债券投资需要建立自己的投资体系《分析》

分析 1：债券投资需要建立自己的投资体系

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们找来一个朋友写的书，作者是益民基金副总经理，王健先生，之前也跟我们有过深度交流，他以撰写了200万字的投资笔记而得名，号称债市笔记哥，在多年的投资当中，涉及债券，股票，商品等的研究，建立了一条主线，四个季节，十条原则的投资体系。并把投资行为学，投资心理学纳入其中。写了三本书，分别叫做，分析，交易，应对。我们今天先来讲他的分析，副标题有两个，分析与理解债券市场，还有一个是中国大类资产轮动的规律，债券市场价值 投资分析框架，这本书并不长，有些内容，相当言简意赅。

我们先来看，本书的第一部分，投资的境界，写投资书的人，通常都要梳理出一个价值观，老齐也是一样。因为这个事，很重要，价值观才是投资的本源。是道的层面，把这个层面想透了，亏钱也不怕，因为逻辑是正确的，暂时亏损，也是为了日后盈利。如果没有建立这个价值观，就去盲目的学一些方法，顶多是一些小聪明，小技巧。不可能永远都如意，稍有一些意外，你就会怀疑人生。所以我们总说，练武不练功，到头一场空。作者也说，如果你没有一个深信不疑的态度，那么再完美的体系，他也不可能百分百正确。再完美的体系也无法发挥作用。

作者提出了投资的四境界，七重天，上学的时候，老师常说，当你把书由薄读厚，然后再由厚读薄之后，就能考上大学了，把书读厚的意思，是让你学习挖掘各种知识点，让你去拓展认知。而把书读薄，是要归纳和总结知识点，实现融会贯通，举一反三。做投资的四重境界也大致如此，分为知行合一，注意他这个知行合一跟我们常说的知行合一不一样，他是拆开的四个词，知就是认知，分为外部认知，自我认知，人性认知和建立体系，行就是执行，要有铁一般的纪律，合是融合，也就是形成习惯，肌肉记忆。一才是传统的知行合一。

先来说认知，其实很多朋友都有一个感觉，为啥学了这么多还是做不好投资，甚至损失越来越大，这就是因为你膨胀了，学了太多的东西之后，就觉得可以驾驭市场了，不在谦逊了，那么市场一定会在某个时间点，打破你的认知，给你暴击。其实我们所学的东西，都只是过往的经验和总结，用过去对于未来的预判，其实概率都不会太大。即便你学富五车，也不会有70%的概率，以前你啥都不懂，所以才小心翼翼。正是这个小心翼翼，让你亏损不会太大。但你现在懂了一些，属于一瓶子不满半瓶子咣当的阶段，反而容易自大，认为自己认识的就是百分百概率的东西，所以特别容易让自己仓位超标。这就是错误的估计了概率和自己的风险承受能力。这都是你学习之后才会得到的，用一句通俗的话来说，淹死的都是会水的，压根不会水，他反而就去爬树了。

自我认知其实是最难的，很多人做模拟交易相当无敌，但是无法实盘，一旦实盘，就开始错的一塌糊涂，说白了就缺乏对于自己的认知，和对人性的认知，总觉得自己能抓住机会，能够纠正错误，但一旦你真金白银赔进去的时候，你的心态会产生重大的变化。所以老齐常说，如果投资只是闭卷考试，90%多的人都能拿满分。但可惜投资是一场见血的决战，既分高下也决生死。就像打靶一样，很多战士都是神枪手，甚至打天上飞的鸟，也都是百发百中。但是当对面有一个同样百发百中的狙击手瞄着你的时候，你的枪口就不在从容。这就是差距。没办法，你只能不断在实战中训练，只有在多次实战中存活下来的，才能够发挥出训练的水准。大部分所谓的神枪手，上战场可能还没来得及开枪，就已经挂了。

建立交易系统是非常重要的，包括基本面，技术分析，策略，规避人性，以及风险控制等多个层次。投资体系他其实不是客观存在的，而是我们刻画市场的方式方法。帮助我们去理解市场。所以投资体系没有好坏之分，适合自己就好。比如有人愿意用60日均线区分牛熊，但有人就是爱看估值来定仓位标准，他两都没错。只是体系不同。用技术的人，更偏重纪律，不愿意相信判断，而用估值的人，则更相信低买高卖的价值基本面，对技术那些玄学，不屑一顾。所谓体系，最重要的其实就是执行。因为没有一个体系会百分百正确，他一定会有损耗，靠概率去赚钱。

