重庆
文/金立成
作者简介：金立成是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。
以下内容为正文：
近期，新一轮货币金融数据出炉，10月末，广义货币量M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币量M1同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。
如果一个投资者单看一个月或几个月的货币金融数据，是很难发现宏观经济的运行周期与规律的。投资者完全可以拉通全年的货币数据来看，这样就能看出一些趋势性的问题，也能观察出央行管理货币市场的宏观动向。
（1）从M2的运行走势来看，今年1月到10月，M2同比增速分别为：1月12.6%，2月12.9%，3月12.7%，4月12.4%, 5月11.6%，6月11.3%，7月10.7%，8月10.6%，9月10.3%，10月10.3%。总体来说，M2增速呈现出持续收紧的态势，目前还没有出现明显扩大放水的特征。
（2）从M1的运行走势来看，今年1月到10月，M1同比增速分别为：1月6.7%，2月5.8%，3月5.1%，4月5.3%，5月4.7%，6月3.1%，7月2.3%，8月2.2%，9月2.1%，10月1.9%。很明显，M1增速下降趋势更明显，基本上呈现出单边下跌的走势，目前还没有任何触底的信号。M1增速与CPI增速有比较强的相关性，当前M1增速持续下行，CPI增速很难明显好转的，这也从侧面反映了大消费行业走势不及预期。
（3）从M2-M1的剪刀差角度来看，从1月至9月，剪刀差数值分别为：1月5.9%，2月7.1%，3月7.6%，4月7.1%，5月6.9%，6月8.2%，7月8.4%，8月8.4%，9月8.2%，10月8.4%。M2-M1的正向剪刀差还在继续触底，8.4%有望是本轮货币剪刀差的底部。
M2-M1的剪刀差还在底部继续磨，说明了什么问题呢？一方面说明了市场中大量货币并没有流进实体领域，还停留在金融系统内转动；另一方面说明了宏观经济活力恢复不足，市场消费信心不强，经济有走向收缩的趋势。
在CPI同比目前为负值的情况下，名义利率是上升的，钱是越来越值钱的，正因为如此，钱就没有大量消费出去，居民存款并没有大量转换成企业的活期存款。截至目前，今年还剩下1个半月的时间，四季度在1万亿特别国债的带动下，年底市场消费有望企稳反弹甚至是反转吗？
笔者认为，投资者可以重点观察M1增速这个指标，10月份M1已经到了1.9%，创下了今年以来的新低。如果未来M1增速能够在10月份的基础上进行触底回升反弹，并呈现出逐月走高的趋势，那么CPI增速大概率会重新回到正向增长的趋势。
从宏观经济的走势来看，今年四季度还是有降息或降准的预期的！目前还要观察美联储是否在12月还会继续加息。若美联储停止加息，明确释放出美元加息周期见顶的信号，那么国内降息或降准的概率就会很大。若后期降息或降准政策顺利落地，压制大消费板块的货币因素将不复存在，因此，今年12月份很可能就是大消费板块的经营拐点。
对于大消费行业经营拐点这件事，您怎么看呢？欢迎在评论区留言探讨。关注“立成说投资”，及时了解有价值的投资逻辑与资讯。
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