。而且只要CPI与一年期存款利率的差距越大，那么加息的可能性就越大。

综上，未来两个月，降准降息的概率都有，但降准的可能性要更高一些，有可能降准和降息同时会在四季度发生。