作者说，体系其实就是抛硬币，正负概率都是50%，无论你抛出了多少个正面，下一把的概率仍然是50%。区别就在于，可以用策略来解决最终胜率的问题，比如正面赚2块，反面赔1块。那么你说这个策略你要不要执行呢？当然执行，有没有可能连亏10把，当然也有可能！但我肯定坚信，只要一直玩下去，我就会赚钱，玩的越多，我赚的也就越多。这就叫体系。交易赚钱了，别忘乎所以，并不会改变你下一次赚钱的概率。赔钱了也别懊悔，这本身就是正常的损耗。

理解了投资体系和单笔交易之后，我们其实就要像一个机器一样，不断地执行，修订我们的计划，扩大自己的预期收益，修正自己的模型。分清楚哪些是必要的损耗，哪些是可以优化的东西。从而不断提升自己的业绩。每一轮牛熊，我们其实都该有所进步。有人不明白，为啥要修正，要修正哪些，最主要就是因为时代进步了，天时不同了，当然就不能再恪守一成不变的策略。比如长期利率持续下行，从10%，降到了1%，那么你的估值体系肯定不一样了。我们讲美股70年的时候，以85年为界，85年之后普遍估值要比提升30%。再比如5%的债券，是有配置价值的，那么2%的债券，甚至0收益负收益的债券，是否还有配置价值，这也是我们去思考的，股债模型，甚至股债利差的联邦模型是否还有意义，这个也是十分值得思考的。

亏要明明白白的亏，赚也要清清楚楚的赚，知道自己到底是赚到了概率上，还是赚到运气上，这个很重要，很多人确实赚钱了，但都是狗屎运。就好比考试作弊没被抓到，不代表你这么做他就是对的。所以我们必须要把投资体系想清楚，不能一亏钱，就质疑体系。那么你可能会反复的亏钱。甚至越亏越多。

当我们不断地，惨无人道的执行体系的时候，就会形成一种刻意练习，最终形成应激反应和肌肉记忆，为啥开车的时候，你可以打电话听音乐，想别的事情，其实就是因为很熟练了。一切都已经变成了下意识的反映，我们在投资当中，执行体系，也要培养这种习惯。作者说，优秀是一种习惯，当把交易内化成为自己的一种潜意识之后，我们就会变成一台赚钱机器，不需要每天盯盘，也不需要处理太多的纷繁数据，更多地是能够看到别人看不到的东西。比如市场情绪。比如人性的贪婪与恐惧，当你能看到这些东西的时候，你就已经达到了最高境界，知行合一。让自己螺旋式上升。

王阳明提的知行合一，但他不等于怎么想就怎么做，那只是表里如一，是比较肤浅的理解，甚至完全是错的。王阳明说的知行合一，是要遵从良知，也就是原则和方法。很多人都是因为知出了问题，所以行上也自然会有巨大的偏差。比如，你就以为投资靠判断，一年花200块钱请个神仙，就能每次都帮你看对。那么结果可想而知。人家看多看空，背后是一系列的止盈和止损方法，来保证一个相对较高的胜率，那么你看不到这些。就全凭预测去追涨杀跌，不赔钱才怪。

所以知是行之始，行是知之成，知和行是一套闭环。什么样的原则和方法， 驱动什么样的执行力。认知驱动行为，行为反馈认知，从而实现知行合一。我们要把工作就当成一种修行，通过修行改变我们的认知。看个书如果都毛毛躁躁，那么做投资，也一定是这个结果。

作者引用李小龙的话，我不害怕会一万种腿法的人，但是我害怕把一种腿法练上一万次的人，这其实就是融会贯通，刻意练习的重要性，知道很容易，但做到很难。投资更是如此，你们现在也只是知道怎么投篮了，但充其量就是个球迷的水平 。离能打比赛还差的太远。明天我们继续讲，作者关于投资价值观的论述。这本书后面的投资方法投资体系，都跟前面的价值观，息息相关。

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